财富管理格局分化

崔博

虽说“你不理财，财不理你”，但资产管理公司动辄10%的年收益率远超银行理财，这些高出来的收益都出自何人之手？神秘的大资管行业都由哪些从业者构成？经济学家许小年的定义或许能概括出近几年大热的资产管理公司的实质，他说资本就是资本，不要论血统，也不要论出身，市场为王。无论国有的还是民营的，无论本土的还是海外的，资产管理公司在中国都在奋力发展。

海归系思路开阔

由海归创建的资本管理或财富管理公司大都采用国外管理模式，一般都是本着“一招鲜吃遍天”的态度，不是背靠巨量资本，就是引进先进管理构架或技术来运营公司。

例如，天津弘扬生物工程技术公司总裁鲁洋均，就是资管和财富管理行业的海归系技术派，靠做前端并将项目卖给资管及财富公司为生。经过多年的细心观察，鲁洋均在美国的团队预测到东亚及东南亚农业市场将成为世界农业市场的焦点。这让他心里痒痒，虽然一直在美国拿着高薪，但受到震撼且耐不住诱惑的他最终还是选择了回国并建立了天津弘扬生物工程技术公司，专心做资本同技术项目的对接。

他在2006年到2012年间曾就职于美国时代华纳集团美国在线公司，负责的正是同世界四大粮商及各国政府部门进行项目咨询、合作投资及市场对接。

“在美国期间我对接了几十个项目，随着了解程度的加深，最后锁定农业产业，因为该市场无国界、无边界且分类细密复杂，无论资本量大小均可找到一席之地。”鲁洋均对《经济》记者表示，做航空航天、航母核弹、生物农业都需要顶尖科技。前两个不好接触，而生物农业不仅容易接触，而且是刚需潜力巨大，收益回报也较好，国内外的技术是有差距的，所以我们带着资本和技术回国做项目也比较受欢迎。”

目前鲁洋均正在投资并推动DNA序列畜类致病菌测试技术的应用，以预先发现避免瘟疫及降低家禽病死率的方式，提高中国市场家禽的产出率。该技术在检测时不用抽血，可避免牲畜感染。其团队专家在一头看似健康的家禽身上检测出268种潜伏病毒，这项技术得到了我国生猪产业大省——河南省的欢迎和接纳。

“我们不局限于一两项技术的推广，正在全世界范围内广泛进行生物新技术收购，然后进行资方和项目资源的整合。”鲁洋均的项目并不直接面对个人投资者，一般会被打包做成产品，再由其他资本及财富公司推广，项目的回报率高于社会平均水平。

在英国寒窗苦读十年又曾任职美国若干资管公司多年的泰然天合副总裁司阳则是海归系里的管理派。司阳此前曾任职于美国第一资本投资国际集团、美国成长资本及上海混沌投资集团投资总监，擅长多元化投资，曾成功投资J.P.Morgan的美元基金。“国内大多资管或财富公司都是搭平台做渠道卖产品，我们则是通过做平台外包团队做产品，拼的是高效管理和快速建项目。”

“通过在多家国内外顶尖企业的一线工作，我发现信息差、时间差仍是做金融的要点。虽然有资金的人缺项目、有项目的人缺钱这种市场现状仍将持续，但如今的资产管理公司面临的最大问题并不是缺钱，而是缺人，以及出项目速度慢。”司阳解释称，一般的资管公司都会下设几个团队，每个团队要分出固定专人分别负责上下游渠道维护、发售、风险控制、产品包装等环节，这些事情都需要专人看守，业务十分繁杂且熬人，因为每个项目需要团队人员的数量较为固定，所以大多数公司不论招聘多少员工都仍会感到缺人手。

“我们则是在产品周期内选择合格的第三方团队将产品前端及后端进行外包，自己专心做产品风险控制。”司阳称，这样虽然会损失一些收益，但可以用有限的员工大幅提高资管产品的产出率。一个项目的风控及管理普遍需要占总项目时间和精力的10%-30%，“我们将需花费70%时间和精力的业务外包，通过门槛设置的方式，寻找到比大多数基金经理更优秀的团队，使产品更加保险。”

收益率差不多但风险更低的产品总会受更多投资者青睐。目前在中国，普通投资者并不能像国外投资者一样投资多种多样的产品，而在银行买理财产品也只能获得3%-5%的回报，对丰富的产品有旺盛的需求。

通过开放外包的方式，司阳用有限的人手涉猎了6个投资领域，横跨了一级市场和二级市场、FOF等，其他资本管理公司需要雇佣5倍-6倍的员工才能产出一样多的项目。人员规模所带来的成本差异是很明显的，如果将成本再让些利给投资人，产品会卖得更好。“我们在一个产品周期内能推出200个-300个产品，种类繁多，回报率也都在社会平均水平上，门槛也为100万元，低于许多资管公司的合伙门槛300万元。”

