我国融资租赁业的流动性风险研究

时间：2024-04-24

白银海大公国际资信评估有限公司

我国融资租赁业的流动性风险研究

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随着就改革开发的启动，我国于1981年成立了第一家融资租赁公司中国东方租赁有限公司，到如今也有了超过三十年的历程。在这个时间段中，融资租赁行业在国内的发展波折较大，甚至出现过幅度较大的起落。目前，除了宏观经济波动带来的系统性风险外，融资租赁行业的流动性风险隐患也逐渐暴露出来，长期以来，融资租赁行业受制于融资渠道狭窄，依靠短期资金提供中长期信用的发展模式，资产负债长短期错配现象严重，经常而持续性的承受着因为流动性带来的压力，确切说是转化成的流动性风险，这种风险实际上已经成为该行业发展的致命大敌。所以，破解该行业发展面临的困境，尤其是资金缺乏问题，需要重点关照流动性风险的管控及防范，这不仅关系着该行业健康发展，而且还关涉着经济体制改革的大局。本文通过对我国融资租赁业的流动性风险问题进行研究，进而提出了我国融资租赁业的流动性风险的防控措施建议

融资租赁金融租赁流动性风险

从1981年，我国第一家融资租赁公司-中国东方租赁有限公司成立，到今日，我国的融资租赁公司已发展了35年之久，35年的发展历程，我国融资租赁经历了“繁荣-泡沫-整顿-发展”的发展历程，我国融资租赁业的发展与国家的经济发展息息相关，我国融资租赁业从2007年进入了发展快车道，到2014年底，我国融资租赁合同余额约为32000亿元，成为世界上仅次于美国的，第二大融资租赁市场。预计到2020年，我国融资租赁业的管理资产总额要超过美国，成为世界上第一大国。融资租赁业为我国的整体经济发展起到了巨大的推动作用，然而，我国融资租赁业的市场渗透率仍远低于西方发达国家的市场渗透率，未来，我国融资租赁业的发展仍具有相当大的潜力。

融资租赁具有融资与融物的双重功能，具有“产业与资本结合的纽带”的特征。融资租赁业对于更好的服务实体经济，解决中小企业融资难的问题具有天然优势。随着，我国的经济进入一个转型期，经济形势持续下滑，融资租赁业作为一种中长期的金融工具，一种典型的资金密集型的企业，要在实体经济结构调整的过程中实现自我的繁荣和发展，就必须加强自身的风险管理控制能力，避免各种风险事件的发生。在融资租赁业的各种风险中，其中流动性风险是一种多维度风险，成因复杂。流动性风险的管控和融资租赁业的全面风险管理有密切的关系，流动性风险一旦控制不好，就有可能陷入流动性漩涡，流动性漩涡的产生对于企业的生存是致命的，在我国的融资租赁业的发展历史上，是有过先例因为流动性风险而导致企业陷入困境，甚至破产的案列，因此，流动性风险的控制问题，是融资租赁业发展首要考虑的问题。

一、造成我国融资租赁业的流动性风险存在的问题

（一）经济下行压力加大造成的融资租赁企业的流动性风险加剧

从2014年我国的GDP增速持续下降，至今未有好转，经济下行压力的加大，部分企业减产，行业处于去产能的压力，我国融资租赁企业的承租客户多为周期性行业，经济增速的放缓造成了融资租赁业的总体资产质量较大风险，造成资产流动性风险隐患加剧。同时由于部分融资租赁业公司在与地方政府融资平台的关系密切，在2010年，国务院发布了《关于加强地方政府融资平台管理有关问题的通知》，2014年的财政部的43号文件，更加规范了地方融资平台的融资需求规范，严控融资需求，在这种政策环境和经济大环境情况下，部分资产负债率高，资产质量不佳的区县城投公司而言，能否在缺少政府的担保的情况下，提供其他质押和担保形式按期支付租金尚未可知，增大了融资租赁业的流动性风险隐患。

经济下行压力的增大不但会造成融资租赁业的资产质量的恶化，同时也会造成融资租赁业的筹资的流动性风险隐患。目前由于融资租赁公司的融资渠道过于依靠商业银行的资金来源，在经济下行压力进一步恶化的情况下，银行会收紧对租赁公司的信贷，资金流就会难以为继，出现流动性风险。

（二）融资渠道狭窄造成了融资租赁企业的流动性风险隐患

我国的融资租赁行业由于政策法规的监管，行业融资渠道狭窄，目前，融资租赁行业的资金来源大部分为银行短期信贷。以行业内融资渠道较为广泛的金融租赁企业为例，2009年，央行和银监会规定金融租赁企业可以发行金融债券，但是要求最近一年的不良资产率，净资产、最近一年的利润率不低于行业平均水平才能发行金融债，发行条件严苛，而且发行需要央行，银监会审批，审批周期长，时间成本高，企业的发债积极性差；2014年，银监会规定，符合条件的金融租赁企业可以开办债券，资产证券化业务，但是由于缺少具体的条件说明，审核严格，目前金融租赁企业还未开展资产支持证券化业务。

