基于因子分析法服装企业经营绩效评价

万舟颖

摘要：经济全球化成为了一个无法阻挡的发展趋势，这对于我国服装行业来说既是机遇也是挑战。自我国加入WTO以来，纺织服装成为我国对外出口商品的重要组成部分之一，但其主导地位在2019年被已被取代。服装上市公司作为服装行业的主干成分，反映了我国服装产业发展的总体情况，分析服装上市企业的经营业绩现状对于提升服装业上市企业的经营绩效至关重要。文章充分运用因子分子方法，从众多的财务指标中选取了9个具有代表性的财务指标进行绩效评价，并以39家服装企业的2019年年报为依据，对企业的财务绩效与经营现状进行实证研究。实证结果表明：服装行业在整体经营方面表现欠佳，本文根據因子分析法的实际结果对服装行业提出了发展建议，以期提高总体经营绩效水平。

关键词：服装上市公司;经营绩效;因子分析法

一、引 言

服装业一直以来都是朝阳行业。虽然其出口一直保持着增长的情况，但是其主导地位已经被机电行业所取代。在我国经济转型的大背景下，出口商品的主体从由劳动密集型的轻纺产品逐步向资本密集型的机电产品转变。从总体来看服装行业下滑趋势明显，因此，如何客观有效地评估服装上市公司的经营绩效，对于提升服装产业经营业绩至关重要，对于其未来发展有着重要影响。

目前，诸多专家学者对于服装企业在经营绩效方面的研究已经颇为成熟且具有成效，因子分析法的方法研究也较为成熟，但是对于绩效评价的指标选择的不同可能会导致不同的结果，研究过程及发现仍存在部分不足之处。现有评价多在于选择财务评价体系的杜邦分析法下的指标，忽视了其他重要的财务指标。同时，现有研究在涉及到财务指标综合分析时样本量往往不够大，对于行业整体的分析不够全面。

针对上述研究所存在的局限，本文拟扩大样本规模，选用因子分析法对目前服装企业的经营绩效做出分析与评价，同时对服装企业的未来经营绩效的提升给予一定的建议和意见。

二、文献综述

刘敏君（2017）选取 15 家煤炭行业龙头企业数据，运用 spss19进行分析，并对这 15 家企业综合得分排序，结果得出兖州煤业排名第一。朱雨路（2018）在通过因子分析法实证研究后找出了影响物流公司财务状况的主要因素[40]。郭文月（2019）利用因子分析法评价对20家造纸公司进行2015-2017年财务绩效评价，得出他们综合绩效与排名，指出影响造纸公司财务绩效的因素。梁文侨（2019）等选择 20 家农商银行财务绩效指标建立财务评价体系，使用 MATLAB 分析软件进行数据分析，提取出三个主因子后计算出函数，利用得分函数计算上市农商行的综合竞争力并排名。

我国的学者近年来在理论研究与实际操作方面都取得了突破性成就，其中部分成果已经在各大企业的日常经营中得以采纳和应用。然而，伴随着市场经济形势和相关政策的不断变化，这些评价方式往往会显露出漏洞，现有的研究并没有形成统一的定论，因此会影响到管理者和相关人员对于企业的理性判断。此外，现有的因子分析法研究成果很少是应用于服装行业。因此作者对服装行业进行了针对性的研究，采用因子分析法并结合领域内其他企业的发展状况选取了可比性较强的指标进行对比分析。在此基础上对服装行业在经营绩效存在的问题进行了详尽的分析。

三、实证分析

本研究数据资料主要来源于瑞思（resset）所披露的上市公司财务报表，样本数据选取各大公司2019年年报数据。同时，根据数据的有效性和财务数据的的可分析性和全面性，剔除了ST股服装上市公司，ST*股服装上市公司以及数据存在异常的服装上市公司。基于以上的筛选原则，在财务数据存在部分不足的情况下，最终选定了39家服装企业作为样本。

（一）变量选择及数据描述

目前分析公司的经营绩效的方法，主要是通过财务指标和非财务指标两个方面入手。但由于非财务指标主要是通过专家评判或者机构评估，其主观性较强，而且，仅依靠单一的财务指标也难以完全反映公司的全面绩效表现。所以，本文选择了四类财务能力指标，具体表现为9个财务指标对39家服装企业的经营绩效进行评价分析，9个财务指标主要为：速动比率、流动比率、现金比率、营业利润增长率、利润总额增长率、成本费用收益率、净资产收益率、总资产周转率、流动资产周转率。具体解释如表1所示。

（二）服装企业因子分析

相关性检验

首先，对于基础样本数据已经提前做了无量纲化处理。其次进行了KMO和巴特利特球形度检验。一般，KMO值在0.5以上，表明原变量适合采用因子分析法。39家服装上市企业的KMO值和巴特利特检验结果见表2，可见KMO值为0.580，大于0.5，属于比较适合做因子分析。

