涨价逻辑再梳理

《股市动态分析》研究部

涨价逻辑再梳理

《股市动态分析》研究部

编者按：

今年以来，受益于经济周期回暖、供给侧改革以及新兴行业的涌现对于新材料的需求等原因，上游原材料以及中游和下游的产品均出现了不同程度的涨价。现货市场上的涨价也逐渐传导到A股市场上，在成本变动不大的情况下，产品价格上涨直接提升公司业绩，利于股价上涨。

仔细分析来看，涨价题材的爆发除了上述的基本面改善的原因外，也符合当下A股市场的主流投资思路。目前A股的投资逻辑已经从之前的讲故事炒题材逐步转变为重业绩看估值，价值投资的理念正在兴起。刚刚结束的全国金融工作会议对直接融资的提法为IPO正名，每周发行新股俨然是大势所趋。在多重因素作用下，创业板持续低迷，纯粹的题材炒作在二级市场越来越不受到待见。相反，“漂亮50”持续上涨，但投资者对于这类白马股也时刻提防着“追高”的风险。近期正值中报披露密集期，涨价概念凭借产品涨价，中报业绩大幅转暖。因此，在内外因的作用下，符合主流“价值投资”、股价弹性大而相对“漂亮50”涨幅和市值小的涨价概念成了市场最炙手可热的对象。

对于各大产品涨价的持续性，市场也是众说纷纭。首先，在供给侧改革作用下，钢铁煤炭行业背后的黑色系在2016年期货市场上风起云涌。“绝代双焦”的焦煤、焦炭期货2016年度涨幅分别为108%和136%，笑傲群雄，其余黑色系品种涨幅普遍超过60%。随着价格的上涨，钢企和煤企毛利率大幅上升，业绩出现显著改善。研究机构指出，随着去产能的继续推进，预计钢企和煤企今年的利润会更加可观。（详见9页《短期煤价继续稳中有升》和《钢价下半年价格有望维持》。）作为炼钢的重要材料石墨电极近期也成了市场的焦点，方大炭素一个月内更是走出了翻倍的走势。在供需关系十分紧张的情况下，招商证券预计石墨电极价格有望突破10万元/吨，对于石墨电极概念股后市行情可积极关注。（详见13页《石墨电极每吨价格或突破10万元》）

受益于供给侧改革和周期复苏的还有化工、有色金属以及造纸行业。三季度是化工品传统旺季低库存将与传统旺季需求有望形成共振，周期可望再迎价格行情。（详见10页《三季度化工品将迎价格行情》）基本有色金属经过2016年的触底反弹后，2017年上半年，铜、铅、锌都呈现先涨后跌，而后在6月14日美联储宣布本年度第二次加息后，又出现一波快速反弹上涨，同时，经济周期的回暖也让市场对于有色板块给予更多的关注。（详见8页《基本金属底部已经形成》）供给侧改革和环保趋严促造纸行业供需格局持续改善，在14家预喜的造纸上市公司中，业绩同比超过50%的有9家，超过100%的有6家。行业景气度触底复苏，预计17年全年业绩高增长持续。（详见11页《造纸龙头估值有望再提升》）

除了传统周期行业的复苏，新兴产业的出现也带来了新的需求。新能源汽车产业链的爆发，不仅带动了锂，还带动了钴，也少不了稀土。进入新半年，双积分政策的推出无疑对新能源汽车形成了极大的利好，而作为重要原材料的锂、钴、稀土的价格也是出现了不同程度的上涨。作为站在风口上的行业，新能源汽车带来的巨大市场毋容置疑，相关概念股的走强或许才刚刚开始。（详见11页《稀土行情火候已至》和12页《钴牛市提前开启》。）