中小企业融资风险分析

王佳

摘要：本文主要关注中小企业端融通资本的风险问题，即中国的中小企业如果主动面对融资难的挑战，如何寻找自身的优势发现融资渠道，主动解决融资问题而非被动接受其他利益集团提供的高额资金成本，目前的现实情况下中小企业的融资风险来源和规避方式。重点分析了融资租赁模式下，中小企业及租赁公司等各参与方所面临的风险。

关键词：中小企业 融资 风险分析

一、引言

本文从发起方角度分析，不同的发起方代表了利益的不同主要受益方。银行和国有企业主动发起为中小企业融资，说明银行为主体的低利率市场是主要受益方，因为支付的利息高昂且主要被低利率市场分配，这种情况下中小企业被动融资；而中小企业发起的融资方式说明其自身为主要受益方，这种情况下中小企业主动融资，可以融入低价的资金支付低价的利息。

二、融资租赁模式风险分析

企业通过不同形式获得融资，其中融资租赁的优点是简单灵活、成本低廉，缺点是风险高、规模有限；直接投资（股票、债券）的优点是有税盾效果、风险低、一次结束，缺点是需要分配利润，增加成本、可能发生控制权转移、规模有限；间接投资（银行贷款）的优点是成本较低、可以展期，缺点是需要定期支付利息可能造成破产、很难通过正常手段获得贷款、规模有限；民间借贷的优点是还款融资自由不受限制、手续简单无违约金，缺点是成本高、容易转变为高利贷。

对比之下，可以得出融资租赁对于中小企业来说是很好的融资渠道，因为相比大企业，银行不愿意给中小企业贷款，银行本身更加倾向于信用等级和现金流更稳定的大客户。而直接融资的渠道，如利用股票和债券，中小型公司明显不会选择。因此，对于余下的两种方式，融资租赁是最佳选择，国内中小型公司需要更多意识到融资租赁方式并加以利用。可是，在目前国内融资体制下，融资租赁方式的融资模式也可能变成大企业套利的方式，从而使中小企业丧失了融资的便利条件，同时其融资租赁方式也存在一些问题。

三、中小企业融资租赁风险分析

如果中小企业以售后回租的方式进行融资，则资产供应方和出租人合并为同一单位。这个交易结构中存在着很多方面的风险，下面重点分析出租人（租赁公司）和承租人（中小企业）主要面对的风险。

租赁公司风险。作为出租人，租赁企业可能承担承租人（中小型公司）不能按照规定支付租金的主要风险；另外还可能遇到承租人没有按要求使用的风险。实际上，在交易结构中，一旦中小企业违约，租赁公司般情况下是无法保证其收益的，而租赁公司只能通过风险评估来确定是否对中小企业进行融资，极大的恶化了租赁公司融资的意愿，也相应的提高了中小企业融资的成本。所以可以调整交易制度设计，比如加入保证金、应收租金证券化和供应商回购等环节。以上措施在一定程度上保证了中小企业偿还租金的能力，另外由于提交了保证金，并把应收的租金证券化，租赁公司预先以折价的方式得到了未来的应收账款，降低了租赁公司遭受巨额损失的风险。这种交易模式下，租赁公司的风险得到控制，可以提高租赁公司的出借意愿并降低融资租赁方式下的资金成本。由此可见，改善交易结构对于提高融资租赁有很大的效果。

上面主要关注租赁公司的风险，但是对于中小企业来说，风险主要来自于租赁公司出租的设备的条件。可实际上，融资租赁已经只是借租赁的形式行融资的本质，对于中小企业来说，租赁公司出租的物件已经不重要。企业可运用同时进货，同时出货的手段来躲避实际物品的转移交付。因此，对于中小企业来说，风险主要来自融资租赁结构的外部，比如经济环境、技术条件等带来的风险。

首先是中小型公司（承租人）的瑕疵担保权风险。融资租赁时，租赁物好坏为承租者最关心的方面，尽管物品及供货方都是其本人挑选，且能够对标的物规格提要求，然而有关租赁物的买卖合同是出租方与供货方共同协议商定，承租者不作为直接当事方，主张权利时要请出租者帮助，自身无权主张。现在国内法律规定的是出租方与承租方能够协议，前者将权力转交后者行使，后者则要承担前者可能不配合的信用风险。

