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3月制造业PMI为51.9%制造业保持扩张态势

时间:2024-04-24

华泰证券:考虑到2月春节因素的扰动,对比1~2月均值来看,3月制造业PMI稳步回升0.5个百分点,非制造业大幅回升2.9个百分点。显示内需快速回升、制造业及非制造业消费活动景气度均继续向好。生产方面,3月制造业复工节奏加快叠加内需继续回升,拉动工业生产景气度持续走高。3月生产指数为54.6%,较1~2月均值上行1.4个百分点。分行业看,设备制造、汽车制造等出口相关行业产需景气度回升较快。分规模看,3月大/中/小型企业PMI均值均处于扩张区间。此外,3月制造业供应商配送时间指数上行1.0个百分点至50.8%,体现物流情况持续好转,制造业原材料供应量交货时间持续加快。3月居民出行消费活跃度仍较为强劲,带动非制造业PMI较1~2月均值上行2.9个百分点至58.2%,建筑业商务活动亦大幅上行超7个百分点至65.6%,或体现基建开工加快及地产回暖。具体而言,居民服务业景气度继续向好,3月服务业商务活动指数上行2.1个百分点至56.9%。分行业看,道路及航空运输、零售、租赁等等与旅游出行消费相关商务活动指数均位于60%以上的高景气区间。此外,基建开工节奏继续加快叠加地产基本面回暖,3月建筑业商务活动指数较1~2月均值大幅上行至65.6%的高景气度区间。

整体而言,3月制造业及非制造业景气度继续上行、经济复苏走势进一步得到确认,其中服务业和建筑业活动回暖推动非制造业商业活动PMI持续攀升、而制造业出口订单也可能呈现早期筑底迹象。3月制造业新订单及非制造业PMI中消费出行相关分项均较1~2月继续上行,与我们观察到节后居民出行消费高频指标持续复苏相呼应,内需回暖可能继续推升制造业及非制造业景气度回升。另一方面,前期拖累全球制造业需求的因素边际改善,外需相关指标下行速度有所放缓,有望继续推高出口相关行业景气度。

红塔证券:本次的PMI数据为我们确认了经济的修复情况,即处在继续修复通道中,只是斜率放缓了。从结构来看,建筑业施工竣工提速,服务业修复加快,制造业维持韧性。近日保持宏观政策相对稳定、对外开放、呵护民企等信号频出,稳经济增长的意愿强烈。往后看,伴随着居民就业的逐步稳定,消费需求修复的趋势会延续,地产的良性循环也在推进过程中,叠加国内经济将进入低基数阶段,后续同比和环比读数大概率会回升。不过,考虑到制造业利润增速还处在底部、企业和居民收入的改善和信心的修复是长期过程,以及高质量发展的要求,后续经济的修复路径大概率是温和渐进式的。

图说

2022年1~2月规上工业企业利润增速滑坡,主因营收利润率走低且同期高基数影响。一方面,减税降费退坡导致企业成本加速上行;另一方面,今年1~2月疫后供需仍處修复阶段,营收利润率低于季节性中枢。在疫后经济修复及增强企业信心政策的支撑背景下,我们维持工业企业盈利全年增速-2%的观点,随着经济修复有望逐季回升。库存阶段性抬升或为结构性原因而非主动补库拐点,预计本轮去库周期或在今年二季度末三季度初左右完成。

——摘自浙商证券宏观经济研究报告

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