C证券公司融资融券业务风险管理研究

时间：2024-04-24

翟天佳财达证券股份有限公司

C证券公司融资融券业务风险管理研究

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C证券公司融资融券业务所面临的风险主要包括市场风险和信用风险。本文通过分析该公司在风险管理方面的缺陷，采用VaR模型评估市场风险，并将评估结果应用到市场风险管理；完善信用评价指标体系优化融资融券业务信用风险管理。

融资融券市场风险信用风险风险管理

C证券公司开展融资融券业务以来，其公司的盈利模式发生了巨大转变，为经纪业务的收入来源提供了一个重要途径。2016年度，C证券公司的两融业务收入达到了经纪业务总收入的三分之一以上，大大提高了经纪业务总收入。研究融资融券业务市场风险的专业测度方法并采取措施对其风险进行有效控制，在风险可控的范围内活跃市场，使该业务能够长远发展，有着重要的实际意义。

一、C证券公司融资融券业务风险管理分析

（一）C证券公司融资融券业务风险管理现状

1.C证券公司全面风险管理情况

C证券公司在风险管理方面建立了全面的风险管理体系，已搭建了适合业务实际、执行有力的风险管理组织架构，制定了全面规范和可操作实施的风险管理制度，实现了一套全面、科学的业务条线风险指标体系，组建了一支专业的风控团队，逐步完善并引进能够满足日程风险计量、监测和报告需求的风险管理技术系统，对各主要风险制定了有针对性的、有效的应对机制。

2.C证券够公司融资融券业务风险管理情况

C证券公司建立了自上而下的风险控制组织体系，对融资融券业务风险进行统一管理、集中控制，明确各层级部门和人员的风险控制职责，确保落实到位。公司不断提高融资融券业务风险识别与评估能力，根据融资融券业务特点、业务进展状况、客户保证金及市场变化情况，对融资融券业务的风险因素、风险源、风险点进行甄别、统计、分析，并不定期的评估融资融券业务的风险状况，同时不断完善风险控制流程。

（二）C证券公司融资融券业务风险管理缺陷

虽然在制度和流程上能对两融业务的风险进行管理，但是缺乏有效的风险计量手段。风险量化评估模型有待完善，无法有效风险进行评估，用以指导风险的管理。

二、完善C证券公司融资融券业务市场风险管理

在市场风险计量中，JP摩根公司于1994年最早提出，用VaR值，即一个简单的数字，来表示未来可能会发生的损失。由于这种结果简单明了，高层领导可以直观的了解到未来所面临的风险，于是这种用VAR值评估市场风险的方法被应用到了金融的各个领域。在本文所研究的融资融券市场风险管理中即将应用VaR值对市场风险进行评估，并充分应用评估结果，完善融资业务风险管理。

（一）风险计量

本文对于融资融券业务市场风险的计量方法选择时间权重历史模拟法。

选取2017年以来融资融券余额排名靠前的恒瑞医药作为样本进行分析，对其风险进行计量。

1.采集样本数据

计算样本股票的收益率，本文采用的计算方法为几何收益率计算法，即当天收盘价与前一天收盘价的对数，用来表示当天收益率。数据列表如下：

本表中收益率采用的是几何收益率，由于数据较多，在此不一一列示

2.VaR值计算

（1）VaR要素选取：

在本次分析中样本持有期的选择1天，数据窗口的选择选取300天（2016.2.1-2017.4.28），选择95%作为置信水平。

（2）计算方法

（3）计算结果

恒瑞医药2017.4.28的95%VaR1-day=-0.01962。

（二）完善风险管理措施

1.将VAR模型引入动态保证金制度的设计

基于公司原有的动态调整原则，引入VaR模型，使保证金的调整更加量化、及时，同时提高资金利用效率。

以恒瑞医药2017年4月28日为例，通过查历史收益率可知，其在当天的收益率为-0.01994，通过前三百天历史数据计算得到的VAR值为-0.01962，表示如果在4月28日融资买入恒瑞医药的话，后一个交易日的收益率最低为-0.01962，即亏损最高的比例为1.96%，所以，作为证券公司，在不考虑其他因素的条件下，应至少向投资收取1.96%的保证金比例。所以，在不考虑其他因素的条件下，证券公司应当在4月28日向投资者收取至少1.96%的保证金，或者是可充抵保证金的证券。

