投资与人生（四）： 将世界纳入眼界

游走世界时那些不期的发现以及思考和观察，有时可以提供解决一些事情重要转折的经验。

罗念：

你上两个月的美国西部之行，玩的可还愉快？有什么样的收获呢？罗杰斯给他女儿的第四封信，谈的就是将世界纳入眼界，他认为真想认识自己和自己的国家，那么出去看看这个世界，他通过旅行探索这世界，而且也发现到一些投资机会，我知道你喜欢旅行，而且选的还经常是一般旅游者还没想到的国家，例如朝鲜，说明你对这个世界的探索充满了许多的好奇心。

我同意他的说法，走出去看这世界，不只是那些装饰得很漂亮的景点，而且要观察一般老百姓的生活，那些不期的发现，会在心中浮现重要问题，而我认为思考和观察，有时可以提供解决一些事情重要转折的经验，所以也有人说如果只有旅游，而没有阅读，和进一步了解当地的历史和文化，那跟邮差没有什么两样，这可是对旅游者的提醒。

罗杰斯认为探索过这世界后，那些知识和经验可以以各种不同的方式帮助你成功，我想借此说一个故事，和回答你上次的提问。年初你通过微信问我，“加拿大多伦多，靠近地铁的公寓，值得投资么？”我当时纳闷，远在重庆的你，怎么学起周杰伦，唱起了《千里之外》，情歌可以感怀，投资还是需要务实及理性，我当时回复你说，这个我还真不知道，已经很久没有去加拿大多伦多这城市，你要好好做足功课，例如房租收入跟总投资金额的比例。

房租收入若太低，代表房价已经过高。不妨你先好好在网络上做一些搜寻。如果只是要投资，有别的渠道，例如好的海外公司，如果是要自住，那就是不同的评估方式，做足了功课才不会盲目的下手。太远距离的房地产，管理不容易。除非价格是千载难逢的机会。你回复说会做一些功课，这才让我稍微放下心。

让我告诉你一段发生在30年前的往事，我1987年于美国研究所毕业，当年来美念了两学期的一位好友，放心不下在台湾的事业而返台，两年后他突然集资数百万美元，在多伦多附近买下了一家国际型连锁旅馆，为了这交易和管理，他过境纽约，我还接机了好几次，这个案子经过三年之后，他几乎是赔光了资本离场，你知道为什么吗？

所谓前因后果，这至少几个原因值得借鉴：1989年是所谓台湾“钱淹脚目”的时代，新台币在维持了几十年固定汇率后，一夜之间大幅升值，由1美元对42元新台币，很短的时间就升值到1美元对24元新台币，人一有钱，就开始想要并购扩充，这原本没错，尤其钱财瞬间多了75%，但问题出在第二个方面，并购的功课做得不够，而这就是我要提醒你的地方，因为每一个国家的劳工法规，这种文化和制度上的差异，可谓是南辕北辙，你只有深入地了解和做过足够的分析，才可以降低这个投资上的风险。

你或许会好奇，投资房地产这种看得见、摸得着的资产，怎么可能赔光？所以我说这种文化和制度差异的认知是最看不到而危险的地方，这栋旅馆硬件部份买的是不贵，而且还降了一半的价钱，但雇佣员工受到公会的合约限制，工作效率低又加上经济的不景气，每个月的亏损，一年可以，两年就开始吃力了，特别是这种商业房地产，都使用了财务的杠杆，例如只有30%或40%的自备款，其他都是向银行贷款，经济好的时候风平浪静，你可以扬帆出航，就算是20%的自备款都可以把事业做起来，然而碰到不景气的时候，惨淡的生意加上没有效率的管理，专业知识的欠缺和营销的不到位，几百万美元的赔光也是很快的。

1970年代，日本经济非常的蓬勃，汽车工业把美国都打趴在地上，1985年，日本和欧美签订了所谓广场协议（Plaza Accord），而签约的广场旅馆，就坐落在纽约中央公园和第五大道的边上，这也是《小鬼当家（HomeAlone）》这部电影的拍摄场景，日元大幅升值，日本人原本觉得高不可攀的美国大楼现在变得相对便宜，曾经发生一栋美国大楼开价4亿多美元，而日本人却愿意出6亿美元，为的只是能够打破纪录。

