美股起落后市难测

汪璐

近几周来，美国的股市经历了从自由落体式的急速下跌到创历史新高的迅速攀升，过山车似的疯狂震荡让人瞠目。

受英国脱欧影响，美国股市连续在6月24日和27日的两个交易日大幅下跌，单日跌幅创10个月以来的新低。此后连续两周，随着英国脱欧影响的逐渐淡化以及市场信心的逐步恢复，美国股市持续上升，带动道琼斯工业平均指数、标普500指数、纳斯达克综合指数等均有逼近历史高位的不俗表现。

7月13日道琼斯指数上涨24.45点，至18372.12点，超过2015年5月的历史最高点18351点；标普500指数则收涨0.29点，至2152.43点，连续三日创新高，超过2015年5月的历史高点2132.80点。一直表现欠佳的纳斯达克综合指数也在历史相对高位5000点左右徘徊。数字显示，相比2016年2月11日，道琼斯指数一改连续52周的低迷，涨幅达12%；相比2009年3月，道琼斯指数涨幅高达180%。

牛市突然来临

其实今年一季度的时候，美国股市还在遭受经济增长乏力的困扰，市场投资也因此不够活跃。为何一进入夏季，美国股市就突然复活，牛市的气氛如此高涨呢？美国股市倾向延续目前的涨势，一方面是因为迄今美国经济数据一直提供的支撑；另一方面也是国际投资环境为股市提供了利好消息。美国劳工部7月8日公布的数据显示，美国6月非农就业人口劲增28.7万人，成为2015年10月以来的最高增速，显示美国经济在经历第一季度的低迷后将提速恢复，这给了市场很大信心。此外，美国公债收益率处于低位，令投资者持续涌入美国股市，买入对经济成长敏感的类股。投资者转向景气类股，这也是股指在目前新高位进一步上涨的因素之一。而连续的牛市行情，使得投资者把对美国经济增长的担忧抛至脑后，股民们进行风险投资的意愿增强。此外，发达经济体在英国脱欧后提供了及时、持续的货币政策支撑，英国新首相的迅速确定、亚洲股市的高收、国际油价的反弹以及美国公布的一系列乐观的经济数据，使得国际投资环境趋稳，投资者逐渐脱离英国脱欧的恐慌，转而支持美股。

《华尔街日报》认为，除了英国脱欧投资涌入的外因外，美国企业大量回购股份也是美股上扬的内因之一。道指及标普指数持续上涨，有美国企业不断大手笔回购公司股份的推动因素，企业股在市场流通股份的减少，以及股民做长线投资的需求带动了股市的上扬。从2016年初第一季度开始，标普500企业就回购了价值1613.9亿美元的股票，此季堪称美国历史上的第二大回购季。标普指数显示，第一季度苹果回购价值67亿美元的股票，吉利德科学公司（Gilead Sciences，非标普指数企业）第一季度回购80亿美元。据比利伊联合资产管理公司（Birinyi Associates Inc）调查称，这股回购风尚未结束，各大企业上个月底已经授权将3570亿美元用于回购股份。虽然这一数字相比去年下降28%，但在企业盈利报告出台前，企业在最终回购多少股份还未下定论之时，大规模的企业回购固然在短期内刺激了股票市场，但是否有益于复苏乏力的美国经济，却一直备受争议。分析人士认为，大规模企业回购有提前预支投资支出的风险，会导致经济增长和生活水平提高乏力。此外，得益于低利率政策，投资者能使用更多的现金从事企业间的兼并收购，也避免了企业股份的稀释，保持了股价的稳定和增长。

后市前景难测

面对股市的持续升温，一些人发出了这样的疑问，美国股市的牛市行情会持续多久？连续的牛市行情，是否孕育着巨大的风险？对此，美国媒体近日不断发表评论，对后市前景做出预测。

不少美国媒体发出了类似“股市有风险，投资应谨慎的”警告。美国有线新闻网的财经频道报道称，目前股票市场的持续热情已经到了非常危险的阶段。根据市场投资公司调查数字，有几乎50%的投资分析师认为牛市行情来临，而且认为行情将下跌10%的投资者比例已经降到两年来的最低。这种极度乐观的情绪存在，说明投资者对市场的恢复和估值做得过火了。同样，极度悲观的情绪也说明投资者对市场的信心严重不足。这两种极端情绪都不足取。

目前的极度乐观使人不由得联想到今年2月，美国股市下滑至两年来最低点时市场的极度悲观情绪。美国有线新闻网的财经频道称周二做的“恐惧与贪婪”指数调查已经到了“极度贪婪”，为两年来的最高，而两周前这一指数还是“恐惧”。林赛集团首席市场分析师彼得·布瓦克认为，目前股市已处于高风险期，接近下滑的临界点。不仅大盘股炙手可热，据贝斯普克投资集团统计，罗素2000指数显示小盘股也被炒得火热，仅在10个交易日内就上涨了11%。

《今日美国》的报道称，美国著名经济学家安德鲁·史密瑟斯认为，美国80%的股票都被过高估值，美国股市目前的情况与1929年、1999年危机爆发前一样危险。有消息称，美国个人投资者认为美国股市前景堪忧，今年上半年已从公募基金和交易所交易基金中共撤资520亿美元。美国知名金融和投资作家詹姆士·戴尔·大卫森也警告说，主要经济指数已经“喊叫着”要大家抛售股票，股市50%的贬值不是隐约可见，而是已经逼近了家门口。

《华尔街日报》引用匹兹堡金融服务集团（PNC）首席投资官汤姆·梅尔切的话说，“我们都能看出，股市的收益已经到了基础非常不稳固的阶段。”

但也有少数市场分析人士认为，美国股市的牛市行情仍能保持一段时间。美国有线新闻网的财经频道报道说，独立市场策略顾问彼得·凯尼称，股市仍有上扬空间。他认为有以下4点足以支撑股市的继续上涨空间：一是英国脱欧并未形成金融危机；二是美国7月就业机会增加；三是美国公民的收入减少情况即将结束；四是债券市场的收入低迷使得股票价格不显得特别高。他认为，以上这些因素都是实打实存在的，并非虚幻的主观想象。