我国地方债发行的金融学理论基础

赵曼 钟婕妤 朱宇翔

摘要：2008年的经济危机给世界的经济发展造成了猛烈的冲击，直接造成了经济市场的崩溃。当时出口规模急剧下降，金融市场出现了极大的动荡。中国在这样的发展背景下，必须找到全新的发展目标和发展方向，从短期内拉动内需，增加政府投资。但因为地方政府出现了财政赤字，所以只能依靠地方政府发行地方债券，以缓解经济危机。

关键词：地方债发行;金融学理论基础;研究分析

引言

在进行地方券发行的时候，不能随意的进行研究和讨论，应该从相关金融学和经济学的角度出发，对各方面进行有效的论证。不同的学者已经从不同的角度对这一问题进行了研究，学者最终的研究结果是认为有必要发行地方债券，并且为地方债券的发行提出了相关的建议实际进行债券发行的时候，依旧应该基于当前我国发展的国情。

1 资产组合理论

对于金融业的发展而言，资产组合理论有着很大的研究价值，资产组合理论也是当前相关研究者经常提出的理论之一[1]。其实早在上世纪五六十年代这一理论就已经被提出，而且在金融领域应用比较广泛。对于资产组合理论的观点，可以简单的理解成投资者在进行投资的时候追求的是投资项目的最大化，但是在投资的过程中，最终的投资效应却是由投资的风险以及投资的预期收益来决定的。另外，投资组合理论中的相关内容，还针对投资者的具体投资行为以及投资过程中可能产生的现象进行了基本假设。基本假设主要分为两个内容：

首先是在其他的条件都相同的基础下投资者更加喜好于预期投资收益高的组合。这也是很多投资者在普遍会存在的问题，投资者之所以进行投资是希望自己能够得到较高的效益利润，其实这也是所有投资者的初衷。投资者在进行投资和产品选择的时候，希望自己能够在投资的过程中获得更大的经济效益，所以会选择一些表面看起来收益比较高的产品。

另外一个假设是投资者在进行投资的时候，对于风险有一定的排斥心理，投资者不希望自己遇到投资风险，所以基于投资者的这种心理，投资者大多会选择一些投资风险较小的产品。资产组合理论中也针对投资过程中存在的风险进行了命名，将其分为两种风险分别是个别风险和系统风险。个别风险的针对对象是个别公司，系统风险的针对对象是整个金融市场在发展过程中存在的风险。

2 委托代理理论

第2种理论是委托代理理论，观察当前金融市场的发展情况来看，金融市场中具有一个非常重要的特征是：其实仔细观察金融市场内部信息的发展情况来看，内部信息有着非常明显的不对称性。有一部分人比另一部分人能够在更短的时间内获得相关的信息，其实这种情况是很不利于进入市场发展的，所以委托代理理论研究的就是当前金融市场中的信息不对称性，研究信息不对称对于经济活动所造成的影响。当前我国部分政府单位在发展和建设的过程中为了提高政治绩效，会通过投资的方式来拉动当地经济发展的GDP，另外，在分税制的背景下，分税制造成地方政府的财权和事权出现了严重的不匹配情况，也导致政府投资出现了巨大的缺口。我国的商业银行可以针对普通的银行贷款进行有效的约束，也能够有效的监控企业的资金使用情况，但是无法真正达到有效的监督的目的，也无法对政府的贷款进行约束[2]。商业银行无法解决政府投资过程中信息不对称的问题，因为当前我国在发展的过程中，我国的相关银行更多以国有股份为主，虽然导致中央政府负责兜底坏账。而且地方政府的不良投资会直接转嫁给银行，银行最终再将这些责任和不良投资的信息转交给政府。

总结一句话，政府负责最终的买单。另外，商业银行在放貸的时候，也会受到当地政府的干预，很多银行的放贷都是非自愿放贷的。政府在这一过程中会对银行的放贷进行一定的干预，政府还会经常出现赖账不还的现象。这种问题应该一起重视，可以让政府自行发行债券，这种情况下就可以让政府对自己的行为进行约束，可以有效的实现对政府投资行为的监督。除此之外还能够从根本上提高现有的政府资金的利用率，政府发行债券也是一种投资行为，但是在实际发生的过程中，必须要明确具体的发行期限和发行利息。这其实也是对政府的一种监督，一旦到达规定的时间之后，地方政府就必须连本带利的还款。

3 风险分散理论

对于金融市场的发展而言，相关分析人员必须明确金融市场发展过程中的主要功能，现有的主要功能之一是对现有的风险进行分配，主要是将一个整的风险分散成无数小的风险，将这些风险分给不同的主体。相关人员应该明确具体的风险分担类型，根据具体的类型选择合适的处理效果。分析横向风险分担，横向是指时间的横向。例如，如果在投资的过程中出现债券违约的情况损失是由投资者来共同承担的。

对于跨期风险可以简单的理解成相关机构和银行不同的时间内进行风险承担，还应该对相关的收益以及未来的发展趋势进行你的分析。银行其实就属于跨期风险分担，但是银行在发展的过程中经常会造成风险积累的情况，债券市场在发展的过程中，应该针对不同投资者的发展情况进行风险承担。减轻市场中的风险数量[3]。当前银行在金融市场发展过程中承担着主要的风险者的作用，银行在当前占据主导地位。

4 结束语

相关债券投资人在进行债券投资和金融市场分析的时候，应该仔细了解现有的金融理论内容。应该仔细分析债券市场中银行的作用，建立银行和相关政府之间的联系，对政府的行为进行约束和管理。

参考文献：

[1]曹维欧.我国地方债发行的金融学理论基础探析[J].环球市场，2017（28）：2.

[2]陈锋.我国发行地方公债的理论依据和可行性研究[J].内蒙古财经学院学报，2003（1）：3.

[3]程歆然.浅议中国地方债发行的前因后果[J].大众商务，2010.66BA3874-B1DA-41A8-A110-01B77440394C