印度铜工业综述

编译/ 苏鸿英

印度年消费精铜约60万吨，居全球第十位、亚洲第四位，位中国、日本和韩国之后。它在供应本土的基础上，还向中国出口大量精铜。

预计未来几年印度的铜稳固需求会减少盈余，只有在Sesa Seterlite 公司的Tuticorin 冶炼厂的计划扩建项目投产之后，才会使该公司的精铜产能翻一番，达到80万吨/年，从而增加国内的精铜盈余。

尽管最近精铜需求增长，但印度人均铜消费落后于在同一发展阶段许多国家的人均铜消费水平，在金砖五国中排名最低。其关键因素是国内半成品产能并不能满足其需求，直接使用废料的增长赶不上半成品产量的增长。展望未来，我们预计在半成品产量中，直接使用废料的份额会因更为严格的质量要求而下降。

在过去的十年里，印度快速从半成品净出口国向净进口国转移。2009年，达到进出口平衡。从那时起，净进口从2.2万吨增加到14万吨。与此同时，印度精铜产量刚刚超过70万吨/年，由两家主要生产商生产，即Birla copper 公司和Sessa Sterlite 公司。每家生产商的平均产能为35万吨/年精铜，两家公司都严重依赖进口的常规铜精矿。国有印度斯坦铜业公司目前精铜的产能为1.2万吨/年，为采选冶一体化。国内仅有的采矿公司，所有生产商都有下游的半成品工厂。

印度依赖进口铜精矿和半成品

由于产量超过需求，印度是精铜净出口国，有相当数量的精铜出口中国。然而需求的稳固增长表明，盈余已经稳定收缩，的确在2013年达到供求平衡。由于冶炼造成质量突然下降Sterlite 的Tuticorin 被强制关闭后，市场在2014年达到盈余，但是没有产量扩大的明确计划。对精铜需求的持续增长将继续侵蚀盈余，直到2018年出现持续精铜的不足。CRU 预测，在未来5年里，对精铜需求年增长率为5%。由于GDP 增长、建筑基础设施投资和重要铜消费领域的支撑，关键铜消费领域，将将推动国内铜半成品产业的投资。所以，印度将从一个阴极铜净出口国转变为净出口国，这是近年来在铜半成品产业已看到的一个趋势。

印度已成为重要的半成品净进口国。过去十年里，进口稳定增长。由于半成品产能跟不上需求的发展速度，国内阴极铜消费仅占到半成品总消费的55%，精铜工业展示了下游一体化相对高的水平。印度三大原铜生产商都有一体化铜线杆产能，总共占到国内半成品总产量约30%。当精铜产量供大于求时，印度有限的铜矿产品资源表明，铜冶炼和精炼工业高度依赖进口常规铜精矿，所以精铜消费间接受到铜精矿进口的支撑。

印度铜人均消费很低

印度的人口占全球总人口的17.4%，而其铜消费占全球精铜消费的4.3%。精铜的人均消费在金砖国家中最低，但它却是全球阴极铜消费位居第7 的国家。从绝对数量来看，印度阴极铜的消费比俄罗斯要低。预计到今年年底，会超过俄罗斯。预计俄罗斯全年精铜的消费在63.5万吨，印度为64.7万吨。相比之下，2014年，中国全年精铜消费高居两国之上，为940万吨。从总量来看，印度消费精铜和废料共90.6万吨，全球的精铜消费为2570万吨。

在过去的十年里，印度取得了令世人瞩目的增长。GDP年平均增长率为7.5%，工业生产保持在6.8%。同一时期，精铜消费从33万吨跃升到64.7万吨，年平均增长率为7.0%。尽管增长速度较快，但是，作为印度GDP 的一部分，印度的经济在2005年铜利用率比2014年的5% 要多。对于一个发展中国家而言，这一统计数字令人堪忧。相形之下，同一时期，中国铜消费的年平均增长率为10.8%，其目前的铜利用率比2005年的规模在比例上超过8.7%。

从金砖五国人均精铜消费的统计数据不难看出，印度远远落后于其他国家，是中国人均精铜消费的十分之一。这一数字稍许受印度通过电力输送采用铝的影响，但这一领域铝的替代效应自身不能解释如此低的精铜总消费的原因。精铜轧材人均消费的主要原因不仅仅是因人口的迅速增加，还由于贸易平衡的大幅波动。印度从半成品净进口国变成净出口国，再次对阴极铜消费施加了下行的压力，如图1 所示。

图1 2005～2014年金砖五国阴极铜人均消费一览

印度半成品增长预测

在过去的十年里，印度从半成品净出口国变为净进口国。这一时期所有铜半成品的产量年平均增长率为5%。显然，对半加工铜产品的需求，印度已超过国内的供应。铜线杆出口在2007年最高为11万吨/年，而现在少于1万吨/年。而同期铜线杆的进口，2013年为7.1万吨，比2005年的1.7万吨翻了四倍。其他铜半成品的出口一直保持在低位。而铜管、板带箔和管棒型进口稳定增长，从2005年的3.6万吨增加到2013年的7.8万吨。

铜线杆出口减少，很大程度上是由于现有贸易伙伴提高了其国内产量，从2007年起，Union Copper Rod在Abu Dhobi 运营产能为20万吨/年的铜线杆厂，减少从印度向阿联酋的出口，从2005年的4.1万吨/年下降到2013年的500 吨/年。

