高科技新能源材料行业的财务风险分析——以A公司为例

任 楠（西安财经大学）

■ 公司简介

A 公司成立于2014 年，董事长白厚善曾在当升科技任职董事总经理，其他核心成员也来自各大优秀材料企业，深厚的技术背景成就公司技术优势。A 公司早在2016 年就研发创新高镍材料技术，2017 年成为我国NCM811 高镍材料第一个实现批量生产的企业，2018 年市场占有率高达74%。并且公司不断加强下一代技术的研发，保持着技术领先。

■ A 公司财务风险分析

企业的经营财务活动通常分为：筹资活动、投资活动、营运活动、收益分配四个方面，这四个方面一起组成了企业财务活动的全过程，并且分别对应着不同的财务风险。

（一）筹资风险

本文将筹资活动的风险分为短期、长期偿债能力这两个方面进行分析。选取了具有代表性的流动、速动比率指标来判断A 公司的短期偿债风险，长期偿债的能力则采用资产负债率、利息保障倍数来进行分析。

1.短期偿债风险分析

根据公司财务数据分析可得，公司的速动比率由2016年的91.61%上升到235.95%，流动比率由112.61%上升到277.89%，都呈上升趋势，说明公司偿债能力逐步提升，反映出公司的流动资产变现能力较强，短期偿债的能力逐步加强。

2.长期偿债能力分析

利息保障倍数指标可以较好地来分析公司用经营利润偿付利息的能力。公司2016 至2018 年利息保障倍数逐渐上升，由2.04 上升到14.49，但2019 年又出现了下降的趋势，表明公司长期偿债的能力有所加强，但并不稳定。

从资产负债率指标来看，公司的资产负债率除了在2016年数值为69.92%，数值较高，2017 至2019 年数值都保持在26%左右，处于一个较为良好的状态。

总体来说，A 公司短期、长期偿债能力都稳步加强，公司在筹资活动中表现良好。

（二）投资风险

1.对内投资风险

表1 A公司财务数据 单位：万元

（数据来源：A 公司招股书和2019 年年度报告）

从表1 数据可以看出，A 公司2016 至2019 年存货数量一直加大。公司库存原材料、商品的金额较大，并且随着公司经营规模的扩大，存货的数额可能也会继续增大。存货金额较高，对于流动资金占用较大，可能引起一些经营风险。

A 公司2016 至2019 年固定资产和无形资产的规模都得到了进一步扩大，后续可能会因为损坏、技术更新等问题在日后的经营中面临减值的风险。

2.对外投资风险

对外投资具有较大的不确定性，可能会与公司所预期的收益产生偏差，这往往是由被投资方的投资收益所影响的。

从长期股权投资额方面来看，A 公司长期股权投资额呈逐年上涨趋势，说明近几年A 公司加大了对长期股权投资力度。从投资收益方面来看，2016 至2018 年公司投资收益稳步提升，但在2019 年出现坠崖式下降。

总体来说，对内投资方面，A 公司存货量和固定资产过大，可能存在积压风险；对外投资方面，A 公司长期股权投资数额加大，但投资收益反而大幅下降，这需要引起公司的注意。

另外，从成长能力来看，公司的净利润增长率在2017 和2018 两年有一个持续的上升，分别为389.81%和674.69%，但在2019 年直接降为-59.04%，呈现断崖式下降。公司的净利润增长状况反复不定，说明公司在获取利润方面存在的一些问题，公司处于不稳定的寻求改变时期，受内外环境的影响较大。

公司的营业收入增长率在2017 至2019 三年中都呈下降趋势，由2017 年的472.71%降到2019 年的-57.92%，这表明公司收入状况不佳。这也说明公司发展受到了一定的阻碍，还缺乏相对稳定的成长能力，需要尽快找出原因以采取应对措施，保障企业的可持续发展。

（三）营运风险

营运风险是指企业在经营运转中产生的风险，本文选取存货和应收账款两个方面来分析公司的营运风险。

1.存货管理风险

从公司财务数据分析发现，公司2016 至2018 年存货周转率连续下降，由9.21 降到了6.05，直到2019 年才有所回升。在公司的存货数额逐渐增大的同时，存货周转率却持续下降，表明公司资产的变现能力较低，周转情况不容乐观。

2.应收账款管理风险

应收账款的风险是由赊销所引起的。公司应收账款占据着营业收入中不小的比例，数量庞大的资产不受本公司控制，这样的商业模式无疑加大了公司的财务风险。

另外，公司应收账款来源过于集中。公司的应收账款来自主要的五家客户，总共占据了公司应收账款的62.5%，比例较大，说明公司对主要客户的依赖性较大，如果主要客户公司的经营业绩不稳定的话，公司的业绩也会受到影响。

（四）收益分配风险

收益分配风险是由于收益的分配行为而给企业带来的一种风险。这种风险不仅给企业的内部管理带来一定的影响，同时还会给企业的后续发展造成阻碍。

根据表1 可知，A 公司2019 年净利润呈现坠崖式下降，说明公司的净利润变化并不稳定。公司技术领先和质量优越，并且研发投入在同行业中处于较高水平，但较高的科研投入并没有提高产品利润。而且公司产品结构单一，如果净利润继续下降，公司或将面临较大的财务风险。

■ 公司财务风险总结

（一）利润下降的风险

公司2019 年的净利润增长率和产品毛利率都出现了下降的趋势，如果后续市场竞争加剧、国家政策出现改变或者公司产品未能保持技术领先，产品原材料出现不利的变化，公司利润存在继续下降的风险。

（二）应收账款余额较高及发生坏账的风险

公司受下游行业特点的影响，致使应收账款金额较大，并且应收账款占总资产的比例较大，如若不能及时收回或者产生坏账，将会产生一定的财务风险。

（三）期末存货金额较大及发生减值的风险

公司在以销定产的销售模式下，依然存在较高的存货数额，对公司流动资金占用较大，这可能会产生一定的风险。

（四）经营活动现金流量净额为负的风险

公司2016 至2018 连续三年经营活动现金流量净额都为负值，到了2019 年才出现好转。虽然2019 年有所转变，但如果未来公司经营活动现金流量净额的情况不能有效改善，公司在营运活动中可能会面临风险。

(五）固定资产金额较大及发生减值的风险

公司固定资产数额持续增大，后续可能出现损坏、技术更新等问题，在日后可能发生减值，从而产生一定的风险。

■ 总结

作为我国高科技新能源材料行业的领导企业，A 公司在高镍三元市场中市占率最高，在正极材料市场中具有技术领先的核心竞争力。虽然作为科创板首批上市的独角兽企业之一，但公司也有着应收账款余额较高、净利润出现下降趋势、行业政策持续变化等一系列问题，因此公司也要注意这方面的问题，从而实现企业价值最大化，推动企业可持续性发展。