浅析财务杠杆对筹资决策影响

刘洁玉 龙奕交 焦雅娜 邢英莉

摘 要：当今社会，经济的发展可谓是日新月异，市场机制随之不断得到了补充与完善，各企业之间的竞争力度越来越大。为了追求企业价值最大化，获取更高的收益，企业一般会选择负债经营。但是，收益和风险总是同时存在的，由于市场经济的不可预测性，企业筹资活动开展越来越复杂化，企业选择负债经营，就只能直面财务杠杆的影响，获取额外的收益或承受一定的损失。因此，准确的筹资决策便显得非常重要。本文笔者从财务杠杆入手，浅谈对财务杠杆的认识与理解，分析其在筹资决策中的的影响与应用。

关键词：财务杠杆；财务杠杆系数；财务风险；筹资决策

一、引言

企业在进行资本筹集时，避免不了对财务杠杆的使用，在一定条件下，正确的使用筹集来的资金有时会给企业带来超额的收益，但是，利润越高，风险越大，财务杠杆一方面给企业带来了超额的收益，另一方面也给企业带来了更大的挑战。所以，加深对财务杠杆的剖析，使企业能够对其更加了解，从而方便直观的加以运用在筹资决策是很有必要的。

二、财务杠杆原理

财务杠杆在各个学科中都得到了普遍的应用，财务中，财务杠杠是普通股每股收益变动率相当于息税前利润变动率的倍数，可以用来测算其对收益变化的影响，测算企业负债与企业所有者收益的联系。企业借钱进行经营时，基于固定的债务利息率，所需支付的利息数是不会改变的，所以当营业净利润变多时，企业所需支付的利息比率就会变得更低，会促使企业获得更大的收益与利润。另外，由于企业中固定成本的存在，企业营业利润就算是出现很小的变动，对于企业收益数额，却会产生很大的影响，使之发生巨大变化。所以，在财务杠杆的影响下，企业获得的营业利润越大，企业的投资者能够分到的钱就越多；与之相对应，企业获得的营业利润越小，企业的投资者能够分到的钱也随之减少。而当企业的需要偿还的债务高于企业获得的收益时，企业的投资者就会面临亏钱的局面。以上就是财务杠杆原理。

三、财务杠杆的作用

1.有效降低企业的经营风险

财务杠杆可以用来计算企业经营过程中的风险，通过分析计算结果，可以调节企业的财务风险的大小，企业不重视财务杠杆，就有可能会出现负债过多的状况，而不及时采取措施最终可能会导致破产的情况。企业获取生产经营利润的多少，和企业的资产负债率有很大的关系，负债过多，企业不能满足自身资金要求，就会导致企业无法健康发展。如果能够合理使用财务杠杆，从而有效的控制负债率，那么，企业就能够有效避免负债率影响到其生产经营。为了让企业能够持续经营，对财务杠杆系数进行合理的控制是非常有必要的。

财务杠杆系数，指的是纳税后与纳税前利润变动率之比，可以用来反映企业的生产经营情况。财务杠杆系数变大，则表明企业需要承担的财务风险相对变小；财务杠杆系数变小，则表明企业需要承担的财务风险相对变大。此外，企业的偿债能力与财务杠杆系数也是密切相关的，而且两者是呈正相关的。

2.吸引更多投资者投入资金

对于一个企业来说，失去投资者意味着走向灭亡，只有获得投资，才能使企业获得生命力，不断地进行资金循环，才能获得收益。投资者投入的资金数额越大，意味着其承担的风险越大，但是未来的收益可能就越高；投资者投入的资金越少，意味着其承担的风险越小，但是未来的收益可能就越低。在企业经营中，财务杠杆系数几乎决定着企业未来获得的收益，企业未来获得的收益和财务杠杆是正相关的。所以，企业的财务杠杆系数越大，能够吸引到的投资者就越多。分析企业的生产经营状况，结合财务杠杆，把企业的负债率和财务杠杆系数进行整理与公示，投资者会根据公示数据进行综合性分析，分析数据是否符合企业当前经营状况，分析自己投资后可能得到的收益或遭受的损失的数额。如果投资者认为投资预计能够带来收益，就会进行投资，但是，如果投资会带来自己不能承受的损失，或者是投资所需承担的风险超过了其所能承受的范围，那么，投资者就会失去投资的信心。

