基于创新视角的混合所有制并购绩效研究

吴洪霞，崔 超，幸 理

（四川科技职业学院科研处，四川 眉山 620564）

前言

当今形势下，新兴技术接连涌现，基于创新视角下的混合所有制并购研究也应不断深入，结合实际情况分析探讨。创新逐渐演变成为生产力的主力军，国企已经出现了混合所有制的并购情况，以求提高自身适应能力和创新能力。企业在面对生存挑战后，认识到自身的创新发展对企业成长的重要性，部分企业则通过持续创新发展的模式来渡过转型期，向政府寻求政策援助，并购则可以提高企业的自主创新能力，推动企业自身驱动发展。

纵观国内外研究文献，国有企业效率低下可以通过部分私有化来解决，国企出现效率大幅度降低的情况，可进行经营变革，私有化企业部分股份，多元化的发展对企业绩效具有一定促进作用，私营经济则在很多方面与公有经济占据同样的经济地位。

国内已开展部分混合所有制的模式改革，混改后具有一定的发展优势，促进企业的有效发展，国企在企业管理、资产所有等方面具有一定劣势，相比私企的灵活性，国企绩效可能比民企表现更低。企业的并购现象可促进企业的自我创新，展开系统的规划，对企业自身的绩效和资金周转等情况具有一定促进作用。

本文基于新形势下的创新意识，对国企混合所有制并购绩效进行系统性的研究，深入分析混合所有制企业的发展情况和概要论点。采用纵横结合的研究方法，分析了混合所有制改革下企业的创新能力和可持性发展能力，以期为国营企业提高自身创新驱动能力及混合所有制并购发展提供理论依据。

1 相关概念与理论基础

1.1 混合所有制的相关理论

混合所有制，指的是一含多的经营模式，企业经营过程中具有所有权不同的资本引入，公有制所有的资本引入与非公有制资本引入共同组成的称为混合所有制企业。国企的资本构成较为单一，长期运营后，可能产生管理、盈利、发展等方面的问题。

国企和民企的相互合作具有一定必要性，扬长而避短，实现共同发展。现代产权理论的代表人物有中国的张五常等人，将社会中的经济现象和产权理论进行深入的结合分析；股份制理论对现行经济发展具有指导作用，促进我国经济结构的变革。

1.2 国企进行混合所有制并购的相关理论

要深入分析混合所有制并购，就需要了解国有企业在混合所有制并购的意义，并购变革后企业能够出现新的发展机会，可以提高企业核心竞争力和局部优化企业股权结构，促进企业可持性发展。混合所有制并购过程中，常常提到的词叫做交易定价，国企通过支付一定价格的付出后，对民营企业进行并购，在支付过程中如果发生定价错误，则会造成国有资本的损失。

1.3 混合所有制并购影响企业创新的相关理论

混和所有制并购对企业创新能力的影响较大，基础知识、技术标准、配置资源、股权结构等都会影响企业的创新能力。基础知识是一个企业立身发展的重要保障，作为企业的非有形资产，需要推陈出新，为提高企业创新能力提供有效的理论依据。

国有企业展开混合所有制并购是资源整合过程，结合多方进行合理搭配，达到提高企业经营状况的目的。混合所有制变革后，可展现企业的多元化发展，多维度的投资引入后，对企业各种问题都具有一定促进效应。在企业系统中，通过互利共惠的方式，达到了一个新的发展阶段，管理者需要推陈出新，开展新的管理体系，整合多边资源，实现企业可持续性的创新发展，这种效应通常称为协同效应。协同效应一般的表现形式有技术维度、企业维度及环境维度的协同。

1.4 并购绩效评价方法的相关理论

并购产生和发展依赖于并购绩效的评价，使用频率较大的主要有三类。一是诊断法，通过系统性的诊断评价，对并购绩效展开全面评价；二是事件研究法，主要利用市场的大数据资料，评判其有效性，资本市场的完善与否很大程度上影响了事件研究法的可信度；三是会计指标法，收集不同阶段的会计指标，分析其对企业的影响，能在多维度层面阐明混合所有制并购发生后的变化。

2 某国企混合所有制并购案例介绍

2.1 背景介绍

我国经济发展处于快速发展期，为发展经济而牺牲了部分环境资源，但秉持的早发现早处理的方针，从源头解决问题，政府不断出台政策，加大监督执法力度，在大环境上呈现可持续发展模式。发展初期，形成一系列的治理体系，产生了快速治理方法但总的来说，治理力度有限，规模较小，由于市场局限性，达不到预设的治理目标。