（三）提取公因子

本文按照特征值大于1的标准来选取公因子。根据表3可以看到，前4个因子的特征值分别达到了3.116、2.236、1.911和1.323，均在1以上;方差贡献率分别为34.627%、24.849%、21.229%和14.697%，旋转后得到的累计方差解释率达到了95.401%。所以，可以得知，提取4个主因子是合理的。

（四）因子命名

本文采用最大方差正交旋转法得到旋转后的成分矩阵，从旋转后的因子载荷矩阵中可以将九个指标划分为四类。公因子1为偿债能力因子，包含速动比率、现金比率、流动比率;公因子2为成长能力因子，包含营业利润增长率、利润总额增长率;公因子3为盈利能力因子，包含净资产收益率、成本费用率;公因子4为营运能力因子，包含总资产周转率、流动资产周转率。

（五）因子得分

本文借助SPSS软件得到了因子成分得分系数矩阵（表4），根据表4所示的系数分布，可采用回归法计算各因素的具体得分函数，4个公共因子计算公式分别为：

F1=0.995X1+0.987X2+0.987X3-0.037X4-0.011X5+0.090X6-0.052X7-0.012X8-0.179X9

F2=-0.024X1-0.023X2-0.011X3+0.987X4+0.982X5+0.017X6+0.088X7-0.089X8-0.106X9

F3=0.008X1-0.018X2+0.059X3+0.004X4+0.103X5+0.962X6+0.949X7-0.006X8+0.071X9

F4=-0.055X1-0.087X2-0.093X3-0.100X4-0.099X5-0.092X6+0.164X7+0.940X8+0.913X9

根據上述F1、F2、F3、F4四个公因子函数，可得如下服装企业经营绩效水平得评价模型：

F=（34.627F1+24.849F2+21.229F3+14.697F4）/95.401

从以上的评价模型可以看出，偿债能力因子的权重最大，远远超过其他影响因素，说明影响服装企业经营绩效的关键因素是偿债能力。

（六）综合评价

在39家服装公司的综合得分中，样本企业中综合得分中仅有14家为正值，剩余25家企业均为负值，大部分综合得分均在1以下。而综合能力得分大于0.5分的仅有江南美尔、江南高纤等10家。说明目前服装行业整体绩效水平较差，反映了近两年服装行业总体下降的趋势。

部分公司存在管理较为平均的问题，比如上海水星的偿债能力、成长能力、营运能力、盈利能力都为正数，但是各方面都不够突出，所以即使江南高纤存在营运能力和盈利能力不足的情况下，仍稳居第一位。还有部分公司管理存在严重倾斜的问题，比如上海三毛的营运能力极低，但是它的偿债能力、成长能力和盈利能力都十分优秀。再如浙江迎丰和深圳歌力思的营运能力和盈利能力都不错，但是其偿债能力和成长能力都比较差。

上述情况都在一定程度上说明了服装行业的经营绩效水平在整理上参差不齐，并且存在很明显的两极分化的现象。而针对服装企业个体而言，大部分的企业都存在公司内部管理分配不足等问题，这同时会导致企业出现了短板效应。

四、结论与建议

（一）结论

本文从经营绩效的构成出发，并结合实际的研究成果，运用了因子分析法，以39家服装企业为代表，构建了由偿债能力、成长能力、运营能力、盈利能力四个公因子所构成的企业经营绩效评价体系，对服装企业的财务状况进行了综合的分析。最终的研究成果表明，服装行业的各个公因子表现总体上偏差，且存在两极分化的现象。即使是排名前10的企业，也无法都保证四个因子的得分都位于前列，甚至存在负数因子的现象。这表明了在经营能力方面所有企业都存在需要改善的地方，各个企业也应当尽快补足短板，实现全面提升。

（二）建议

首先，服装行业作为劳动密集型行业，想要调整结构压力较大，但可以加强和发展制造环节的上游和下游服务，例如广告、客户培训等来改善。除了通常所说的树立我国服装品牌外，还可以通过改变我国出口产品的消费形象来扩大出口。其次，企业应当做好库存管理，可以通过建立公司物流体系、配送中心等加强公司的库存管理并找到其核心驱动因素。最后，对于制造型企业来说，，制定出符合现代化生产的成本管控方式，提高企业收益，增强盈利能力，控制成本也是必要的。

参考文献：

[1]张杰，杜伟伟.异质性视角下中国纺织上市企业绩效评价及发展战略研究[J].工业技术经济，2018，37（06）：38-45.

[2]康涵滋. 服装行业供应链管理研究—李宁与优衣库供应链管理比较[D].河北经贸大学，2014.

[3]马海燕，谭力文.国际化能提升企业绩效吗？——基于中国纺织服装上市公司的实证[J].科学学与科学技术管理，2010，31（10）：149-154.

[4]赵泉午，黄亚峰，朱道立.国内服装制造企业库存管理的实证研究——基于沪深服装类上市公司1996—2008年的面板数据[J].华东经济管理，2009，23（07）：131-137.

[5]刘敏君.基于因子分析法的煤炭上市企业财务绩效评价[J].金融经济，2017（20）：158-160.