利率市场化改革对集团财务公司的影响及应对策略分析

杨蕾 首都经济贸易大学



利率市场化改革对集团财务公司的影响及应对策略分析

杨蕾 首都经济贸易大学

摘 要：虽然我国采取的是渐进式的利率市场化改革方式，对各方的影响相对温和。但作为一直都在严格金融管控下成长起来的集团财务公司来说，面临的冲击却是不容小视的。如何承受利率市场化带来的影响，应当采取哪些应对措施，就成为了摆在我们面前最重要的课题。

关键词：利率市场化 集团财务公司 影响 对策分析

随着我国利率管制的基本放开，利率市场化改革正在进一步深化。这无论对于商业银行还是非银行金融机构来说都是一项重大的挑战。企业集团财务公司作为带有明显中国特色的一类非银行金融机构，由于其经营范围较窄、业务种类比较单一，自身规模和自主定价能力等都与商业银行有较大差距，因此受到利率市场化改革的影响可能会更为深远。在这种影响下，集团财务公司势必要调整其原有战略，提出应对措施。我们只有清楚的认识到这种调整产生的原因及其带来的影响，才能为集团财务公司的良好运行和健康发展提供有力的保障。

一、我国的利率市场化改革

从1996年放开银行间同业拆借利率开始至今，我国的利率市场化改革已经走过了近20年的历程。就在2015年10月央行再次宣布降息并同时决定对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限，至此我国的利率管制已基本取消，利率市场化改革初步完成。

面对着已经步入“新常态”的中国经济，2015年11月的国务院常务会议指出，要深化金融改革、推进利率市场化；金融机构要健全内控机制；发挥存贷款基准利率的参考引导作用，用好短期回购利率、再贷款、中期借贷便利等工具；要采取差别存款准备金率等方式激励约束利率定价行为。从此次会议中，我们不难看出利率市场化改革的步伐不但不会因放开存款上限而终止，反而会更加坚定的走下去。

二、利率市场化改革对集团财务公司的影响分析

在利率市场化改革的进程中，大家最为关心的通常是商业银行受到的影响。诚然，商业银行作为最主要、也是最重要的金融机构之一，它的每一个变化都会直接或间接的影响到我们的生活和国民经济的稳定发展。可同时我们也要看到，集团财务公司作为企业内部的“银行”，其背后往往是那些巨型企业或是关系到国民经济命脉的超大型国企。而由于其业务范围较窄、盈利模式比较单一，利率市场化改革对集团财务公司的影响可能会比商业银行来的更加重大。

（一）选择多样化，资金集中管理难度增大

虽然目前的集团财务公司有些已经不再局限于传统业务，纷纷向多元化经营方式发展。可从设立的初衷和业务占比来看，大部分的集团财务公司还是秉承着以加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率为目的来经营的。在利率市场化改革后，资金的价格不再由央行统一决定。作为集团财务公司资金最重要的来源，集团内的企业由于其经营状况、资产规模、信用评级等条件上的差异，不同企业的议价能力在此时会呈现出多元化的趋势。一些经营状况良好、信用等级和资产规模都属上乘的企业会有更多挑选资金投放的机会。此种情况下，商业银行依靠其原有的规模优势和多元化的盈利渠道势必会比一般的集团财务公司有更强的议价能力。因此在个体的利益和集团整体利益出现背离时，一些集团内部的企业将自有资金投向更高收益金融机构的意愿会更加强烈的凸显出来。此时集团财务公司已经无法单纯的依靠提供基本的结算、存款服务来实现资金的集中管理和使用。

（二）利差缩小，传统盈利模式受到挑战

同商业银行一样，利率市场化带给集团财务公司最直接的一个影响就是利差缩小。我国集团财务公司的传统盈利渠道主要是利差收入。这种利差的产生有两种模式，一种是产生于存放金融同业与吸收成员存款之间的利差，另一种则是产生于是发放贷款与吸收成员存款之间的利差。过去由于金融机构同业利率高于一般存款利率，第一种模式会给财务公司带来较为稳定的收益。但当利率放开后，吸收成员存款的利率可能会由于市场竞争加剧而抬升，但存放金融同业的利率则由于其主要是受宏观趋势和资金供求的综合影响而不会有太大变化，原有的这种差异很可能不复存在。而针对第二种模式，根据国外经验利率市场化在短时间内会导致贷款利息收入下降，存贷差缩小，由于国内的集团财务公司利息支出在成本中占比相较于国外更大，受此影响可能会更为严重。综上所述，利率市场化的改革会使集团财务公司以赚取利差为主的传统盈利模式受到严峻的挑战。

