产业投资之赋能式投后管理模式新探

赵春草

摘要：产业投资战略目标和价值追求具有鲜明的特性，决定了投后管理模式需要一个非常匹配的管理方式来促成额外的投资回报。产业投资之赋能式投后管理让投资方和投后管理模式人员突破了原有的的限制，通过赋予能力、授予能力、优势输送、共商共享等方案的实施，让投资公司高效、持续地运营。

关键词：产业投资;赋能式投后;管理模式

产业投资回报通常包括两个部分：发现价值和创造价值。一些基金拥有专门的退出管理系统，增加了对交易溢价的要求。投资环节的主要目标是找到优质的、有发展潜力、可带来投资回报的企业，属于发现价值范畴;产业投资之赋能式投后管理是机构投资方基于积极股东理念，与公司是共生关系，利用其资源和能力为公司提供额外服务，提高投资回报，属于创造价值范畴。尤其是很多企业运营者对公司的资本运作没有足够的专业能力，而基金管理方通常对企业的资本运作经验丰富，可以在企业的发展过程中给予专业的帮助和指导。

1.产业投资机构面临的问题

1.1投资机构项目退出困难

在过去一级市场投资中，PE行业平均每年投入约1万个项目，但只有3000个项目可能退出，这意味着我们每年有六七千个项目库存的库存，考虑到延后效应，估计每年有五六千个项目库存。这意味着今天的一级市场应该有2-3万个项目库存，但这些产品将来如何退出？这是一个非常严重的问题。而根据“潜力股”对包括高瓴、基石、弘毅、九鼎在内的12家国内知名PE机构投资项目退出情况的不完全统计，12家机构累计投资1914个项目，共计4620亿资金，平均每家机构金额为385亿元。而退出项目共计539个，包含282个IPO、81个并购、109个转让和72个回购项目，退出比例大概是24.82%，不到三分之一。

1.2投资应做到退出最大，无退不投

雖然是专业的投资机构，但很少有机构能够响应贯穿整个投资链的“募、投、管、退”四个环节。“投”很容易，但如何才能收回钱？观察发现，许多机构投资方缺乏系统的投后管理模式，这不仅会给他们的基金运行带来法律风险，还会降低投资成功的概率和收益。因此，从初期投资的角度来看，要“无退不投”。投资中有句话：“七分投，三分管”，没有系统的投后管理模式，就很难实现投后退出。我们认为，投后管理模式对基金任意阶段的投资是否成功都非常重要。因此，在产业投资之赋能式投后管理之前，所有项目通常在管理投资时都需要谨慎行事。

1.3从整个投资链条来看投后管理模式的重要性

第一，募资：潜力投后管理模式是LP关注的重点，具有高潜力投后管理模式的投资机构，即意味着未来投资企业的稳健性和可控性，更有可能获得LP出资。

第二，投资：面对部分极优质的投资标的时，争抢企业股权份额时有发生，企业方在做投资机构的选择时，则会着重关注投资方未来能否对企业进行有效赋能，一个具有资源赋能、专业能力赋能及后续融资赋能能力的投资方肯定是最受欢迎的，这个阶段则是考验各投资方投后能力的环节。

第三，投后：投资机构要通过日常的投后管理服务来密切关注被投资企业的动向，关注企业发展现状，并结合当前相关的行业情况及宏观形式，对企业的未来发展前景进行科学的预测和预判，同时对企业存在发展问题或风险进行评估。面对存在隐患的企业，及时进行干预，帮助企业解决问题，在状况难以挽回时，则及时着手寻求退出方式，降低投资风险。而面对发展超预期的优质企业，则可通过投后管理方式关注对企业追加投资的机会，或为企业提供更多的发展资源以助力企业更快发展，为未来的高回报退出打下基础。

第四、退出：上市、回购、股权转让中的最佳退出方式是什么？如何构建“退出组合”？虽然通过IPO方式实现退出是所有投资机构都期望的结果，但不可能所有项目都能实现上市退出。中国一年大约有300家公司成功IPO，但PE机构每年投资10，000个项目。即便是很多知名的大型基金，IPO成功率也只有1%-5%。因此，在投资时，不仅要强调投资组合，投后管理模式阶段还需要构建“退出组合”。根据我们的思考和经验，必须高度重视投后管理模式，提高其战略和战术能力，是投资机构的一个命脉，寻求合适的、风险最小、操作性最强的退出方式是投后管理工作的一项重要任务。

