浅析高速公路BOT项目的风险及对策

李建立

（邯郸市交通运输局公路项目办公室，河北 邯郸 056001）

1 关于B0T模式

BOT 是英文 Build-Operate-Transfer (建造—运营—移交)的缩写形式，是—种新的项目融资和管理模式。BOT 模式是指，国内外的投资人或财团作为项目发起人，从某个国家的地方政府获得基础设施项目的建设和运营特许权；然后组建项目公司，负责项目建设的融资、设计、建造与运营。通常由东道国政府或地方政府提出拟建设的基础设施项目，通过公开招标形式选定项目发起人；由中标的项目发起人与当地政府进行谈判并签署特许权协议；然后组建项目公司，进行项目融资、组织项目的建设和运营。在特许期内以整个项目的现金流量来偿还筹资的本息并获取一定利润；在项目特许期结束后，项目公司将整个项目无偿移交给当地政府。这种建设方式被称为BOT 模式。采用 BOT 模式进行基础设施建设，至少具有以下几个优点。

1.1 减轻政府的财政负担

政府通过 BOT 模式将基础设施的建设、经营和管理权有条件地让渡给私人投资者，可将原来必须由政府承担的费用转由私人企业承担，而将节省下来的资金用于其他项目的投资与开发，从而减轻了政府的财政负担。

1.2 及时满足经济和社会发展的需求

采用 BOT 模式，通过有财力的境外投资者参与基础设施建设，使一些本来急需建设而因政府财力不足无法动工的基础设施建设项目，能够早日建成并投入使用，从而及时地满足社会公众的需求，促进经济的发展。

1.3 有助于提高基础设施项目的运作效率

基础设施传统上属政府专营，在经营上一般不按市场规律运作，因此营运过程中的计划经济色彩很浓。采用 BOT 模式后，该项基础设施就成了私人投资者的一个投资项目。为了实现利润最大化，企业会努力加强管理、降低成本，减少不必要的开支，从而提高基础设施项目的建设和运行效率。

除此以外，采用 BOT 模式进行基础设施建设，还可以为社会创造就业机会，为政府增加财政收入，为当地引进先进的技术和管理经验。因而 BOT 模式成为我国当前最具有吸引力和发展前景的基础设施投资方式。

2 高速公路BOT项目风险分析

高速公路BOT项目存在的风险包括：经营风险、行业风险、市场风险、政策风险和不可抗力风险等。

2.1 经营风险

项目公司将对项目的筹划、资金筹措、建设实施、运营管理、养护维修、债务偿还和资产管理，实行全过程负责，自主经营、自负盈亏。在经营过程中可能存在以下风险因素。

2.1.1 项目建设风险

(1)在项目建设施工过程中，可能会在施工沿线遇到不可预知的地质灾害，使施工难度加大、施工成本增加、施工工期延长。

(2)项目建设所需的如沙石、水泥、钢材和沥青等主要原材料价格上涨，将会导致施工总成本的上涨。

(3)如果工程施工质量不合格、未能通过验收，则需要进行工程返工，从而拖延工程的完工时间，影响经营收入。

(4)项目施工建设一般需要选择合作伙伴进行合作。如果合作伙伴未能完全履约，将会发生一定的项目投资风险。

2.1.2 项目营运风险

(1)项目建成通车后，如果路桥隧需要维修的范围较大、维修的时间过长，则会影响项目的正常通行，影响交通流量，从而导致营运收入减少。

(2)项目建成通车后，如果其联接项目延误，项目吸引交通量的水平将难以达到预计的规模。这对项目的运营将是一个较大的威胁。

(3)项目的运营不可避免地会给沿线环境带来一定的、长期的不利影响。随着环境保护方面政策的日益完善和标准的不断提高，项目公司必须采取相应的环保对策，增加营运成本。

2.1.3 收费价格限制的风险

由于路桥收费标准的调整必须经政府批准确定，项目公司在决定收费标准时自主权很小，难以根据经营成本或市场供求变化自行及时调整。而且，由于收费标准调整的期限较长，一旦确定便在一个固定时期无法调整，将在一定程度上影响公司的营运收入。