某国企企业在公司成长过程中，收购系列公司，展开结构改革。在环境处理的同时，由于并购效应涉及到了燃气事业、电力事业。被购方主营废物的有效利用，把生活和工业产生的废物进行二次利用，利用焚烧产生的能量，转化成为用电，在展开环境治理的同时，生产有效电能，利用新的循环模式，在并购完成后，电力公司成为其全资占股的附属公司。并购后，新的体系结合电力公司的创新体系，增加了企业的技术实力。但后续经过阶段评价，发现企业绩效未达到并购计划期望值，企业创新科技未得到有效的保证。为实现国有企业在经营过程中的绩效转化，政府积极整合多方企业，采用多维度复合的手段来加强其生命活性，地方政府推出系列政策，科学选择优质并购整合资源。在国家援助下，该企业随后并购某燃气公司，企业的业绩得到有效增长，但多维度的展开一定程度上不利于资源聚合发展，企业力量较为分散，创新能力未得到科学的发展。相对于初始阶段的单一业务，该企业在两轮并购后，公司业务快速扩宽，供应端、治理端、消费端快速增加。

另一并购企业的研究表明，该企业拥有多个全资子公司，子公司主要提供绿色处理服务，如垃圾治理、电能转化等，经营状况较好。该企业在变革后充分体现核心创新力的功能，在治理技术、知识积累、技术培训等方面逐渐领先同类企业，拓宽了企业的技术资本，体现了利国利民的治理功效，政府对其经营现状和企业绩效较为满意，该企业发展到国内领先水平，受到各行各业的学习。

案例表明，企业要实现经营状况的持续突破、营收利益的不断增高，就需要锲而不舍的追求企业创新，采取多维度的发展模式，充分了解国家的政策法规。不断强调创新在发展历程中的重要性，加强创新思维的培养，积极开展自主创新实践，大力开展技术转化及跨纬度学习。要想可持续性发展，就要走在行业的前面，契合地方政府发展计划，在资本引入、政府扶助、新兴技术引进等方面的到实际的发展良机。

2.2 混合所有制并购动因

（1）提升创新能力

上述国企在并购改革过程中，拓宽了营业范围，包括水电气及环境处理业务，业绩得到一定改善，但在创新发展商略显不足，虽然政府积极为该企业发展指导方向，做出了积极的引导，但该企业创新持续性仍未得到有效的保障，说明国企主导的并购改革在一定范围内也存在一定局限，需要更多的结合企业本身特色，因地制宜，提升创新能力。

（2）提高市场份额

在国企并购改革后，国有资源可以通过资源和力量的优势发挥作用，结合子公司的新兴创新技术，指定长效的发展模式，在资源投入、人才培育、营销管理等方面进行全局把控，充分实现互利共惠，提高市场占比。

（3）实现股权多元化

国企混合所有制并购改革后，实现了资本的多元化，股份制变化后私人资本进入企业市场，国有资本结合非国有资本，增强了资本的厚度，发展得到一定资本保证。但在一定程度上对企业原有发展趋势有一定弱化效应，多元化也可能在制度、资源、人才等方面存在一定影响。

（4）增强固废业务可持续发展能力

企业的发展方向需要契合国家的发展战略，上述企业在对核心业务稳固的情况下，积极拓展相关业务，因地制宜，确保了企业在行业内的领导能力。把核心创新点作为突破点，展开深入探究，结合并购改革融汇，走出区域发展，向全国辐射发展。这是可持性的业务带来的长效机制，也是企业得到创新驱动发展的有效保障。

2.3 并购推动企业创新的路径分析

（1）开展科学有效的融汇机制

在推动体制改革过程中，上述企业在前期调研阶段做了充分的准备，开展了科学有效的并购改革方法，并购后基于特色创新机制，融会贯通，多而不杂，很多的适应了多元化体系带来的技术福利，让企业得到持久的发展机会。

（2）学习国内外新兴固废处理科技

局部领先不代表行业领先，行业也分国家和地区，要想长效经营，就需要坚持学习新兴技术。如节能减排技术、污水处理技术、新能源技术等，国外部分地区在此方面已达到较为领先的水平，不应埋头苦干，要勤思考，迈出腿，走出国门，向全世界先进技术学习，才能保持企业活性。

