中集集团：制造板块全面复苏土地重估锦上添花

石运金

中集集团的标准干货集装箱、冷藏箱和罐式集装箱的产销量保持全球第一，公司也是中国最大的道路运输车辆的生产商，同时是中国领先的高端海洋工程装备企业之一。此外中集集团在上海宝山和深圳太子湾、坪山、前海的大量土地面临价值重估。2017年前三季度，公司实现营业收入539.63亿元，同比增长54.3%，实现归母净利润13.1亿元。

从中集集团收入构成比例来看，集装箱、道路运输车辆占比最高，都接近30%的比例，能源、化工、液态食品装备占比也超过15%，是公司最主要的收入贡献板块。而2017年前三季度，集装箱、道路运输车辆和能源化工装备分别实现营业收入180亿、146.5亿和83.8亿，同比增长130%、40%和27.3%，均保持了高速增长的态势。

中集集团集装箱业务全球市占率50%左右，预计2017年全年集装箱业务实现收入250亿元，净利润贡献15亿元。干箱单价从年初的1800美元/TEU提升至2400美元/TEU，当前箱价约为2200美金，南方中集单箱毛利率约为20%。预计中集集团2017年干箱出货量130万箱，这样的销量在历史上也只能算中等水平。

道路运输车辆板块，中集车辆成立于2002年,是全球领先的道路运输制造集团，预计公司2017年道路运输车辆业务出货量12万台，全球市场份额约为11%，排名第一;其中国内市场份额约为20%，排名第一。道路运输车辆主打半挂车，占道路运输车辆收入的75%。

2017年半年报中集集团主营业务构成表

能源化工装备板块，以中集安瑞科为运营主体，受益于国际油价回升及行业去产能后的市场逐步回暖，公司产品需求和毛利率有所回升，其中LNG槽车单价从年初的30余万元/辆提升至当前的40余万元/辆；预计中集安瑞科全年营收将超100亿元，贡献利润4.5亿元。

中集集团下属大量工业用地储备转为商业用地，从而土地价值大幅增值。公司拥有深圳前海、上海宝山、深圳蛇口太子港、深圳坪山新区4块共计196万平方米工业用地,土地重估价值逾600亿元。

中集集团目前总市值仅650亿元，2018年动态PE在20倍左右，作为制造业龙头，又有土地重估作为安全边际的有利支撑，建议重点关注。