招商蛇口：多项业务齐头并进

招商蛇口：多项业务齐头并进

申万宏源预测数据

招商蛇口（001979）：公司2017H1实现营业收入194亿元，同比增长-8.7%；归母净利润为34.7亿元，同比增长-9.5%；扣非后归母净利润33.6亿元，同比增长-6.0%。少数股东损益占比升至15.9%，同比增加2.8pct；归母净利率为17.9%，同比基本持平；摊薄ROE为6.2%，同比减少1.7pct。公司销售毛利率降至25.8%，同比下降8.1pct，主要系上期出售于蛇口持有多年的零售物业令园区业务毛利率基数较高，以及邮轮业务航线增多前期投入成本较高所致，预计全年毛利率将恢复正常，略高于行业平均水平。归母净利率未下滑主要系本期转让长诚、高立股权确认投资收益24.65亿增厚业绩所致。

公司与多地政府合作，积极发挥城市运营商的功能，公司拟于湖北蕲春、北京通州台湖镇、深圳光明新区等地开展产业园区业务，目前在全国共有十余个产业新城项目正在跟进中。同时公司与各行业的龙头企业牵手，布局高科技、健康养老、文化教育等产业。公司目前在深圳拥有约50万平米、1.3万套长租公寓产品，已形成“壹栈/壹间/壹棠”三大核心产品线。北京、天津、武汉、重庆等城市的多个自有物业改造成公寓的项目正在推进，公司计划以三年的时间实现全国布局，总规模达到300万方。

操作策略：公司上半年销售业绩增速亮眼，土地资源获取提速，同时产园业务与租赁业务具有较好的发展前景，同时公司推出了项目跟投机制，有利于提高公司经营效率，投资者可积极关注。