社保基金风险防控体系研究

朱德进

摘要：社会保障基金作为未来人口老龄化的战略储备资金，主要用于补充养老保险等社会保障支出，对自身投资运营的风险把控要求较高，因此构建一套完善的风险防控体系非常重要。随着社保基金规模不断扩大，基金投资运营风险也在不断增加，为了有效防范和控制风险，本文借鉴国内外相关研究及国内基金投资机构经验，结合社保基金实际，分别从风险管理机制、风险防控制度建设和风险层级划分等视角，提出了如何构建社保基金风险防控体系的路径建议。

关键词：社保基金；投资运营；风险防控体系；风险管理

随着我国经济社会快速发展，人口老龄化日益加剧，养老保险基金收支压力持续增大，为弥补未来养老保险基金缺口，国家于去年11月份出台了《划转部分国有资本充实社保基金实施方案》，方案中明确规定划转的国有股权由全国社保基金会和地方国有独资公司集中持有、管理和运营。从实际运作看，全国社保基金会成立于2000年，随后山东和辽宁也先后成立了省级层面的社保基金管理运营机构。它们通过对基金进行管理运营，基金规模不断扩大，投资方式呈多元化，潜在投资风险也在不断增大。因此，为了有效预防和控制基金在投资过程中的风险，建立并加强社保基金风险防控体系建设显得尤为重要。

一、国内外相关研究

社保基金风险防控体系是指社会保障基金管理运营机构在进行投资活动中，以风险管理机制为核心，通过对风险进行识别、度量、防范和监控，并采取一系列程序和措施，而建立起相应的风险预防和风险管理体系。发达国家社保基金管理机构对金融风险向来比较重视，Dennis&Jack;（2004）通过对美国社保基金投资运作进行研究，认为社保基金进行组合投资，不仅可以提高基金投资收益，还可以降低投资风险。Boldrin等（1999）通过实证分析得出结论，认为通过对社保基金进行多样化的投资组合，可以有效分散投资风险。吴琼（2010）对我国社保基金主要风险进行了分析，并提出了相应的投资风险管理策略。许海英和魏建翔（2011）认为要解决社保基金投资风险需要通过完善风险补偿机制、优化投资结构、强化合规监管等方式来解决。蒋萌和余佳子（2013）运用资本资产定价模型对社保基金面临的风险进行度量，并提出了控制相关风险的建议。

二、社保基金投资风险防控策略

（一）风险防控层次分析

社保基金投资风险存在于其进行投资运营的各个流程中，而风险管理是社保基金进行配置风险的具体表现形式。从投资风险的性质来看，社保基金可分为宏观层面和微观层面的投资风险管理。宏观层面的风险主要为系统性风险，这种风险对社保基金乃至市场经济都有巨大影响。而微观层面的风险管理主要是非系统性风险，这种风险对基金管理运营机构自身造成影响，而对整个市场经济的影响较小。

（二）风险防控管理过程

社保基金管理运营机构根据自身风险偏好来决定承担或转移风险，实现了风险配置功能。社保基金投資风险防控管理过程主要包括风险识别、风险度量、风险防范和风险监控。社保基金在建立风险防控体系时，首先要对基金运行过程中可能面临的风险因素进行识别，并分析产生风险的原因；然后对风险发生的可能性和损失程度进行分析和度量；在此基础上综合考虑各种因素，包括对风险的态度、风险承受能力、风险的性质和影响程度等，选择最佳风险管理技术与措施应对风险；最后对基金风险管理及采取的措施进行评估和调整，最终实现风险防控和管理的目标。此外，为了保证风险防控体系的有效性，则需要进行定期检查、反馈和修正，使修正的防控体系及时适应变化后的情况。

（三）投资风险防控策略

社保基金投资风险防控策略是指基金管理运营机构通过对其面临的风险特征和环境进行深入分析，通过使用成本管理和效用的风险管理方法，采取一系列的风险防范体制工具，来实现风险预防和管理的目的。风险防控策略主要包括风险分散、风险预防、风险转移、风险补偿和风险对冲等。

