欧美矿业公司固件与伦铜价格关系研究

□文/翟志雄

欧美矿业公司固件与伦铜价格关系研究

Research on Relationships between Shares Price of European or USA Mining Companies and Copper price in LME

□文/翟志雄

当今世界经济中，95%以上的能源、80%以上的工业原料和70%以上的农业生产资料来自矿产资源。有色金属作为工业原料中重要的一部分，矿石价格的涨跌直接影响到有色金属的市场价格表现，而反映全球金属市场定价的LME金属期货价格可表现未来预期的有色金属的市场价格，对其有指导作用，因此矿石价格的波动和LME金属期货价格的涨跌形成紧密的联系。矿产资源属于不可再生的有限资源，从某种意义上说，谁控制了资源，谁就能够控制国际市场。2010年10月18日，必和必拓和力拓发表的一份联合声明中说，两大矿业公司在15日与欧盟有关方面协商后，决定放弃在西澳洲皮尔巴拉地区成立总价值为1 160亿美元合资公司的计划。声明说，考虑到欧盟、澳大利亚、日本和韩国负责公平竞争的监管机构都不会批准成立该公司，因此必和必拓和力拓同意放弃该计划。可见矿业巨头在矿产资源方面的垄断性已经很高，因此公司的股价波动可以在一定程度上反映全球矿石价格和供应状况的表现。随着经济全球化的发展和WTO 体制的建立，矿产资源配置呈现全球化趋势，而作为矿业巨头来说，其经营战略直接决定全球金属市场的价格和供应变化，而其生产经营过程中要参考LME金属期货价格的波动，因此，欧美矿业公司股价与LME金属期货价格存在密切的相关性。

现选择力拓、必和必拓、淡水河谷三个欧美矿业巨头公司的股价价格作为代表，将2002年9月9日~2010年9月17日日收盘数据进行汇总，我们可以发现他们彼此之间存在很大的相关性，再采取伦三月铜从2002年9月9日~2010年9月17日日收盘数据，连同伦敦现货价格以及三个矿业巨头公司股价走势图绘入同一张图中，来分析彼此之间的关系。从图中可以发现：在2003~2007年的大牛市中，是伦三月铜先行启动，后来欧美矿业公司股价再行启动，也就是伦三月铜价格引导矿业公司股价的关系，我们称之为第一阶段；在2008年高位回落和2008年底触底反弹的行情中，均是欧美矿业公司股价先行启动，而后伦三月铜再行启动，也就是欧美矿业公司股价引导伦三月铜价格的关系，我们称之为第二阶段；在2009年~2010年，欧美矿业公司股价和伦三月铜走势再次形成走势方向相同——几乎同涨同跌的走势，只是幅度有所区别，彼此之间形成相互影响的关系，我们称之为第三阶段。

第一阶段，伦铜价格走势引导矿业公司股价变动的关系，是由于在世界经济呈现的高增长的情况下，伦铜价格的价格发现功能可表现未来预期的市场价格。期货市场通过交易，将所有市场参与者对未来商品供求状况的信息或预期，反映到期货价格中去。在成熟有效的市场中，商品期货市场可以发挥对现货商品的定价功能，期货价格往往成为现货价格的风向标，相关企业会采用盯牢期货价格的办法来安排自身的生产和销售计划，对原材料和产品在期货市场上进行套期保值以规避现货价格波动的风险。

矿业公司的生产经营状况与期货的价格密切相关，而矿业公司业绩变化又会影响到投资者对上市公司股票价格的预期。投资者会根据商品期货市场的价格趋势来预测相关行业与企业的业绩变化，这种预测形成了公司未来业绩发生变化的预期，投资者会把这种预期作为自己投资相关股票时进行决策的依据。因此，伦铜价格的变化将直接影响矿业公司业绩的变化，进而影响投资者对公司未来发展的预期，从而影响到矿业公司股价的波动。在世界经济呈现高增长的情况下，全球资源类商品供应由过剩转为不足，尤其是有色金属资源需求越来越大，价格大幅上扬，伦铜价格触底反弹，启动了一轮大的上涨行情，引发国际铜产品出现了大幅的上涨，使矿业公司的业绩得到大幅提升，矿业公司的股价也出现上涨，从而形成伦铜价格引导矿业铜业股价变动的关系。

第二阶段，矿业公司股价走势引导伦铜价格波动的关系，是在经济出现重大转折点时，股票价格优先于经济先行启动，而后经济的变动影响到伦铜价格的走势。股市和经济紧密关联，经济预期密切左右着股市涨跌，股市的涨跌也可以在一定程度上反映经济的发展状况。经济发展的越好，会给投资者更好的预期，不断调高企业盈利预期，股市能获利的资金资源越多，于是供求关系就会出现供大于求，股价就上升了。反之亦然。而股票指数是经济的先行指标，这是因为在经济由萧条中复苏时，股票指数会先行上涨；在经济由繁荣中衰退时，股票指数会先行下跌。

全球经济状况将直接影响有色金属的供需关系。由于全球经济的快速增长，致使原有企业急速扩张和大量中小企业不断加入竞争分食利润，市场的供应量相对过剩，而一旦经济减速会造成市场需求的萎缩，导致短期内供给过剩。在2008年3月，受金融危机影响，全球经济陷入萧条期，使投资者的信心遭受严重打击。而作为世界上最大的矿业集团公司，其生产经营业绩也面临较大压力，加之企业扩张期投入大量成本，从而导致企业利润下滑，矿业公司股价先行下跌，市场需求严重萎缩，有色金属期货价格也结束了高位盘整出现了大幅下跌。在2008年底，全球推出宽松货币政策刺激经济发展，使经济从萧条中复苏，投资者的信心得到恢复，矿业公司股价率先开始反弹，而有色金属行业逐渐好转，市场需求迅速增加，铜矿石的价格也出现上涨，带动现货市场价格上涨，有色金属期货价格触底反弹。

第三阶段，伦三月铜和矿业公司股价相互影响，形成同涨同跌的关系，是由于在经济稳定运行阶段，伦三月铜的价格发现功能和矿业巨头公司的垄断优势所形成的。由于代表全球金属价格定价权的伦三月铜价格，必然具有价格发现功能，反映所有市场参与者对未来商品供求状况的信息或预期，对现货价格具有指导作用，因此，矿业公司参考伦三月铜价格指导公司的经营生产，形成一定的盈利状况，反映到公司股价的表现上；欧美矿业巨头因为其独有的资源优势，对铜精矿形成典型的寡头垄断市场，因此他们进行产量和价格的决策时，会影响到整个铜现货市场，因此他们的经营状况将决定整个市场的铜矿石价格水平。市场通过对矿业公司盈利水平的预期形成该公司股票的价格，而其经营状况又将决定铜现货市场的价格，从而形成对伦铜期货市场的影响。

综上所述，欧美矿业公司股价和LME伦三月铜走势彼此存在很密切的相关性：走势方向相同——几乎呈现同涨同跌的走势，只是幅度有所区别，重要的一点就是他们的转折点有先后顺序，这是因为在经济的不同阶段表现出不同的特征。综合分析欧美矿业公司股价和伦三月铜的表现，对我们国内有色金属企业把握国际有色金属价格走势具有借鉴意义。