2.产业投资之赋能式投后管理模式新探

2.1产业投资进行投后风险管控

业务发展过程始终与政策、市场、安全、环保等各方面风险相伴，初创公司的团队管理和企业风险管理能力明显不足。在产业投资之赋能式投后管理工作中，投后管理模式人员必须始终预测风险，准备好面对风险的B计划，并检查预防措施是否有效。当风险出现时，需要快速识别并解决真正的风险。一旦风险消除，还需要做好复盘，并聚合管理、技术、安全、环境、人才、经济、法律和业务领域的专业人员共同努力，制定第二代风险预防、识别和处理。

2.2产业投资进行投后战略引领

企业战略引领是自上而下的整体商业计划，指企业根据自身的资源和优势选择合适的业务领域和产品，发展自己的核心竞争力，在竞争中脱颖而出，以应对不断变化的环境。主要包括发展战略、研发战略、品牌战略、竞争战略、营销战略、产品战略等。被投公司和投资方在发展战略上必须遵循方向一致，以可能就解决争议达成共识，但是要避免背道而驰。竞争战略应着眼于企业差异化发展和核心竞争力的培养。

2.3产业投资进行投后管理完善

在企业发展过程中，管理必须自始至终贯穿，初创企业缺乏管理经验、发展中企业管理体系不完善的现象屡见不鲜。投资方应无条件向投资企业提供现有的管理制度、流程方法、内控体系传输向被投企业，并根据当前情况执行、整改、复盘和迭代，被投企业可以借鉴成熟的治理模式，完善内部管理体系。

2.4产业投资进行投后市场推广

市场推广是帮助企业快速将产品推向市场的重要工具，渠道多元化、营销系统化和资源充裕化是市场有效广告投放的重要保证。投资方利用在多领域的积累，帮助投资机构获取最新的市场信息、对接政府和项目资源、拓展销售渠道、赋能市场营销、搭建行业内人脉体系和及时输送专业人才。

2.5产业投资进行投后技术帮扶

被投企业自身技术是促进投资的最重要因素。投资双方合作正式启动后，双方补强的将不仅在产业和市场上得到加强，在技术上也将得到加强。投资方应向投资企业梳理现有技术，对技术应用、技术水平、技术竞争、技术断板和技术前景等情况进行深入调查，加强双方技术交流和融通，打造双方技术1+1>2的双赢局面，投资方不应忽视对盈利的关注，同时也有助于提高投资机构核心竞争力，专注于被投企业技术的研发与推广、内部设备的更新迭代和技术专家引进。

2.6产业投资进行投后人力资源提升

初创公司招兵买马在很大程度上依赖于创始团队的远见卓识和热情。随着企业的发展壮大，内部组织结构、人才梯队建设、员工激励、薪酬体系搭建、员工关爱和人才引进等方面都面临严重的问题。如果涉及公司最重要的价值观，使员工的利益和关切得到支持和解决，否则军心不稳，会导致企业在一朝一夕间分崩离析。为避免悲剧发生，投资方应向投资公司输送人才，帮助被投企业完善人力资源相关制度，培养相关团队，督促员工执行、复盘与改良。

2.7产业投资进行投后资金扶持

资金一直是企业发展目标的重要组成部分，投资方投入的资金可以有效缓解投资企业的燃眉之急，加速被投企业的发展。然而，投资方在资金方面的作用并不是唯一的，初创企业对创新资金的需求会增长，实力更强的投资方可以作为担保方，助力被投企业低成本再融资与获取低利息银行贷款，也可以为实现投资活动的快速增长，进行再投资和新项目建设。

3.结语

实际上，当前从事一级市场投资的机构多数面临着非常严峻的项目退出压力，真正考验一家投资机构的不是在阳光灿烂的日子里投资了多少家公司，而是穿越经济周期，依靠扎实的投后管理模式能力，通过各种途径实现项目退出，为投资人创造良好的收益。随着现在一级投资市场泡沫的日渐破裂，之前有的机构“只投不管”的弊端也将会日渐显现。但危中也有“机”，现在也正是投后管理模式工作为被投企业、为基金创造价值之时。

参考文献：

[1]朱剑裕. 疫情大考下，机构的投后管理与投后服务[A]. 清科研究中心.疫情大考下，机构的投后管理与投后服务[C].：北京清科创业信息咨询有限公司，2020：8.

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