IPO 暂缓，公募“打新”资金去向何处？

张婷

今年以来，新股的暴利收益让包括机构在内的投资者也加入进“打新”的盛宴。相关数据显示，今年4月以前，公募用于申购打新的资金在1000亿以内，但是随着行情的升温，6月份已经达到1.3万亿左右。但是，随着6月中旬股市出现下跌，管理层在出台的维稳政策中，其中之一就是暂缓IPO。

在此背景下，近一年持续火爆的公募“打新”资金，特别是以打新股为主要投资策略的“打新基金”将去向哪里？对此，民生证券分析师闻群认为，公募“打新”资金未来股市、债市将成为主要去处。

“打新”基金规模迅速增加

自去年6月证监会重启IPO后，公募“打新”的热潮不断升温。事实上，此前公募“打新”基金就一直以高中签率、收益稳定等受到了投资者的青睐，但此后由于证监会暂停IPO，公募“打新”面临无“新”可打的局面，因此淡出视野。但随着重启IPO再次受到市场的关注。

相关统计显示，自2014年6月重启IPO至今年7月7日，A股市场共有269只新股发行，共获得792只公募基金累计14599次有效申购，平均每只新股获得54只公募基金有效申购，申购金额为178亿元，获配金额6121万元。其中，首发时参与申购的公募基金数量最多的“一心堂”共获得217只公募基金网下有效申购;首发时参与申购的公募基金最多的“中国核电”共获得公募申购资金7520亿元;首发时获配的公募资金最多的“国泰君安”，公募基金获配金额达49亿元。

我们看到，随着行情的不断升温，公募基金参与“打新”的资金规模不断增加。据相关测算，2015年4月份以前用于申购新股的公募资金在1000亿以内，4月份在3000亿左右，5月份增长到5000亿左右，到了6月份则一跃增加到13000亿左右。同时，可以看到，公募资金在新股申购中的占比不断扩大。之前平均占网下申购资金的42%，占总申购资金的13%;到2015年6月该比例已分别提高至60%和20%。此外，在新股“巨无霸”上，公募申购资金占比则超过40%。

另一方面，虽然公募“打新”基金的规模不断增加，但是其收益率却逐步出现下滑。相关数据显示，2014年四季度“打新”基金的平均收益率达到6.18%，今年一季度下滑到4.3%，而二季度仅有2.73%。

部分资金仍将流向股市

值得注意的是，随着前期市场的大幅下挫，监管部门出了一系列救市方案，其中之一就是暂缓IPO。一石激起千层浪，此后关于“鹏华弘锐混合c逆市大涨71.79%”的消息迅速吸引了市场的目光。究其原因，是由于该基金以申购新股为主，在IPO暂缓下投资者赎回超90%的份额，后端收费模式的高退出费用则归剩余投资者分享，正是这笔费用促使基金净值大涨，同时这也反映了当前“打新基金”的尴尬处境。

据业内人士分析，在IPO暂缓背景下，此前持续火爆的公募“打新”资金或存在四个去处。第一，偏股型基金（包括主动和指数型）和对冲基金的一半（多头部分），约500亿很可能会流向股市;第二，2500亿的偏债混合型基金大比例会流向债市，由于该类型基金很多是保本基金和养老型基金，更加注重长期投资和收益性，并且基金经理投资经验丰富，因此该部分资金更可能会选择长期债券;第三，3000亿的以“打新”为主要投资策略之一的灵活配置混合型基金，由于基金在股市、债市、货币上均有配置，该部分资金流向股市、债市、货币市场均有可能，而且随着股市的变化，一旦股市企稳甚至反转，该部分资金流向的股市的比例会大幅增加;第四，7000亿的“纯打新基金”，由于部分投资者是配资进入，首先“纯打新基金”将会遭遇较大比例赎回，但考虑到其中相当比例是近期才成立，退出费用较高，赎回比例可能不会太高，对于赎回的部分更可能会去投资其它固定收益产品，如债券、分级A等。对于未赎回的部分，一方面投资者风险偏好较低，另一方面基金管理人发行基金的初衷是专门用于“打新”，并为做好充分地权益或者债券投资的准备，该部分资金流入股市的可能性很小，更可能会选择做现金管理，流向货币市场和短期债券的可能性更大，同时此举也方便IPO一旦继续之后再参与新股申购。 <Z：＼1325＼结束符.jpg>