建筑业和基础设施将继续支持铜消费

建筑业是印度经济的一个重要领域。有60% 的投资来自实业，有30%来自私人住房。它对市场的冲击较小，而对于房地产开发商而言，高利率和挤压利润边际，将会对印度的建筑工业产生负面影响。作为一个市场可获利和情绪的主要测量因素，S&P 印度的房地产指数在2013年下降了20%。然而，预计其人口增长能确保给未来房地产产业带来强势增长。在未来的十年里，预计城镇化人口从3% 增加到40%，城镇化将刺激城市里现代公寓住房的消费。对建筑铜线的需求，历史先例建议，主要的Tier1 和Tiez 城市郊区的非正式住房方案更似乎会填补这一供应间隙。

基础设施不足是印度面对的一个重大挑战。按照2014年～2024年的预算，重大投资目标已摆上日程。印度政府计划在铁路进行大幅投资。在未来的十年里，基础设施投资的年平均增长率从1% 增加到3%。铁路支出包括2.5万公里的铁路，现有的1.4万公里的铁路实现电气化和建设2000 公里的高速铁路（160～200km/ 小时），印度在上一个五年计划中，已完成铁路扩建目标。与建筑一样，铁路电气化是印度铜半成品最重要的市场之一。

保证电力供应是印度未来投资所面临的另一严峻挑战。由于电力供应不可靠，使印度GDP 的增长会丢掉2 个百分点。在试图解决非法电力消费的尝试中，印度不仅不断安装地下电力电缆，而且还增加架空电线，以防止有人在电缆上偷电。新一届印度政府希望强力推进电加工业的投资。到2017年3月31日前，增加发电厂和分销商的节日税费。对于新发电厂或设备提供，最多给予15% 的补贴。印度政府进一步确定了16 个计划项目作为“超大功率电力项目（总发电能力均为4 千瓦）”。如果在印度使用铝电缆，占到电缆总重的87%，似乎这些基础设施项目不会对铜消费直接造成重大影响。

印度铜消费会加速

随着印度目前的工业生产放缓，我们预计增长率在未来5年内复苏，以满足印度实际国内生产总值（GDP）的增长。前三年，工业增长大多受到缺少国内和国际市场需求的阻碍。与中国不同的是，印度没有重大基础设施的经济刺激方案来应对全球经济的下滑。预计自2014年下半年起，所有半成品的质量将相对稳定地均衡增长。如表1 所示。

表1 2013～2018年GDP 预计精铜直接用废料和铜半成品产量（千吨，%）

精铜消费似乎会和半成品的产量保持同样或更快的增长速度。由于所用废料的比例下行的压力，或是由于工业化程度的增加和半成品产量的放缓，精铜消费从非组织部门移向新的建筑设施。预计在未来的5～10年，印度铜半成品的数量将会增加。2009年，随着市场精铜的盈余，废料消费大幅下降。而随着精铜价格的上涨和迅速回升，直接消费废料的数量将严重依赖精铜价，预计阴极铜的价格会稳步增长，废料的消费也会随之增长，尽管阴极铜占有较大的市场份额。

精铜产量由两家生产商主导

印度精铜产量总计约为70万吨/年，两家主要生产商Birla Copper 和Sea Sterlite 用少量废料来冶炼，主要资源来自铜精矿。Birla Copper 和Sesa Sterlite 分别拥有35万吨/年产能。从全球来看，这两家生产商工厂的规模都位居全球前十名，但没有一家公司位居全球前十名。两家公司都是经营多种金属子公司的国际公司，分别拥有Hindalco 和Vedanta 公司。

Birla Copper 是Hindalco 产 业 公 司的运营公司，其自身是Aditya Birla 集团的一部分。Hindalco 的主要产品是铝，是全球最大五家铝生产商之一，仅有一座铜精炼厂在印度，是占全球第19 名的铜生产商。该集团还拥有澳大利亚Nifty 铜矿和Moant Gordon 铜矿，由其在澳大利亚的分公司Aditya Birla 矿产品公司运营，Nitfy 是重要铜精矿的供应商，向Birla Copper 供应约5万吨/年铜精矿。该矿近来由于坑道崩塌而暂时停产，不仅会重开Mount Gordon，包括扩建正在考虑之中。Sesa Sterlite成立于2013年。该集团在在产业范围内有许多分公司，包括铝、铜、锌、铅等。2013年4月，公司在投入1830万美元用于改善环境之后，冶炼厂采用永久阴极系统，并使铜产能翻了一番。从以下这张印度铜矿和精铜产量预测表，可预测这两家公司未来生产的发展趋势。如左栏表2 所示。

表2 印度铜矿和精铜产量（千吨）

结语

未来，受建筑业、基础设施工业和国内半成品产能投资的驱动，印度精铜需求肯定会有一个大幅增长的时期。另外，对半成品更加严格的质量要求表明，直接采用废料占到将来铜需求总量较少的比例，提高了国内对阴极铜的需求。国内精铜盈余将缩减到2018年才会出现不足。

如果Sesa Sterlite 提前实现计划产能翻一番，就将表明其产能增加到40万吨/年，从而使市场精铜有很大的盈余。尽管Sterlite 对这一项目已做出承诺，但在过去几年里进展不大。现有铜生产厂的环境问题或许表明，尽管新厂按照高于现有工厂的环境标准来建设，但他们要获得环境审批手续将变得越发困难。

虽然印度斯坦铜业公司的铜矿产量翻三倍，但这仅占印度铜精矿总需求的很少比例。未来，印度将继续成为常规铜精矿的主要进口国，尤其是如果Tuticorm 的扩建工程提前进行的话。