本土系脚踏实地

相比之下，本土系资管和财富管理公司则更加接地气，这些公司管理者大都深谙我国市场投资及消费习惯，而且对国内人脉及资源的使用十分流畅，有的还很国际化地打起了多元产业牌。

例如成长于我国本土的新沃资本控股有限公司董事长朱灿，是多家股份公司及21只股权投资基金的执行事务合伙人。他还有一个不为人知的身份，是“十三五”规划专家委员会委员、中国银行业协会首席经济学家巴曙松的得意门生。

朱灿是从金融一线走出来的，曾先后就职于中国民生银行、中国人民保险（集团）公司、国泰君安证券股份有限公司、国泰基金管理有限公司、新华基金管理有限公司。民生银行第一家村镇银行就是他负责筹建起来的。

“我们专注做一级市场和二级市场投资，关注TMT和医疗健康行业，此外还涉及环保、清洁能源、新能源、文化创意这4个领域。”朱灿对《经济》记者说，他通过互联网资源和大数据分析等手段推进基金产品募集及运作，一直努力走一条差异化业务路线。最关键的是，他深谙信息的重要性，公司通过广泛联系国内重量级经济学家，使自身对未来经济趋势、政策方向有较深入的研究，以此更精准地定位行业方向，借此得以为投资人提供10%左右的年收益回报率，其投资门槛为100万元起。

因在资本市场成功进行敌意收购一炮而红的北京正谋管理咨询公司总经理冀书鹏，属于本土系有人脉又敢拼的类型。他同资管和财富管理公司一起做项目，是使用TOT、MOM、FOF模式的资管或财富管理人眼中的香饽饽。

冀书鹏向《经济》记者表示：“并购市场及新三板市场是我的主战场，2013年以前我一直做并购业务，身边很多朋友也都是做投行业务的，还有不少同事一手做重组，一手做股票。”他还提到，因为在我国资本收购相关法律并不很清晰，很多人极容易踩到法律红线，他一个朋友就在之前被判了两年。

做上市公司并购重组，对上市公司会有较深的了解。冀书鹏表示以前满世界找壳做重组，所以对有重组预期的公司很敏感。“我不做内幕交易，我只是凭我的专业知识和预期，对2000家上市公司中未来重组概率比较大的公司做混合投资，然后获利。”

冀书鹏的有些朋友回避了“重组”这个说法，将其隐晦地表达成“反转预期”。“我的朋友们做内部投资，没有内幕，所以这种投资模式从法律角度完全站得住脚，三五年之内，这种投资方法都是可行的。”

冀书鹏也表示，由于公司经常可以得到数倍回报，有很多客户想参与进来。“我们有很多的门槛，一般是基金或资管公司申请，我们来择优挑选。”

本土系资管公司往往特别注意政策红线。北京荣海鑫源投资管理有限公司总经理王秋来就是其中一员。她向《经济》记者表示，其之前便一直在贷款行业，由于“十二五”及“十三五”规划对资本市场都是持续性大利好，所以决定独立出来做荣海鑫源投资有限公司。“我们做P2P房地产、汽车抵押，不做小贷。由于对互联网金融国家是比较扶持的，一些政策可以直接对市场起到较强的促进作用。”王秋来说。

许多行业里的公司不做P2P，而是做项目，但项目风险普遍比较大，我国投资人大都不喜欢高风险。“为了使业务更加规范，我们公司只做抵押性的P2P，以保证放出去款项的高回收率。我们拥有自己的风险控制系统和风控师，以保证我们转出去的债权对于客户有安全保障，由于安全性较高，因而6年来我公司发布的产品及转让出去的债权都很受欢迎。”王秋来说。

“国家所设的四条红线不能触碰，比如绝不能设立资金池，不然早晚会被查。”王秋来说，由于客户量较大，业绩也很好，目前为止公司还没有任何坏账，也没有出现过找不到抵押人或抵押物出现问题的情况。“我们的产品从短期到长期都有覆盖，最高收益率可以达到14.5%，由于有抵押物，产品也比较安全。未来在国家政策规范落地之后，行业的发展会越来越好。”

东方泓运集团则是本土系当中走“国际范”打多元牌的例子。公司从实体经济挣到第一桶金，在做资管和财富管理后便开始走多元化路线。“我们业务很多元，只要可为高净值客户量身定制投资理财、移民服务，致力于持续、安全、稳健增长的业务我们都做”，东方泓运集团总裁陈敏生对《经济》记者表示，其未来还打算扩展涉足黄金、健康、文化等领域。

“在一些投资领域，我们的平均收益可达30%。”陈敏生介绍称，越来越多的中国公司都在走出国门，与海内外上市企业、政府、国际投行等金融机构保持业务往来，以提前布局海内外市场。在陈敏生看来，再多的投入都值得，因为市场空间实在很广阔。