城投公司投融资业务优化研究

李腊生

（宜昌市城市建设投资开发有限公司，宜昌 443003）

引 言

我国经济发展至今，在产业结构上发生了明显转变，经济增长趋势已经从快速增长转变为平稳增长，进入新常态。在适应新常态过程当中，我国也已经从单纯的依赖投资和出口驱动转变为以内需和消费来带动，也正因如此，中央开始提出“供给侧改革”的要求。公共产品作为城投公司的主要投融资产品，也是“供给侧改革”的重要组成部分，其运营过程和改革工作势在必行。

一、城投公司投融资业务优化设计

（一）改进方案的设计思路

从设计思路来看，城投公司的投融资业务优化需要从投资业务和融资业务两个方面展开评估。目前，从投资业务的现状来看，城市基础设施建设仍然是主要的组成部分，某些城市化进程较快的地区还会存在一些道路建设、保障住房建设等。在融资业务方面，城投公司的主要债务来源包括债券、银行贷款等，但短期偿债压力比较低，集中偿还期在未来1～3年。因此，投资业务的改进方案主要是用以解决业务收益不足的问题，并且从规范投前决策和投资管理工作等方面展开。很多城投公司的传统投资业务是城市的基础设施建设，今后的投资工作方向应进行调整，针对城市的新兴运营项目和产业投资等，使更加市场化的投资指标能够改善城投公司的现金流状态和盈利能力，获得市场经济的红利。但需要注意的是，无论是传统的决策投资流程还是后续的运作过程，都需要完善的专业化项目管理机制，才能改变当前城投公司的盈利模式。

在融资业务方面，为了避免融资业务压力过重的问题，不仅要加强风险管理并优化融资渠道，还需要从股权结构和融资工具的角度做好创新。实际上，融资渠道的拓宽并不等同于完全放任监管，而是以监管模式的调整来保障城投公司的融资难度处于相对稳定的水平，以此为基础确保业务的可持续运营能力。

（二）改进方案的指导原则

从宏观经济的角度来看，需要分析投融资业务开展过程当中可能存在的各类问题。目前，城投公司的业务运营模式与国家宏观的财税体制密切相关，改进原则也需要从市场经济的角度做好各个方面的保障。要落实企业法人的主体地位，在市场经济原则下全面明确债务关系，特别是加强隐性债务的管理和整顿，强化融资监管和整体风控水平。

二、城投公司投融资业务的改进方案

（一）投资业务改进

投资业务属于公共产品决策范畴，因此要完善投资决策和管理工作，从业务模式方面做好调整。投资能力与城投公司的生存发展密切联系，投资决策也是最能够体现投资能力的主要元素，这关系到城投公司的所有公司运营行为，关系到项目的预期盈利是否能达到相应的标准。未来的决策流程应避免过度主观的情况，利用规范化管理的现代企业制度来提升收益水平，防范项目风险。具体来看，在决策方面要通过民主决策来改进投资机制，从项目可行性的角度分析城投公司有哪些可以投资的优势项目、有哪些项目能够具备战略研究价值等，再结合产业政策与技术成本等方面做好研究与论证，让投资决策更加科学化。

综合来看，涉及城市产业项目的各项投资运行工作，都应该得到综合论证，然后提交给董事会投票表决，专家团要由行业内部的经营管理、技术人员所组成。在评估项目可行性和资金确实满足项目要求之后，经过董事会评审最终实施。城投公司要摆脱原有的单一性投资业务规划，可以借鉴参考其他地区的发展经验进行业务拓展。例如，可以将投资的重点放在城市区位产业当中，将自身作为市场化的参与角色，从而让某些传统基础业务同样可以因此而得到收益。每一个城市都有着属于自己城市的“名片”，这些都可以成为产业发展时的主要参考依据，以此为基础推动重大产业项目的建设工作，促进园区的深度发展。装备制造、电子信息等新兴产业都可以成为产业投资的主要方向。

促进业务板块的优化整合，构造清晰的投入产出模式，围绕核心优势业务探索发展具有盈利价值的业务板块，是培养专业化能力、扩大盈利规模的主要措施。对于一些盈利潜力和价值实现能力较大的业务板块，应该紧密围绕国家政策支持导向和公司特点，找准细分市场，建立产业化增长方向，适当探索具有专业技术优势的社会投资。例如，当前发展稳定的区域土地综合开发板块、文化产业板块、城市建设板块等，这些板块都可以为城投公司带来可观的收益，有非常明确的投资价值。

（二）融资业务改进

融资业务的改进要创新融资手段并强化风险管理，特别是在资本市场政策不断收紧的困境之下，要重新审视资金来源。具体来说，城投公司可以借助各种项目来吸纳非公有资金（如民间资金等），然后与这些社会资本达成合作关系，加速城市基础项目的建设工作，深化民间投资机制的改革和调整。在实际的操作环节，可以参考产业培育政策，开拓产业市场的份额，避免准入壁垒，以占据市场发展的先机。尽量选择那些有利于自身业务发展的组成项目，不断提升经营管理水平，如城市化进程当中可以起到重要支持的项目等。

当然，目前的银行贷款、企业债券等也可以成为可选的融资工具，但要以此为基础，构建与结构更加匹配的债务融资，推行股权融资进程，推动产业板块的资本运作，引入战略投资决策，以现金流为基础进行项目融资。例如，资产证券化就是依托现有资产和预期的未来资产现金流进行融资的，其不仅可以实现对资产结构的调整，同时还可以降低融资成本。总而言之，风险监管工作要成为融资业务的主要组成部分，重点优化与非标准化产品融资相关的风险监管措施，规范投资监管机制，尤其是非标准化产品的监管。包括非银行信托机构的贷款、融资租赁公司的贷款等，避免非标准化产品加大融资难度、融资压力以产生恶性循环。

值得一提的是，在未来的工作当中，可以开发具有潜在价值的板块进行市场化融资，例如环保产业。环保产业具有一定的规模，且技术相对先进，但该产业本身需要资产的积累和环保产业链的延伸。我国很多城市在污水市场化处理方面已经形成了合理机制，城区垃圾场全部都在正常运转当中，因此注重挖掘城市资源，注重环保产业和其他业务板块的衔接与利用，能够有效促进环保产业的项目收益和生态收益。

（三）政府支持下的平台建设

当前，在融资平台贷款受限的前提之下，城投公司应该学习和借鉴国内外的先进融资理论，吸引更多的社会资金参与其中。所以，政府部门应该在战略规划的制定方面起到良好的主体作用，为城投公司制定企业愿景和远近期的发展目标，尽快完善公司内部的治理结构与决策机制，建设城市开发统筹模式。例如，在土地资源方面可以建设土地资源有效开发管理模块，并建立有偿划拨供应机制，确保土地层面的合法收入。

结 语

城投公司的出现能够缓解我国城市人口和城市规模迅速扩张产生的各类问题，始终围绕基础设施建设来优化城市功能，成为特定历史条件下的产物。从本质特性来看，城投公司在推动城市化进程方面起到了关键作用，未来对于城投公司投融资业务管理的相关内容将成为业务环节的发展重点，让公司能始终具备发展竞争力。