从以上分析可知，公司可以充分结合VaR值，在原有保证金制度的基础上，预测下一日的收益率变动情况，从而从容的对于未来一日的风险进行预警。

2.评估融资融券标的股票的风险，筛选股票池

用VAR方法可以对公司融资融券标的股票的风险进行评估，并建立起一个融资融券标的考察标准，当某股票不符合要求的时候，将该股票移出股票池，随时关注股票风险情况，在符合标准化再将其纳入股票池。

三、完善C证券公司融资融券业务信用风险管理

在融资融券业务开展过程中，一项重要的环节就是对客户进行征信审查，本文将针对机构客户征信审查，完善C证券公司征信评价指标体系。

（一）C证券公司融券融券业务机构客户征信审查情况

机构客户开立融资融券账户首先需要满足中国证监会以及公司规定的资质认定标准，在经过投资者教育后通过测试进入征信环节。客户征信流程主要有客户提供征信材料、客户填报融资融券业务申请表、分支机构初审、公司审批等环节。

公司建立了机构客户信用评级标准，主要分为五个方面：1.客户身份，主要包括机构类型和开业年限等；2.财产状况，主要包括证券账户自查占企业净资产比例、上一年度盈亏比例、上一年度资产负债率、上一年度现金流、上一年度金融资产等；3.证券投资经验，主要包括从事证券交易时间、账户资产规模、最近一年佣金总额、最近一年相对盈利等；4.风险偏好指标，包含风险承受能力等；5.客户信誉指标，主要包含最近一年的完税证明等。

（二）目前金融市场对机构信用评价指标体系情况

1.国内银行业对机构的信用评价主要分为市场竞争力、资产流动性、管理水平等几个方面。市场竞争力主要从经营环境、市场销售、质量管理体系等方面进行衡量；自查流动性主要从流动比率、速动比率、应收账款周转率、本息保障倍数等方面进行衡量；管理水平主要从经营者管理素质、管理结构、资产报酬率、贷款本息按期偿还率等方面进行衡量。

2.国外穆迪和标准普尔对机构的信用评价指标体系同国内相似，都注重财务指标的评价，分别关注负债比率、资产流动性、金融风险、资本效益等方面。

（三）完善信用评价指标体系

结合融资融券业务的特点，参照国内外先进的指标评价体系，主要对客户身份和财务状况两方面完善公司的机构客户征信指标评价体系。

企业的基本情况是企业是信用情况的直接体现，主要分析企业概况和对企业的综合评价。在原指标客户身份中，仅包括开业年限和机构类型，不能全面的对机构基本情况进行分析，为完善该项指标，增加企业规章制度、企业规模、管理者素质三项评价因子。企业规章制度可以反应企业制度机制运行方面的能力，健全的规章制度是企业管理的根本所在，企业职工人数可以衡量企业在行业中的相对位置，管理者作为企业的领导者，对企业发展有着重要作用。

在财产与收入状况指标中，目的是为了评估企业的财务状况，在原指标的设计中，比较片面，为此优化财产与收入状况指标。由于财务指标过多，在构建过程中要选择代表性强的指标，构建了四个方面的指标。在资本充足方面，设计包括净资本绝对数、风险覆盖率、资本杠杆率三个评价因子；在偿债能力方面，设计包括资产负债率、现金流动负债比率、速动比率三个评价因子；在盈利能力方面，设计包括销售利润、净资产收益率两个评价因子；在资产运营方面，设计包括总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率评价因子。以上指标的设计更加多维度的反应了企业的财务状况。