（3）大力开展技术人才沟通

在展开第二轮并购时，主要体现的就是技术革新，并购方在自身技术方面具有一定行业优势，并购改革后促进的企业自主能力，缩短了成长时间，快速推动了企业核心科技的养成。并购后，技术人才的汇入，多元化的沟通，是促进企业技术创新的重要因素，加强技术人才沟通，扩大技术影响力，促进创新深度。

（4）学习领先的管理体系

并购前存在管理上的缺陷，企业经营效率相对较低，企业员工缺乏活力，只是被动型上班。在引入并购改革后，促进了管理方对现有管理体系进行变革，充分吸收多方经验，结合自身特色，深化学先进管理体系，形成的企业管理的有效保证，如新兴管理技术引用、专业化管理团队创建、内外部持续交流以及创新平台的搭建等。

（5）可持续创新实现互利共惠

并购方和收购方在经营管理和科技创新上都具有一定特色，在实行并购改革后，融汇出新的科技核心，增强了企业经营能力，真正实现了突破发展，实现从被动创新到自主研发的转变。

3 企业混合所有制并购后整体绩效解析

3.1 企业创新绩效解析

创新绩效分析是企业并购改革评判的重要一环，为了系统分析混合所有制并购改革多企业创新能力的影响，深入分析其资本引入、企业收益、技术人才、核心竞争力、再创新等方面。分析表明，创新驱动有效变革，效益得到有效提升；核心技术的提升对环境治理能力具有促进作用；创新科技使得企业走出区域发展，面向国内外市场；融合科技呈现的再创新趋势。

3.2 企业财务绩效解析

企业改革后，企业营收总额增加，平均总利润提升，股份逐渐上涨，说明企业盈利情况较好。会计指标解析表明，企业未来发展趋势良好，创新驱动力较高，市场占有率的提升使得企业销售值迅速提高，资金周转与行业整体平均水平接近。总分析结果显示，并购改革后企业债务、盈利情况、资金周转等都得到显著性改善。

3.3 企业市场绩效解析

企业市场绩效的解析采用事件研究法展开，并购改革后，国有资本和非国有资本融合，与预期目标具有一定差距，根据时间日期、发展阶段、理论目标、预期设定值、市场额份等展开系统分析，总结表明混合所有制并购改革在一定程度上显著性增加的混合所有制企业的绩效，且具有长效效应。

4 研究结论

4.1 案例分析结果

本研究以创新视角切入，深入解析了混合所有制在进行企业并购后产生的影响，包括其企业盈利情况和企业创新管理等方面，着重分析公司在进行并购后产生的自主创新变革、营销收益变革及驱动发展前景，通过全面的整合分析，对国企混合所有制并购提供理论依据。案例分析结果如下所示：

企业基于自身发展特点，科学展开混合所有制并购，在一定程度上能增强企业核心竞争力，达到创新驱动发展，在经济快速发展的背景下能增强企业的市场存活能力；

企业由于规划和现状不同，各自具备一定优点和缺点，实现混合所有制并购后，能促进企业间的相互融合，达到互利共惠，特别是国有企业和民有企业之间的融合，效应更加明显；

企业创新发展不是一成不变或单一性演变的，在发展的同时，会面临各类市场变革、企业竞争、企业管理变化、人才变化等情况，所以创新之路是起伏并进的发展过程。

4.2 研究结论

个例展开系统分析之后，结果表明混合所有制并购变革能实现企业的创新发展，具有理论参考意义和实际指导意义，基于综合演绎分析，得出以下结论：

并购变革需要做好充分的调研工作，深入分析自身发展特点，充分研讨并购目标契合度，科学展开企业并购；

混合所有制并购工作展开后，要落实多方融合机制，互利共惠的同时，注重创新发展，保持驱动性发展体系，落实长效发展机制；

并购后企业新的资本构成对自身发展方向具有多元化的影响，需要加强国有股东的控制权，避免出现全局私有化现象；

混合所有制变革应全程关注核心创新力，管理、销售、生产等过程均要体现创新性；

混合所有制变革后应确保企业具有足够的资金流转，避免出现财政问题，同时注重人才创新，积极培养人才，确保企业制度能有效激发全员动力。