2.1.4 业务结构过度集中的风险

项目公司的收入主要集中于车辆过路收费收入。如果交通流量减少，通行费收入下降，将严重影响项目公司的经营。

2.2 行业风险

2.2.1 产业政策限制的风险

在我国国民经济发展的不同阶段，国家和地方的产业指导性政策会有不同程度的调整。在一个阶段受到政策鼓励和扶持的产业，不一定会在另一个阶段继续得到扶持。

2.2.2 行业依赖的风险

车辆通行费收入的增减与线路所在地区及沿线周边城市的经济发展，有着密切的相关性。周边经济萎缩将给项目带来不良影响。

2.3 市场风险

就具体的高速公路而言，它面对着其他高等级公路一定程度的竞争，面对着来自铁路、航空、水运等方面的竞争。项目影响范围内新建或改造交通设施，都有可能对项目产生新的竞争。

2.4 政策风险

(1)项目是在国家现行法律环境下进行的。在项目特许经营期内，法律的变更将可能导致建设运营维护项目变成不合法，或不能合理调整收费水平。

(2)项目经营期限较长，在经营期限内的所得税征收政策的变更，将影响项目的收益。

(3)不可合理预见的项目设施的没收、征用等。

2.5 不可抗力风险

(1)由于不能合理预见的自然灾害(如地震、洪水、台风等)和病疫等事件，导致项目失败或收益大幅度减少的风险。

(2)由于不可合理预见的战争、暴乱和罢工等事件的发生，导致项目失败或收益大幅减少的风险。

3 风险规避对策

3.1 经营风险对策

3.1.1 项目建设风险对策

(1)委托咨询机构对项目设计机构提供的设计成果进行咨询，确保设计方案合理、结构安全、工程经济。

(2)认真筛选合作伙伴，优先考虑与行业经验丰富、实力雄厚的勘察设计、施工、项目管理公司进行合作。

3.1.2 项目经营风险对策

(1)加强项目的养护及维修工作，定期对路桥隧进行检查和清洁保养，保证路桥表面和隧道情况良好和通行无阻。同时，尽可能在路桥表面和隧道出现问题的初期及时进行小修，并将定期大修工作安排在车流量淡季进行。避免因长时间、大范围的大修对路桥通行环境造成影响而导致车流量减少。

(2)投资者应争取有关方面对联接项目实施进度的承诺，减少运营风险。

(3)项目公司在运营期间，需要采取适当措施以进一步改善周边环境。如在敏感点新建隔音设施、在公路两侧兴建绿化带等。

3.1.3 收费价格限制的风险对策

在签订特许权协议时，提出通行费可根据物价指数每 3(或 5)年调整 1 次。项目公司根据路桥的经营成本、投资回收期及物价水平的变动等情况，及时向政府提出相应调整收费标准的申请，争取获得政府的批准。

3.1.4 业务结构过度集中的风险对策

项目公司可进一步提供如加油、维修、清洗、零配件等的配套服务，并在适当的时候发展高速公路沿线的综合开发，进行房地产、饮食、旅游等方面的投资，分散产业结构相对集中的风险。

3.2 行业风险对策

考虑到高速公路对稳定和发展国家经济、改善人民生活水平、增强综合国力的重要性，来自行业方面的风险较小。但是，在做可行性研究时，要考虑可能发生的周边经济变化给项目带来的不良影响。

3.3 市场风险对策

项目公司加强路桥管理，完善配套服务，改善路桥通行环境，强化服务意识，提高服务质量，充分发挥高速公路在中短途运输中快捷、方便、安全、经济的特点，吸引更多使用其他运输方式的交通流量。

3.4 政策风险对策

(1)寻求政府及有关部门对现行的政策作一定的保证或承诺。

(2)项目经营者可以建立相应的预防基金(可从每年的总收入中提取一定比例的金额建立预防基金)，防止因税率的提高而使得项目的预期利润大幅下降。

(3)为了避免法律风险，项目公司应聘请当地的法律顾问，尽量使项目符合国家的法律要求。

3.5 不可抗力风险对策

(1)对直接损失采取投保的方式，通过支付保险费把风险转移给有承担能力的保险公司。

(2)对间接损失主要寻求政府资助和担保。

4 结 语

投资者在投资高速公路BOT项目时面临着多种多样的投资风险。对投资风险的识别、评估与管理，贯穿于整个建设及运营期。针对各类投资风险，投资者应加强政策、市场调研，深化项目的可行性研究，保持应有的敏感性，有针对性地采取规避、控制及转嫁等风险的应对措施。