更疯狂和大笔金额的收购跟在后面，1989年，SONY以34亿美元买下哥伦比亚电影公司，三菱集团以14亿美元买下纽约曼哈顿的地标洛克菲勒中心，同时花费5亿美元改造装修，结果是1995年洛克菲勒中心申请破产，三菱集团付出了惨痛的代价，几乎赔光了所有的投资，而且还付出了一笔税务惩罚金。有人分析三菱集团所犯的错误包括：没有管理大型商业房地产的经验，过于乐观的收入预估，过高的贷款金额，以及对市场的不熟悉。这些错误和我朋友所犯的错误也很接近。

当然你想买的自住房地产没有那么复杂，但是你可能不知道，欧美的房屋税非常昂贵，以美东新泽西为例，一户50万美元的房子，每年的房屋税就可能将近8000美元，这个你可有列入成本估算？

走笔至此，你极可能误会我的论点，以为海外的房地产或其他的商业并购都不宜进行，不是的，有实力才能够向海外扩充，这是我乐见的，我所要提醒的其实都是有关于软件部分——文化、劳工、制度、市场和管理，一一的做检视和比较，清楚了再出手。

中国大陆的商业并购比以前要来的精明，我想这个也是经验上的累积，一如我那位几乎破产的朋友，这几年东山再起，在海外进行的就很稳健了。这真是如罗杰斯所说的，走出海外后，那些知识和经验，不管是成功或失败的，都可以以各种不同的方式帮助我们获得成功。

环游世界两次的罗杰斯，在这封信里点评了金砖四国（巴西、俄罗斯、印度和中国，简称BRIC），其中他最看好中国，基本上他的观察是有科学的依据和脉络可循，主要是他这种脚踏实地融入社会和对当地生活的评估，会看得较全面，在做投资的决策时也比较正确和安全。

例如，他观察到，中国的发展会远超过俄罗斯，这包含了中国能充分运用它的资金，而且俄罗斯人然使用旧时代的基础建设及工厂设备，升级和改进的少，所以生产力很低。

还有一点他的观察也很有趣，中国人到海外留学将知识技术常会带回中国，而俄罗斯人一旦出国后很少回乡为国家的重建出力。

我还没有去过印度，在美国倒是有不少的软件工程师来自印度，这些人都相当的聪明又是英语系国家，在美国的竞争并不弱。不过，罗杰斯对印度的看法是，和中国比起来它的基础建设一团糟，他说在印度旅行和其他国家不同，必须买好多手机备用，每一部手机只能使用于某个地区，这些亲身的经验不但丰富了旅游的生活体验，也在做投资决策时提供了不同角度的评估。

不过，我好奇他对巴西的评估，可能会失准，他提到巴西从2008年在往后的15年会大幅进步，主要是糖的生产原料价格高涨，在他写下这个评论之后，发生了2008年的金融海啸，原料低迷不振已经有一段相当长的时间，2008年，代表巴西市场的指数基金 ETF（代码EWZ），当时价格约99美元，9年过去了，如今价格只有33美元，他的这个误判是非战之罪，但也说明了投资没有绝对，股市也没有什么不可能发生的，就像投资大师彼得·林奇（Peter Lynch）说的，成功的投资者要有承认错误的意愿，而且要随时保有弹性。

成功的投资和成功的人生其实有许多相近之处，一如罗杰斯所说的成为世界公民，第一步是敞开心扉，永远不要拒绝第一眼看上去和你不一樣的人，投资也是如此，小心求证，别太武断。第二步是探索这个世界，当地球变成村落时，全世界好的投资机会也是此起彼落，希望喜欢旅行的你，下次可以带给我们你每次探索后的各种心得和分享！

又上

作者阙又上为财务规划师（CFP）、美国又上成长基金经理人，2014年第一季美国大型成长基金第一名、基金截至2016年年底过去5年和8年的年均复利分别是12.5%和17%， 2014年路透社专访（无名小子如何击败华尔街 How a little known stock picker beat wall Street）， 2016年《纽约时报》采访（巴菲特的布局说明苹果已成熟），著作《每年10分钟，让你的薪水变活钱》、《你没学到的巴菲特——股神默默在做的事》。