基金冠军有用吗

崔鹏

在一年的最后几天，很多熟人是非常忙的，特别是那些做排名产品相关的。

公募基金以及相关行业就是这样。随着最后几个交易日变化，关于公募基金年度收益率冠军的竞争已经达到了白热化的程度。很多媒体也在为其加油鼓劲，每天在互联网上报道最新的排名情况。而且，在每年的冲刺阶段经常会出现很诡异的情况，造成排名竞争逆转，我不知道是不是有什么秘密的交易，只是觉得诡异。

它们在做什么？就是为了竞争每年收益率的冠军。那些收益冠军或者进入前几名的基金在新的一年会更好卖。但这种指标真的能给投资者指明方向 么？

如果你有时间，可以翻看一下之前年份的基金排名。2014年的冠军基金，如果投资者真的按照它最牛的排名而买入，那么在接下来的2015年将蒙受不可思议的损失—2015年这只基金的净收益率排名最末。虽然，在2015年有很多只新基金发售，这样简单地计算收益率不够公平，但这种事情也足够令人发指的了。更令人惊讶的是，很多行业媒体竟然没有注意到这件事。这帮家伙看来只关心完成他们的任务和看热闹，而不关心他们做的事到底给投资者带来了正效益还是负效益。

关于那些专业媒体如何没有责任感，咱们以后还会有机会说，这次先说这种冠军基金是多不靠谱的事。上一届的冠军这一次垫底，真的让人怀疑这些主动型基金的成绩有多大成分来自于随机性。而随机性一个有趣的特征就是，当你相信神迹出现，那你就要开始倒霉了。

美国的一位著名魔术师德伦·布朗曾经用电视镜头展现过一次他的魔法—他可以准确地预测股票市场的涨跌。布朗的做法是，每天早晨开市前随机给若干名观众发电子邮件，在里边预测当天市场上涨还是下跌。10个交易日后，那些观众被带到了演播室。他们证明，那位魔术师和自己根本不认识，他们也毫无动机为魔术师掩护，但是他们的确连续收到了市场预测的邮件而且正确率100%。如果这位魔术师做私募基金经理，那么大家都愿意把钱交给他。

布朗真的是未卜先知吗？实际上他是这么做的，假如先给10万名随机人士发电子邮件，一半的邮件说当天的市场上涨，另一半邮件说市场要下跌。第二天再向第一天说对了的那一半人发邮件，再次应用一半上涨一半下跌的策略。

这样经过10个交易日，总会有几十个人，他们接到布朗的邮件对市场的预测是全都正确的。电子邮件这种工具，大大地降低了获得随机性神迹的成本—你想一下，如果布朗写信要多少纸和邮票—但是，如果布朗真的拿了那些认为他是神仙的人的钱，开始自己的投资经理生涯的时候，那些投资者就要倒霉了。

客观地说，中国的公募基金投资经理的水平还是要强于完全的随机性的。我接触过一些基金经理，他们中大多数的聪明程度和专业努力程度要超过一般人。但是，在公募基金界的另一个现象正在抵消着这些精英人士的努力。那就是基金经理位置的频繁调换。

令人绝望的是，越是历史成绩优秀的基金经理换工作的概率越大，他们不是去做对个人利益更明显的私募基金就是被有关部门带走协助调查了。所以，一个投资者要是因为某个基金经理而买了某只基金的话，失望的概率会很大。

所以，就像我们以前强调过的，投资者要投资一只基金，最关键的两个指标应该是基金公司的稳定性和其收费水平。相对主动型股票基金，便宜的指数基金是更值得普通投资者配备的。