（三）风险加剧，专业性和管理能力有待提高

一直以来，集团财务公司由于主要定位在加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率这两方面，导致其生存空间虽然较小，但收益稳定，承担的风险也有限。但随着利率市场化的改革推进，不仅利差在缩小，利率变动的频率与幅度都在加剧。与利率管制时期相比，集团财务公司不能再单纯采取跟随定价策略，利率风险大大加强。作为非银行金融机构，财务公司还有一大风险是我们不能忽略的，那就是流动性风险。由于集团财务公司规模有限，在利率市场化导致竞争加剧的情况下，成员企业间存、贷款需求配比失调情况可能会更加明显，不仅流动性风险加大，对财务公司的资金运作管理能力也提出了新的挑战。相比商业银行，集团财务公司整体的专业性和管理能力都较弱，应对激烈市场竞争的经验也比较缺乏，在风险加剧的情况下，这些弱点会成为阻碍其稳定经营与长远发展的“绊脚石”。

三、集团财务公司的应对策略分析

（一）突出专业化，充分发挥集团背景优势

从总体规模上看，集团财务公司肯定无法与大型商业银行相比。在利率市场化条件下，各商业银行与具有类似职能的金融机构间竞争加剧，客户的流动性也在不断加大。但同时这也打破了原有规模出效益的固定模式，因此对集团财务公司来说，这是挑战也是机遇。作为企业集团财务公司，一方面要争取集团总公司的支持，从内部加强对成员单位的引导，对于利率相仿的业务号召成员单位优先选择内部机构进行操作。另一方面，要依托集团背景的优势，将自身的特色进一步发掘，突出专业化。例如集团背景为汽车产业的，可以尝试深化发展汽车金融业务。借助本身集团的专业优势和市场资源，扩大财务公司的服务领域。一方面能和集团其他成员间建立起除了简单的结算、信贷业务以外的，更加深入的联系。另一方面也能有效地增加财务公司的盈利渠道，发现新的利润增长点。同时延伸的产业链也能在一定程度上促进集团产品的销量，提高整体效益。但在突出专业化的过程中，我们也要注意维护集团财务公司的主要职能正常运行，千万不要舍本逐末。

（二）找准定位，调整集团财务公司盈利模式

集团财务公司成立的初衷其实就在于服务集团的资金集中管理，但由于过去的高利差模式使某些集团将内部的财务公司当作了增加盈利的一条“捷径”。这就导致利率市场化后，原有的模式受到冲击，利润有所下降时有部分财务公司急于寻找新的盈利点而忽略了本身的定位和基本职能。因此从集团层面来说，我们就要能准确地把握财务公司的定位，充分认识其金融机构的服务属性和作为集团总部管理职能重要组成部分的管理属性。引导其从盈利角色向服务角色进行转变，把重心放在服务集团上，而非单纯的追求效益。

（三）加强集团财务公司风险控制

在过去固有的盈利模式下，集团财务公司所承担的风险较小，风险管理体系普遍不太健全。面对着利率市场化的新形势，在找准定位，突出专业化的同时集团财务公司更要注意的就是加强整体的风险控制。财务公司应当在人民银行相关工作指引的框架下，参考商业银行或其它财务公司的先进经验，结合公司自身的实际情况形成自己独特的管理框架，以应对将要面临的风险。新形势下，除了过去主要面对的运营风险和信用风险以外，利率波动加大使得利率风险成为了又一项应重点防范的风险。对此我们不仅要强化有关利率风险判断的能力，尽量缩小利率风险敞口，还应建立起针对利率风险的应急机制。实现一旦发现利率风险，财务公司就能采取相关紧急应对策略，有效的做到风险控制以及风险转移。

四、结束语

鉴于我国的企业集团财务公司与国外的同类公司在职能上有很大差别，当利率市场化的冲击到来时，很难从国外先进“同行”身上借鉴到更多的经验，而商业银行的应对方式对其适用度也比较低，因此本文希望从利率市场化改革下集团财务公司所受的主要影响入手，提出一些可以参考的应对措施，并对其进行分析以求能起到“抛砖引玉”的效果。其实利率市场化的改革进程是在稳步推进的，其影响在短期内可能并不会太明显。有着集团的“庇护”财务公司应该会有一段时间可以作为缓冲。在这期间也希望能够出现一批抓得住契机，可以实现成功转型优秀范例。