融资渠道的狭窄，长期依靠银行的短期贷款直接导致了融资租赁业的筹资翻滚问题和过于集中的风险，在行业系统性风险出现的时候，会导致融资租赁企业出现流动性风险的危机。

（三）客户集中度偏高，造成了融资租赁企业的资产流动性风险隐患

融资租赁业应收租赁款主要分布在公共交通运输业，电力和燃气及水生产供应业，制造业，采掘业等四个行业，对于公共交通运输业中的飞机租赁，主要采用回租，直租和联合租赁的方式，平均期限在8年左右；制造业中的设备租赁主要采用直租的模式，平均期限在3-5年；采掘业的设备线租赁主要采用回租模式，直租为辅，平均期限在3-8年。可以看出，融资租赁行业的项目投资期限在3年以上，5年为平均期限。

从客户集中度风险来看，金融租赁公司严格遵守银监会《金融租赁公司管理办法》关于单一客户融资集中度的监管要求，我们也要看到，融资租赁行业的融资集中度在逐步提高，在2014年末，许多金融租赁公司的客户集中度已接近30%的监管线，存在一定风险。

二、防范和控制我国融资租赁业的流动性风险的建议

（一）加强社会信用体系建设，防止融资租赁业信用风险发生

应收融资租赁款是融资租赁公司的主要资产，是保证融资租赁公司流动性的首要资产，因此，应收融资租赁款的信用风险是直接导致融资租赁公司发生流动性风险的主要原因。从全球的融资租赁业发展历史看，在信用制度比较健全，信用环境建设较好的国家，融资租赁业发展迅速并且健康。发展我国的社会信用体系建设，是保证融资租赁业健康发展的社会基础。国家的社会信用体系建设包括社会信用征集，评价和查询体系以及相关的信用保障的法律法规。在一定条件下，个人信用和企业信用的详细资料均可以从专业权威渠道上获得，通过对承租企业年报，税收数据等相关资料，进行专业的分析和整理，形成可对比的信用评价体系，对融资租赁企业风险定价起到了关键的作用，同时对个人和企业的信用行为产生了有利约束，防止了融资租赁企业的不良资产的产生，同时促进了资产的流动性。

（二）扩大公司债的发行主体，提高中长期负债比例，改善负债结构

现在，中长期时段的融资渠道的普遍缺乏，是融资租赁行业企业普遍面临的问题之一，同时融资租赁企业的负债结构的不合理。对此，可以考虑企业债券的发行，这作为融资租赁企业融资渠道的一种方式具有期限长（3-5年），融资成本低的优势，也可以较快的解决自身资金方面的内在迫切需求。只是，在发行债券的时候，需要面临资本市场相对严格的要求限制，相当一部分租赁公司缺乏相应资质或资格，相关意识也比较薄弱，绝大多数更局限在向商业银行申请贷款这种融资方式的僵化选择中。

未来应进一步研究探索批准在银行间市场进一步扩大融资租赁公司的发债品种，发债范围，提高和鼓励融资租赁企业在资本市场直接融资的比例，降低融资租赁企业对银行贷款的依赖程度，改善资产负债期限结构。

（三）加大金融创新力度，发展融资租赁资产支持证券化模式

租赁资产支持证券（ABS），是一种债券性质的金融工具，其向投资者支付的本息来自于基础租赁资产池产生的现金流或剩余权益。是一种以租赁资产信用为支持的证券。融资租赁公司的应收租赁款是能够产生未来现金流的基础资产，可以进行资产证券化，应收租赁款的资产支持证券化加速了融资租赁公司的存量资产的周转，同时，也调整的公司的资金结构，可以有效的降低租赁公司的流动性风险，实现租赁资产的优化，提升租赁资产与其负债之间的匹配程度。

应收租赁款的资产支持证券化不但为融资租赁企业提供了融资便利，拓宽了融资渠道，降低了流动性风险，并且“资产出表”类的融资租赁资产的证券化可以调整融资租赁公司的债务结构，进而充分利用杠杆倍数扩大业务规模。大力支持和鼓励融资租赁企业进行融资租赁资产支持证券化模式融资不但有利用融资租赁企业的中长期融资渠道的拓宽，化解融资租赁企业的流动性风险，同时有利于规范融资租赁企业的业务发展模式，促进融资租赁企业的健康发展。

（四）制定融资租赁公司流动性管理办法，防范流动性风险

融资租赁公司通过制定流动性管理办法来监测并控制流动性风险，防范突发的流动性压力：一是设立融资租赁公司的流动性管理的专职机构，由公司的专业部门人员负责流动性风险的日常管理和执行，包括流动性管理方案制定，流动性风险指标的设计，修订，监控等措施的实施，测算在正常和压力情景下的流动性风险暴露和流动性危机方案。二是设定融资租赁公司流动性预警指标，包括应收融资租赁款现金回收率、可使用银行授信额度，在同业拆借市场因非价格因素被拒次数、同业拆借市场拆借利率、外部机构评级等；三是定期开展企业流动性压力测试，利用定性分析和定量分析结合识别重要的流动性风险因素；三是完善资金计划业务流程，降低突发性流动性压力；