从四句成语发现投资新思路

朱良

听过“刻舟求剑”这句成语吗？古人坐船渡江，不慎把剑掉入水中，就用刀在船身刻下记号，想着一待船停，循此刻痕入江必能寻回失剑。这个故事，切实描绘了不知审时度势求变通的僵化与呆板。

投资也是一样，货币宽松时期的市盈率空间，自然无法和货币紧缩环境下的合理市盈率相提并论，一个多数投资者追高杀低的市场，也必然和拥有众多专业投资者的市场有所不同。市场是社会的映射，成功的投资必然是建立在对社会深刻理解的基础之上，只有及时调整跟上社会前进的脚步，才能提高投资胜率。

1980年代，联博早期的量化模型采用PB-ROE框架，但随着经济的发展以及行为金融学的进步，现有的模型已经完全脱胎换骨。从2009年投资A股以来，联博对A股量化模型进行了三次大幅调整。起初市场上预测数据匮乏，独立开发A股模型违背统计学的大数定律，因此以海外成熟的模型为蓝本，进行本地化调整。随着数据的积累、新兴行业的出现，又分别在2014年、2019年完成了两次模型的升级改造。虽然模型的估值、质量与情绪三大维度不变，但其内建的衡量标准已与国内市场生态的变化同步更新。

此外，听过“以管窥天”这个成语吗？用于比喻见闻狭窄，对事物的观察过于片面。生活中，我们经常将自己局限在既有的视野，只从小范围的雷达屏幕上解读和推断，忽略了事物的全貌。

全球化的投研资源，正是协助打开这个“管口”瓶颈的关键。在经济活动全球化的今天，国际化的视野能从各个方面网罗有效信息，加深对基本面的判断。举例来说，数年前国内有家科技公司打入了苹果可穿戴装置的国际供应链，联博通过全球平台跨市场收集信息，在国内普遍不看好的情况下“多管窥天”，发现投资机会，规避了“同质化内卷”。

另一句成语是“夏虫语冰”，仅在夏天生長的小虫，无法贴切想象出寒冷冬天的冰雪滋味。投资亦然，没有经历一遍产业脉动，总是很难想象新兴趋势所能创造的机会以及潜在的风险。

此时，不妨回头看看国际市场上曾发生过的事。就像高成长性行业在中国兴起的初期阶段，联博就已经借鉴在美国投资Amazon、Facebook等企业的经验，锁定这类行业的投资锚点，为相关企业更精准画像。历史在不断重演，它是人类最好的老师，面对新兴事物，我们应该拓宽视野，从各个市场的历史经验中寻找答案。

三句成语，阐述了三个投资误区，如果都能避开，懂得审时度势调整投资策略，懂得放眼全球厘清机会与风险，懂得从国际市场撷取经验，接着就可进入关于投资的第四句成语，真正具备“与时俱进”的投资能力。尤其，投资者若能定期总结经验，持续提升自我认知，就有机会在财富增值的同时，实现自身与时代的共同进步。