通信：联通混改落地带来新机遇

国金证券

通信：联通混改落地带来新机遇

国金证券

投资要点：

1、联通带来新的行业发展机遇。

2、混改方案落地有望提振行业混改个股表现。

联通此次混改引入诸多重量级战略投资者，与战略投资者进行多元化业务合作，促进共同发展。与BAT+京东等公司合作，可以在内容聚合、互联网金融、云计算、大数据等方向进行业务创新；与网宿科技、宜通世纪等公司合作，可以在物联网、CDN等业务进行拓展；与金融企业合作的重点可以是产业互联网等方面。我们认为，联通通过混改与战略投资者优势互补，创新合作，形成利益共同体，将树立电信行业混改转型的标杆。

联通历史上曾经历过多次引入资本、重组资产的动作。在发展初期引入外资合作，后续由于政策要求逐步清退外资。之后拿到CDMA网络建设运营的权利，力图通过差异化战略取得竞争优势。后来在3G时代拿到重要的WCDMA牌照，并将CDMA网络卖给中国电信，吸收合并中国网通获得北方固网资产等等。每次资本的进入和资产的整合都带给联通一个新的发展机遇，同时也伴随的是新的挑战。

运营商避免被管道化最重要手段就是内容端的布局，在WAP时代，中移动就着手内容基地的建设，再到此次联通混改引入互联网内容和应用场景的巨头，我们再次看到运营商的平台梦。内容端和渠道端对最终用户的抢夺一直是在动态博弈的过程当中，强势的电信运营商和强势的内容提供商都有发展成为平台的良好机遇。

重点推荐∶中国联通、烽火通信和大唐电信等。