3.使企业能够进行结构调整

财务杠杆能够使企业的资本结构发生变化，企业在进行资本结构调整时，可以对财务杠杆加以利用。为了更有效地利用人力资源，使之能够为企业做出更大的贡献，从而达到企业利益最大化，也可以利用财务杠杆，因为财务杠杆的目标也是实现企业利益最大化。另外，还能使用财务杠杆编建模型，得出财务杠杆可以给企业带来收益的数额大小，使企业能够更好地把握负债率，从而达到对财务风险进行更全面及时的控制，保持适宜的资本结构，稳定企业的日常经营与发展。企业通过对财务杠杆的合理使用，能够对企业资本、企业负债和企业投资之间的关系加以平衡，企业资本、企业负债和企业投资直接决定着企业的未来走向，所以利用财务杠杆可以使企业经营效益最大化，最终实现资本结构的不断完善。

三、财务杠杆对筹资决策的影响

企业在经营的过程中，对于固定成本的使用程度和对于筹资中债务的使用程度会对经济效益产生一定的影响，而这些就是杠杆作用，杠杆包含经营杠杆、财务杠杆和联合杠杆。其中，财务杠杆是用来衡量企业负债状况的一种常用指标。

（1）一般情况下，国有大型企业通常采用银行借款的筹资方式，财务杠杆对国有大型企业的筹资作用比较小，其筹资决策是由国家来掌控的。

（2）中小型企业，取得银行借款所需成本太高，只能采用负债来筹集资金，获得投资者的投资，所以，财务杠杆对于中小企业的影响是看得见的。因此，为了降低风险，企业需要强化对财务杠杆的使用，以及自身在筹资中的决策水平，同时，需要提高管理企业筹资决策的深度，从而降低风险，放大企业筹资中由于财务杠杆而产生的正面效应，缩小企业筹资中由于财务杠杆而产生的负面效应。

四、利用财务杠杆，防范财务风险，做出合理筹资决策

财务杠杆系数，通过影响财务杠杆的大小，影响着企业未来能够获得的收益和直面的风险。所以，对财务杠杆大小有影响的因素，对财务杠杆产生的利益或损失以及财务风险也会有影响，减少资本成本中负债的比例，对债务资金的数额加以控制，就能有效降低财务风险。首先，要預计未来的经济收入，然后才能预计风险，最后才能有效规避风险。要根据未来的经营状况，合理安排企业的负债比率。

1.选择合适的融资方式，稳固财务基础

目前我国的国有企业，融资的渠道比较少，向银行借款是其中的一种，但这却会导致企业依赖于负债融资，最终只能承担比较高的风险，有的企业还会由此产生财务危机，甚至导致企业走上破产的不归路。所以，企业最好选择进行内部融资，融资取得资金后，企业自有资金的比例就会加大，从而达到稳固企业财务基础的效果，企业的筹资能力也会更强，有着抵抗财务风险的能力也会增强。就算遇到经济下滑，也不会因此深陷财务困境。在面临很好的投资机遇时，也不会因为融资条件苛刻和资金缺乏而丧失良机。

2.安排合理的资本结构，维持适宜偿债能力

自有的资本和借入的资本，是构成企业适宜偿债能力的一般因素，资产负债率可以用来反映企业的资本结构。企业的财务决策人员，在安排企业的资本结构时，要结合当前公司经营状况和市场经济状况，最终做出最有利于企业日后发展的筹资决策。当市場经济发展良好时，增加资本结构中负债比例，就有可能获取杠杆利益；反之适当减少债务筹资，降低财务杠杆导致的损失。利率也是影响市场的重要因素，市场利率较高时，应该减少债务筹资，反之增加债务筹资。

3.建立财务分析指标体系

企业经营是为了获得收益，只有获得收益，才能实现经营，实现经营的最终目标。获利能力、偿债能力等的观察、测试、比较等，可以建立起财务分析指标体系。而资产负债率与流动比率这两个指标，可以用来衡量企业的偿债能力，不仅效率高还能直接体现企业管理人员的水平。流动比率过高，其再投资机会就会被浪费掉，资产负债率过高，虽然会获得更多的利益，但是同时也面临着较大的财务风险。所以，权衡利弊，在保持一定的流动资产，确保企业具有偿债能力时，也要具有一定的负债，已达到获取更多盈利的最终目的。

五、结语

本文通过分析财务杠杆的原理，结合财务杠杆对不同企业筹资决策的影响，得出其在筹资决策中有着举足轻重的地位，并浅谈了利用财务杠杆来防范财务风险做出合理筹资决策的方法。根据我国市场经济发展现状，负债融资对企业的重要程度，企业需要放眼未来，更好的使用财务杠杆，增强自身的竞争能力，合理安排企业的负债程度，提高管理人的能力，最终使得企业和投资者都能取得满意的收入。

参考文献

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4.张蔚虹，陈长玉.基于财务杠杆效应的企业负债融资决策分析.西安电子科技大学学报（社会科学版），2011（03）.

（责任编辑：刘海琳）