三、搭建社保基金风险防控体系

结合以上分析，从社保基金投资运营机构实际出发，对如何进一步加强社保基金风险防控体系建设提出了如下建议。

（一）建立健全社保基金风险管理机制

做好风险管理是建设社保基金风险防控体系的基础，只有建立健全相应的风险管理机制，才能实现风险防控和管理的目标，确保社保基金的安全。从目前来看，社保基金风险主要是微观层次的投资风险管理。风险识别是风险防控和管理的前提，重视风险识别，要牢固树立风险管理意识，将风险控制在初始阶段。做好风险识别，树立牢固风险管理意识，有助于提升全面风险管理水平。社保基金在投资过程中如果发生了风险，则要及时准确的对风险及损失进行度量，并综合考虑各种因素，选择最佳的风险管理技术和措施来尽量降低风险的后果。在投资的各个环节中，要做到对风险进行实时监控，以降低各环节的投资风险，为社保基金保值增值提供有效保障。

（二）不断加强社保基金风险防控制度建设

社保基金运营机构通过不断完善投资决策和风险管控配套机制，并制定相应管理制度和办法，全面推进投资决策、风险管控机制建设，为进行投资运营管理奠定了组织和制度基础。为了预防项目投资过程中可能出现的风险，通过制定项目管理流程和办法，并邀请外部评审专家对项目投资提供决策支持，来实现项目投资全流程管理。通过围绕财务、规划、信息化、证券管理等内容，加强内部管理规范化和标准化水平，进行全面风险管理制度建设。

（三）按照风险策略进行社保基金风险层级划分

为了降低社保基金投资风险，按照风险分散策略，进行多渠道、多元化投资。进行项目选择和投资时，争取对多个项目进行投资。这些项目中可能有潜在风险大的，也可能有风险较小的，但是从整个项目包综合来看，风险则是适中的。因此，通过分散投资，多渠道对多个项目进行投资的方式，来降低风险，并且能够实现更为合理的收益。其次，按照风险类型划分，充分发挥相关部门作用。风险管理的主要对象包括流动性风险、市场风险、法律风险、信用风险、道德风险和操作风险等。按照项目投资流程划分风险层级，严控各环节投资风险。社保基金的投资风险管理贯穿投资前和投资后的全过程，项目投资从最初立项、到决定投资，再到投后管理，直到项目投资结束，不同风险贯穿始终。针对项目不同投资阶段，采取的风险策略不同，相关职能部门的职责也不同。这就需要对风险进行层级划分，明确各部门相关职责，严把风险每一环节。对于投前风险管理，主要侧重对外部投资管理人和投资对象在投资过程中可能发生的各种风险进行规范和约束；投资过程中建立风险管理环节，明确岗位设置和权限；投后风险管理过程中，定期跟踪项目进展阶段和运作情况，对发现的问题和风险及时进行信息披露等。

（四）对不同类型投资项目做好相应的风险研究分析

项目投资类型主要有直接股权投资、股权基金投资、信托贷款投资和各类存款、理财产品等。不同类型的投资，风险也存在很大差异，针对不同投资类型，采取的风险投资策略也应当不同。其中直接股权投资和股权基金投资属于股权投资范畴，风险相对要高于债权投资，对应的风险管理难度更高。在项目尽职调查、投后管理方面，股权投资项目要做的更全面、更细致，投后管理实地走访调研频率也要高于债权投资项目。存款类和理财产品类等固定收益项目投资风险相对较小，在控制好风险的情况下，尽量提高其投资收益率。

四、结语

风险防控和管理作为社保基金投资策略的重要环节，对实现基金的保值增值和安全投资至关重要。如何做好风险管理、强化风险防范意识、搭建风险防控体系，做好全流程、全方位风险管控，是社保基金管理运营机构需要突破的重点工作。一是加强制度建设，制定和完善风险管理相关的规章制度，搭建起符合社保基金特色的风险防控体系。二是做好不同风险类型的分类，并做好风险研究，针对不同的项目投资类型，确定不同的风险投资策略。三是全面树立风险防范意识，及时跟进项目投资流程，严控项目投前、投中及投后各个环节投资风险。四是进行分散化、多元化投资，股债结合，统筹进行项目投资运营管理。

参考文献：

[1]M Boldrin，R Fernandez.The Future of Pensions in Europe[J]，Economic Policy，1999，14 （29）.

[2]Dennis E.Logue，Jack S.Rader.Managing Pension Plans[M]，China Labor and Social Security Press，2004：131-144.

[3]蒋萌，余佳子.全国社保基金股票投资组合风险控制与绩效评估[J].中国经贸导刊，2013 （6）.

[4]吴琼.金融危机背景下全国社保基金投资风险管理策略[J].唐山师范学院学报，2010，32 （1）.

[5]许海英，魏建翔.我国社会保障基金投资的风险管理前瞻——基于克鲁格曼三角理论分析[J].财务与金融，2011 （1）.