高管股权激励对企业绩效的影响研究

摘要：企业高层管理人员股权激励对公司的绩效有重要的影响。完善的股权激励机制可以提高高管决策的有效性和科学性，提高企业的经营绩效和企业价值。我国企业引入高管股权激励机制的时间并不长，虽然能从西方企业的高管激励理论与实践中得到一些借鉴，但考虑到在经济、公司产权制度等方面的独特性，有必要通过对我国企业实践状况的关注，对高管股权激励机制进行进一步的研究和发展。故本文以格力電器为案例，针对高管股权激励对企业绩效的影响展开研究。

关键词：股权激励;高层管理人员;企业绩效

1.引言

2014年6月20日，证监会发布 《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，标志着我国上市公司股权激励范围不断扩大，股权激励制度也逐渐完善。根据前人的一些研究文献发现，那些实施高管股权激励机制的企业与那些未实施高管股权激励机制的企业相比，它们的投资行为更加有效且投资的效率更加高效，在这个层面上，高管股权激励机制对企业确实具有一定的治理效果。现代企业公司治理的核心是解决股东与高管之间的委托代理问题，而高管与股东之间的利益一致性在很大程度上影响着高管的行为决策。完善的激励机制可以提高高管决策的有效性和科学性，提高企业的经营绩效和企业价值，因此如何通过对高管实行有效的激励来提高企业绩效、保护股东的权益，成为学术界和实践领域广泛关注的问题[1]。我国企业引入高管股权激励机制的时间并不长，虽然能从西方企业的高管激励理论与实践中得到一些借鉴，但考虑到在经济、公司产权制度等方面的独特性，有必要通过对我国企业实践状况的关注，对高管股权激励机制进行进一步的研究和发展。高管是企业的领导者和决策者，实施高管股权激励不仅能够降低委托代理成本，还可通过影响企业的日常生产经营活动进而影响企业绩效，在国家积极鼓励企业实施股权激励机制、推动高质量发展的现实背景下，本文具有一定的研究价值[2]。

2.高管股权激励对企业绩效的影响分析—以格力电器为例

2.1 托宾-Q值与企业绩效

托宾-Q值是资本的市场价值除以重置成本的值。可以说，一般使用托宾-Q值来衡量一个企业的绩效。托宾-Q值的公式可以表示为：

Q比率=一个企业的市场价值/该企业的资产重置成本

若Q大于1，则企业购买新的生产的资本产品将会有助于增加企业的投资需求;

若Q小于1，则企业购买现有的资本产品有助于企业减少投资需求。

因此，一个企业的资产负债的市场价值与重置成本相比，如果高于重置成本，将会提升已计划的资本的形成。根据2009—2019年的数据得知，在实施了高管股权激励方案之后，格力电器的托宾-Q值开始提升。在2009年时，格力电器的托宾-Q值第一次大于1。在2010年，格力电器的托宾-Q值下降到0.91，但是在这次下降后，之后格力电器的托宾-Q值呈现逐渐上升的情形。在2013年之后，格力电器每年的托宾-Q值都大于1。在2019年时，格力电器的托宾-Q值达到了最大值1.42。以上这些数据表明，在实施了高管股权激励之后，格力电器的盈利趋势不断增长，格力电器的绩效表现出较好的增长趋势。

2.2 高管股权激励与营业净利率

一个企业的营业净利率，指的是净利润除以营业收入的比值，营业净利率是一个企业利用其营业收入来创造净利润的表现。营业净利率能够反映企业销售的最终的获利能力，一个企业的营业净利率的值越大，表明这个企业获取利润的能力就越大，有助于提升企业绩效。一个企业的营业净利率用公式表示为：

一个企业的营业净利率=一个企业的净利润/该企业的营业收入*100%

根据营业净利率的公式，一个企业在净利润的增长速度大于该企业的营业收入的增长速度时，该企业的营业净利率会呈现上升的趋势。格力电器在近年实施高管股权激励以来，格力电器的营业净利率表现出大体提升的情况。而在2011年，遭受国家政策的调整，这导致格力电器的营业净利率相比之前表现出下降的趋势。但是经过这个政策后，依然呈现出高增长的态势。这些数据表明，高管股权激励对于格力电器的营业净利率影响较大，对于格力电器的企业绩效有一定的影响。

3.高管股权激励的效果分析

3.1 有助于企业吸引人才，降低企业经营成本

高管股权激励属于企业长期激励计划中的一种，最终的目的是为企业吸引人才并留住人才。通常来说，薪酬、奖金以及福利待遇等举措属于企业的中短期激励行为，而高管股权激励属于一种长期的和未来的行为。大部分企业面临的主要问题是人才流动的问题，很多的企业无法吸引高素质人才，或者在吸引了高素质人才后难以留住人才[3]。在格力电器实施了高管股权激励计划之后，格力电器的发展效益得到了比较充分的发挥。从经营成本的角度来说，高管股权激励机制，有助于格力电器以及被激励的高层管理人员获得一种双赢的效果，有助于减少企业的经营成本，提升企业的经营绩效，反之，企业的经营绩效提升之后，又会对吸引能力更强的人才，留住能力更强的人才。

3.2 有助于企业长期发展，降低高管的道德风险

相对于一个企业的股东来说，通过实行高管股权激励机制，有助于降低高管的“道德风险”。在企业不断发展壮大的过程中，企业的经营权逐渐转向高管等职业经理人，那么传统的激励方式效果会比较有限，所以，通过高管股权激励机制能够防范或者降低经营企业过程中带来的“道德风险”。

参考文献：

[1]郭雪萌，梁彭，解子睿.高管薪酬激励、资本结构动态调整与企业绩效[J].山西财经大学学报，2019，41（04）：78-91.

[2]周云波，张敬文.经理人股权激励可以提升企业价值吗？——来自中国A股上市公司的证据[J].消费经济，2020，36（01）：26-34.

[3]张兆国，曹丹婷，张弛.高管团队稳定性会影响企业技术创新绩效吗——基于薪酬激励和社会关系的调节作用研究[J].会计研究，2018（12）：48-55

作者简介：舒经武（1996.9—），男，河南省确山县，硕士，同济大学，研究方向：股权结构、高管团队和公司绩效的关系研究。