中伟新材：主业市场前景广阔

中伟新材（300919.SZ）主要从事锂电池正极材料前驱体的研发、生产、加工及销售，主要产品包括三元前驱体、四氧化三钴，分别用于生产三元正极材料、钴酸锂正极材料。

2019年，公司实现营业收入53.11亿元。其中，主营业务收入中，2019年三元前驱体为37.79亿元，占比72.33%。四氧化三钴收入为13.43亿元，占比25.70%。三元前驱体是公司收入的第一大来源。

行业机遇可期

三元正极材料、钴酸锂正极材料进一步加工制造成锂电池，最终应用于新能源汽车、储能及消费电子等领域，公司所处的产业为朝阳行业，有很大的发展空间。

从政策角度看，根据国家统计局发布的《战略性新兴产业分类（2018）》，公司主要产品三元前驱体生产的三元正极材料、四氧化三钴生产的钴酸锂正极材料均为战略性新兴产业重点产品。

从行业角度看，作为《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》列入的战略性新兴产业之一，新能源汽车受到了包括财政补贴、购置税减免、政府采购在内的一系列国家政策的支持。三元前驱体作为新能源汽车动力锂电池的关键核心材料，将伴随新能源汽车产业的快速发展，保持持续增长态势。

根据GGII的统计，全球三元正极材料出货量由2017年的14.7万吨增长到2019年的34.3万吨，年均复合增长率为52.75%;全球三元前驱体出货量由2017年的14.2万吨增长到2019年的33.4万吨，年均复合增长率为53.37%;预计2025年全球三元前驱体出货量将达到148万吨，未来发展空间广阔。凭三元前驱体行业的快速发展，公司三元前驱体销量由2017年的1.32万吨提升至2019年的4.54万吨，年均复合增长率为85.86%。

未来，新能源汽车产销量的不断增长将会带动三元正极材料以及三元前驱体出货量的快速增长。

产品得到顶级客户认可

经过多年的发展，公司是LG化学三元前驱體原材料的核心供应商、厦门钨业四氧化三钴原材料的核心供应商，并已全面进入包括LG化学、宁德时代、比亚迪、三星SDI、ATL在内的全球领先锂离子电池产业链。同时，2020年3月，公司与特斯拉签定供货协议。鉴于新能源汽车厂商、锂离子电池厂商对正极材料及正极材料前驱体厂商的验证周期较长，一旦确立合作关系，不会轻易更换。因此，公司积累的优质客户资源成为公司持续发展的保障。根据GGII的数据，2019年，公司三元前驱体出货量占全球的比例为13.8%，出货量排名全球第二;四氧化三钴出货量占全球的比例为15.5%，出货量排名全球第三。

产业链优势逐渐显现

2017-2020年第一季度，公司收入分别为18.62亿元、30.68亿元、53.11亿元、15.69亿元，净利润分别为1823万元、6313万元、1.8亿元、6266万元。报告期内，公司业绩大幅增长。其中，三元前驱体的收入从2017年的11.63亿元增长到2019年的37.79亿元。

在主业迅猛增长的同时，为增强锂电池正极材料前驱体主要原材料的保障能力，公司向产业链上游延伸，已形成了镍、钴中间品湿法加工硫酸镍、硫酸钴以及锂离子电池循环回收产能，与前驱体产业形成了良好的产业链协同优势。随着募投项目的逐渐实施，公司产业链延伸及协同优势将进一步凸显，从而有效降低原材料采购成本，提升改善核心竞争力及持续盈利能力。

募资迎来进一步增长

近四年，公司产能利用率持续保持高位，产销率一直处于饱和状态。

此次上市，公司公开发行5697万股A股，募集资金将主要用于投资高性能动力锂离子电池三元正极材料前驱体西部基地项目以及补充营运资金项目。

根据GGII的预计，2025年全球三元前驱体出货量将达到148万吨，未来市场需求量巨大。此此项目达产后，公司三元前驱体的产量将是目前的一倍以上，随着产能和产量端不断增加，公司业绩也将会随之增长。