自贸区盐业试点放开 关注盐改板块机会

杨阳

日前中国政府网发布《国务院关于在中国（上海）自由贸易试验区暂时调整实施有关行政法规和经国务院批准的部门规章规定的准入特别管理措施的决定》（以下简称《决定》），在试验区内暂时调整多项准入特别管理措施，包括允许外商以独资形式从事盐的批发，从事物控、钻井、测井、录井、井下作业等石油勘探开发与应用，从事航空运输销售代理业务，从事铁路货物运输业务等。

在没有全国范围内放开食用盐批发权的情况下，在上海自贸区率先进行试验性引入第三方竞争主体进入高度垄断的销售环节，对此有分析人士认为：一方面为未来全面放开做铺垫，另一方面想借助国外成熟的盐业市场化经营经验提高本国市场化程度。

在此背景下，市场化运作、具有渠道优势的盐业企业将率先受益。西南证券强烈推荐盐改板块的投资机会，建议买入市场化运作民营公司暨多品种盐龙头新都化工（002538）；同时建议买入具备全产业链优势的云南盐化（002053），以及兰太实业（600328）。

盐业体制改革势在必行

9月29日，上海自贸区挂牌一周年。作为新一轮对外改革的试验田，自贸区收到了中央的“贺礼”：31条开放措施准生证。在这些开放举措中，服务业扩大开放突出了航运贸易等自贸区主导产业；在制造业和采矿业扩大开放方面，突出了研发；在建筑业扩大开放方面，体现了基础设施建设对外资的开放。其中，有关盐业、高铁、原油等领域的开放备受关注。

在《盐业管理条件》的第二十条中，以前明确，盐的批发业务，由各级盐业公司统一经营。未设盐业公司的地方，由县级以上人民政府授权的单位统一组织经营。在《决定》中，则暂时停止实施相关内容，允许外商以独资形式从事盐的批发（服务范围限于试验区内）。

据了解，食盐专营制度在我国有两千多年的历史，最早可以追溯至春秋战国期。随着我国市场经济体制的逐步建立和完善，食盐专营体制在继续发挥作用的同时，弊端也逐渐凸显同，因此，对盐业体制进行改革势在必行。

事实上，自今年年初开始，我国就已加快了推进盐业体制方面改革的步伐。来自中盐协会的信息显示，今年中盐协将提出盐业体制改革方案，食盐行业的市场化改革有望在今年得到进一步推进。而在今年5月召开的全国经济体制改革上传出消息，国家发改委再度重申加快推进电力、油气、盐业等重点行业改革。盐改与电改、油改等关系民生的重大改革一起，被列为年内重点推进的行业体制改革。

西南证券认为，国家在特定区域对垄断领域进行先试先行，自贸区率先引入的是盐业批发环节竞争主体，我国盐改未来重点将在运销环节引入市场化主体，有实力的国内食用盐生产商有望率先进入销售领域，未来盐业市场化争夺的资源将是渠道资源。市场化运作、具有渠道优势的盐业企业将率先受益。

在此背景下，西南证券强烈推荐新都化工，同时建议投资者买入全产业链优势的云南盐化，以及兰太实业。

龙头公司将率先受益

新都化工：公司是四川唯一一家涉及食盐生产的企业。今年上半年，新都化工品种盐销量出现大幅增长，1-6月实现收入23.4亿元，同比增长16.74%；实现营业利润1.12亿元，同比增长37.68%；归属于上市公司股东的净利润0.60亿元，同比增长17.06%；每股收益0.18元。公司同时预告前三季度的净利润为7200-9350万元，同比增长0-30%。

8月7日，公司与贵盐集团及其全资控股子公司贵盐商贸签订《增资扩股合作框架协议书》。新都化工下属控股子公司益盐堂（应城）健康盐制盐有限公司与贵盐集团合作，共同向贵盐商贸增资，注册资金由100万元增加至3000万元。申万证券分析师指出，增资扩股有两大重要意义：一方面为公司开辟了一种在现有食盐专营体制下与盐业公司合作的模式，未来有望在其他省份复制；另一方面，专营开放后，公司能够借助与贵盐集团的股权合作快速覆盖贵州食盐销售点。

此外，公司还公告应城益盐堂收购宁陵益盐堂100%的股权，并增资400万元，同时引入德先食品公司、卫群等多品种盐公司等新股东，增资后应城益盐堂持有宁陵益盐堂60%股权。此次收购增资宁陵益盐堂是公司拓展品种盐业务的战略布局需要，宁陵益盐堂正式生产运营后将主要从事各种盐产品的受托加工生产业务。此外，引入股东之一的卫群多品种盐公司是河南省盐业总公司的控股子公司，宁陵益盐堂可充分利用其渠道优势拓展河南品种盐市场，另一方面为公司今后与河南盐业总公司在品种盐业务方面进一步深度合作奠定坚实基础。

光大证券指出，随着盐业改革的逐步推进，新都化工凭借突出的产品和营销优势将充分受益市场格局的重塑。

云南盐化：今年上半年，公司实现营业收入7.99亿元，同比下滑0.36%；净利润252.06万元，同比增长110.95%；每股收益0.014元。同时公司预告1-9月净利润约0-1000万元。

公司已取得云南省资源储量最大的四个盐矿，使得公司在储量和生产成本方面具有绝对的优势。公司作为全国率先实现产销一体化的盐业集团，是云南省唯一具有食盐生产、批发许可证的企业，将充分借助产销一体化优势及省内垄断优势保持高毛利，未来随着盐业体制改革有望自上而下进行变革，食用盐业务将维持高速增长。

目前公司拟以10元/的价格向云南省能源投资集团有限公司非公开发行股票1.24亿股，拟募集资金12.39亿元，用于补充流动资金。本次非公开发行后，云南能投将持有公司不低于40%的股份，成为公司控股股东，云南省国资委将成为公司的实际控制人和最终控制方。

西南证券认为，暂不考虑增发对股本的摊薄影响下，预计公司2014年-2016年EPS分别为0.10元、0.15元和0.23元，对应动态PE为106.97倍、71.42倍和47.42倍，公司目前市值较小，随着云南能投入主，有望迅速成为百亿市值能源平台公司，上调至“买入”评级。