经济增加值在绩效评价中的应用分析

秦泗凯

摘要：经济增加值作为一种衡量企业价值增值的指标，与传统的会计利润相比，能更为合理、全面地衡量企业经营绩效。本文对经济增值的先进性和合理性进行了分析，并对经济增加值的确定方法和评定基准进行了探讨，以提高经济增加值在我国企业评价与激励系统中的可操作性和实用性。

关键词：经济增加值；绩效评价；资本成本

随着全球经济一体化和中国特色社会主义市场经济的不断发展以及企业管理目标从利润最大化到股东价值最大化的发展，传统的以权责会计制度下的净利润为中心的绩效评价方法越来越无法全面反映企业的真实经营绩效。因此经济增加值(EVA－Eeonomie Value Added)，作为一个评价企业业绩的新理念和财务管理思想的一次创新，得到了较为广泛的推广。

我国的企业经营业绩评价系统，多年来一直是一种以根据现行会计准则和会计制度计算的，净利润指标为主，包括总资产收益率、净资产收益率、投资收益率等指标在内的体系。按照现行会计制度计算出的净利润，存在着某种程度的失真，原因有以下三点。

1只对权益成本的取得成本(如发行股票的费用)加以计量。

2在应计制会计下，由于会计方法的可选择性以及财务报表的编制具有相当的弹性，使得会计收益存在某种程度的失真，往往不能准确地反映企业的经营业绩。

3会计收益是一种“短视指标”，片面强调利润容易造成经营者为追求短期效益。而牺牲企业长期利益的短期行为。

EVA(Economic Added Value)，即经济增加值，在经济上表述为经济利润，在数值上EVA等于税后经营利润减去所使用的资金成本(包括债务和股权成本)后的余额。

EVA考虑的资本成本就是经济学家所说的机会成本。机会成本(Opportunity cost)是指，投资者由于持有现有的企业证券而放弃的，在其他风险相当的股票和债券上的投资所带来的回报。这种资本成本(或者必要投资回报率)的计算范围包括股权和债务。正像债权人需要得到利息回报一样，股东也要求对他们的风险资本得到一个最低可以接受的回报。

企业业绩评价指标要体现“股东财富最大化”这一目标。只有这样才能使业绩评价的目的和股东的利益相一致。运用经济增加值评价经营绩效，就是要使管理者认识到无论是对于债权人还是股东，使用资本必须付费。因此，经济增加值站在所有人的角度来看待企业的绩效，促使管理者把注意力从关注会计利润的大小转移到资本运用的效率上，有利于实现企业价值和股东财富的最大化目标。另外经济增加值之所以受到了使用者的推崇，是应为它具有有一些独特的功能。

一、EVA可以优化资本的合理配制

EVA是一个企业内部和整个经济社会均适用的资本分配工具。EVA设置了一个长期的收益率，它是企业最小可接受的业绩水平。这个最小的收益率以证券市场的平均(风险调整后)收益为基础。如果企业不能获得平均收益，股东将会把资本投入到其他行业或是其他企业。

二、EVA可以指导企业的科学决策

EVA架构下的综合性财务管理系统可以指导公司的每一个决策，这些决策包括年度经营预算、年度资本预算、战略规划、企业收购和公司出售等等。企业财务管理系统是财务政策、财务程序、财务指标和度量方法的集合，它可以指导和控制一个公司的经营和战略，包括评价短期利润计划和长期战略规划；分配公司资源，决定购买设备和收购或出售公司，从财务角度评价经营业绩等。

EVA可用来衡量在不损害股价的前提下，公司究竟能花多大的价钱进行收购。他们必须利用被收购公司产生足够的利润来弥补为收购所筹集的资本成本。因此，EVA在企业购并时不仅仅是在购并前价值评估方面的作用，更重要的是，它可以为购并后的企业整合提供一个指南、控制和激励。

三、EVA可以指导投资人的科学决策

在EVA的架构下，公司可以向投资人宣传他们的目标和成就。投资人也可以用这个架构来选择EVA业绩最有前景的公司。

近年来财务报告的粉饰在某种程度上挫伤了投资者的信心。而且随着证券市场的迅速发展，投资金额比过去任何时候都高，他们就更缺乏信心了。这种操纵报告问题的关键在于权责发生制。在实践中这种方法需要做出大量的判断和估计。为了解决标准财务报告的缺陷，EVA对报表的数据作了一些必要的调整，以期消除理解上的“偏见”和“曲解”。这就使EVA成为一个计算财富创造的更精确、更连贯性的指标，因而可以作为企业的经营目标。

近年来越来越多的投资分析家也开始使用EVA模型来评价证券，调整公司财务报告中的会计数据。他们认为EVA方法明确的指明了企业的经营风险和财务风险，使投资者能够判断投资回报的数量和回报的持续性。再有，EVA方法揭示了价值创造的3个基本原则：现金流、风险和回报的持续性。在所有的财务指标中，EVA能够最好的解释股东价值的创造过程。