银行资管业务的过去、现状和未来

上官鹏

一、历史沿革梳理

（一）银行资管概述

资产管理业务是指资产管理人根据資产管理合同规定的方法、条件、要求和限制，为客户提供证券、资金和其他金融产品等资产运作方式，并收取费用的行为。银行资管是商业银行向客户募集资金，接受客户委托，担任资产管理人，按约定对其资产进行投资管理，并收取管理费用及业绩报酬的业务。随着改革开放的推进，居民财富积累，投资理财、资产保值增值的需求不断高涨，越来越多的资金流入资管行业。中央大力深化金融体制改革和金融行业自身改革为银行资产管理业务提供了良好的发展环境。银行与本身在客户渠道广、资金体量大、信用和形象良好等优势，更是为其资管业务的发展增添了活力。

（二）政策法规梳理

银行资管的监管分为4个阶段，第一阶段：2005-2006年，监管起步;第二阶段：2007-2009年，政策引导;第三阶段：2010-2011年，政策规范;第四阶段：自2012年以来，政策促进行业理性回归，银行业金融服务逐步进入强监管阶段。

1.政策起步阶段：2005年《商业银行个人理财业务管理暂行办法》和《商业银行个人理财业务风险管理指引》对于商业银行理财业务的定义和管理制度、风险管理体系做出规定，标志着银行理财业务正式纳入监管范畴（2005-2006）。

2.政策引导规范阶段：具体环节规定完善（2007-2009），主要规范内容包括：审批制向报告制的转变;对个人理财业务管理做出明确规定;理财资金投资范围规范。

3.政策规范治理阶段：理财业务合规性、规范性加强（2010-2011），随着银行资管业务规模的迅速膨胀和业务模式的探索创新，监管部门与时俱进，调整监管思路，主要规范内容包括：商业银行理财产品销售客户划分;理财产品销售管理;理财资金不得直接用于购买信贷资产。

4.政策推动转型阶段：理财业务逐渐回归本质（2012年至今）

2013年出台8号文开始整顿行理财业务，建立理财信息登记系统，加强理财信息披露。2016年3月，银监办发布56号文，规定资产管理公司收购银行不良资产需公允定价，且不得设置任何显性或隐性回购条款，不得为银行业金融机构规避资产质量监管提供通道。2018年4月27日，全名《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的“资管新规”靴子落地，对银行资管影响很大，主要表现在：（1）打破刚兑实现净值化管理。（2）规范资金池降低期限错配风险。（3）减少非标投资，《意见》新增了对非标准化债权类资产的认定标准，即标准化债权类资产之外的债权类资产均为非标。（4）成立资管子公司。在新的规范之下，子公司制已经成为商业银行资产管理业务日后发展的必由之路。

二、当前规模格局

在严监管环境下，银行理财的规模高速扩张趋势终止。2017年底银行理财产品存续余额为29.54万亿元，较2016年底仅增长1.69%，较2013-2016年年均42%的复合增速放缓明显。2017年下半年以来，理财产品的单月发行数量基本持平。为满足期限匹配的要求，新发理财产品期限延长。2018年4月，3个月以上理财产品发行数量占比54.86%，同比上升10个百分点。虽然增速放缓，但商业银行仍是资产管理行业的领头羊。据银行业理财登记托管中心最新公布的《中国银行业理财市场报告（2017年）》，2017年底，全国共有562家银行业金融机构有存续的理财产品，理财产品数量共计9.35万只，存续余额为29.54万亿元，约占银行业资产规模的10%，表外理财约占大资管行业规模的22%。

受制于资管新规中对于通道业务限制及实质穿透要求的影响，未来银行对于通道的需求将进一步降低，这将使得整个行业通道业务规模继续压缩。2017年底，非银机构存量通道业务规模已超30万亿，将来会逐渐压缩，对收入以通道业务为主的非银机构将带来较大影响。资管行业的去刚兑化将有利于主动管理能力强的资管机构脱颖而出。

从资产配置情况来看，债券、银行存款、拆放同业及买入返售等标准化资产是银行理财资金配置的主要资产，截至2018年末，共占理财产品投资余额的67.56%。

从客户构成角度看，中国商业银行资产管理业务的客户结构仍有很大的改善空间。截至2018年底，银行理财产品资金来源以个人客户为主，一般个人类、高资产净值类和私人银行类理财产品存续余额占全部理财产品存续余额的66.99%。其中一般个人类占比高达49.42%。

三、未来发展展望

1.短期承压，长期利好

资管新规对存量业务的整改要求预计将使银行理财业务短期承压，但业务的规范利好银行资管业务的长期发展。未来银行理财业务定位将回归“代客理财”本源。银行作为管理经验最丰富、客户资源最丰富、网点分布最密集、资金存量最庞大的金融机构，具有很强的渠道优势，可利用其自身特色错位竞争，如私人银行、客户导流、产融结合等。

2.主动管理，加强教育

传统的刚性兑付保本理财已走到尽头。在浮动收益、净值化管理的要求下，若想留住客户、扩大客户，减少对委外业务的依赖，增强主动管理能力势必是大势所趋。在坚持依法合规的管理理念和严控风险的前提下，进一步转变为主动管理，积极发掘市场机会，形成投资管理的核心竞争力，努力实现资产管理业务的转型升级。与此同时，投资者教育也愈发重要。增强投资者层面的净值型产品教育及引导投资者购买与风险偏好相匹配的理财产品将成为银行理财销售端面临的一大难题。

3.威立资管子公司

长期来看，成立银行资管子公司势必是未来国内资管行业发展的必经之路。从此次正式版来看，未来银行资管子公司独立大势所趋，且其在业务经营范围上与目前公募基金的边界已经变得十分模糊。目前，以招行为代表的很多国内银行已经向监管提交了发起设立资管子公司的方案。建立具有法人地位的银行子公司有望提高银行资管的主动管理能力。

总而言之，随着监管趋严，银行资管业务虽然会短期承压，但其与生俱来的客户资源、渠道优势和资金规模优势，将利好行业的未来发展，在打破刚兑的大背景下，增强主动管理能力和投资者教育显得格外重要。