接下来是信用风险。从承租者方面来说，租赁企业有不遵照合同支付价款和不遵照承租者意向买入租赁物的风险，延误中小型公司进行融资，但是这风险高低取决于出租人的信用水平，同时还有融资租赁信息不对等的情况，造成融资租赁双方均承担信用风险。中小型公司利用融资租赁方式融资时，要有专家人士对融资租赁本质进行详尽分析，降低信息不对等程度，更大程度上发挥融资租赁优势，消除公司资金困境的同时降低自身风险，实现共赢。

通过内保外贷的方法，企业可以通过外资租赁公司来规避交易模式中间产生的非系统性风险，并同时得到境外十分廉价的资金。如果中小企业可以通過股权方式或者其他方式等控制外资融资租赁公司。对于系统性风险，中小企业只能通过采用相应的技术手段以增强公司本身实力，从而抵抗不可预见的经济环境或者技术革新进步等带来的风险。

融资租赁方面，主要问题就是资产的有效寿命和余值评估。然而通货膨胀阻碍了其评估进行。所以，租赁公司往往命令企业提供担保。此外，资产寿命受到使用状况、外在环境，技术革新等制约，也不是那么简单。因此上述两项对企业和租赁公司都非常关键。

四、中国中小型公司融资租赁竞争风险

虽然中小企业在融资租赁的融资方式上也有一定的缺陷，但是相比较其他融资方式，依然是一条可行的融资路径。另外，融资租赁公司在中国的快速发展也以数据的强有力形式证明了中小企业正在利用融资租赁这一方式生存。行业的数据表明，融资租赁行业在近几年一直保持着相当的热度，发展非常迅猛。

截止可以统计的2014年，融资租赁中国注册的融资租赁公司2202家，2013年是1026家，2012年是560家，2011年是260家。每年国内融资租赁企业呈现翻番增长。截止2014年度，中国注册的融资租赁公司注册资金达6677亿，2013年达3080亿，2012年达1890亿，2011年达1022亿。而价值2014年底，中国注册的融资租赁公司合同剩余金额达302万亿，2013年达201万亿，2012年达1056万亿，2011年为0.93万亿。

在行业集中度上，我们也可以证明，很多企业确实正在利用融资租赁公司进行境外融资。统计至2014年底。国内资本金融资租赁赁企业仅仅30家，而外商投资型1840家，国内投资型152家。如此高的集中度就是因为很多租赁公司实际就是为了进行境外融资而设立的，实际已经脱离了融资租赁的本质。

可见，融资租赁解决了中小型公司融资困境，而且没有过多的引入过单机构来分配利益，相比于其他方式，近年以来，融资租赁给中小企业带来了发展的契机。可以通过设立融资公司或者和融资公司联合来为中小企业融资。此方式的主动发起方是中小企业，而其他为中小企业融资方式的主要发起方为银行和大型国有企业。

五、小结

融资困难、成本昂贵的现状促使中小型公司寻求新型融资方式来消除自身困境。目前被较多公司使用的方式就是融资租赁，不过也会给中小型公司、融资租赁企业带来某种程度上的风险。但是鉴于中小企业融资渠道各方面受限，即使采取以上形式会增加融资成本，为了筹集到资金进行运营，大部分中小企业还是愿意接受的。

另外像集群融资、近年流行起来的众筹融资都在一定程度上改善了传统的融资模式对于中小企业的融资担保、抵押、资金规模等方面的硬性限制。比如，众筹方式中，通过搭建筹资平台，预收客户产品定金，这在一定程度上保证了原始启动资金流的到位，同时，由众筹平台负责产品的配送，减轻了中小企业负担，使其专心于产品的研发与设计，提高起步阶段中小企业的运营效率。由于是采取订金模式，依需生产，没有产品积压，轻库存，不占用流动资产，保证了资金流的连续性，减少了此种类型企业的资金链断裂的风险。对于地方性集群融资，为了更好地实现资金融通、降低违约风险，风险分担是必须注意的。由此，适当的引入政府部门进行融资管理与担保，不仅分散了风险，解决了中小企业的融资问题，也可以为地方政府带来一定的业绩。

虽然，中小型公司可以运用不同融资方式，但是绝对不可以肆意套取以上方式，一定要结合企业自身情况，比如资金规模、生命周期、行业与市场需求、新技术的出现以及地方政府的政策，完善传统的融资形式，否则就会适得其反。