主持人语

李壮

市场主线纷乱，“炒势”凶猛。就算是分析师大胆预测，也几乎赶不上炒作的“步伐”，于是就有了分析师预测某只股票到2060年的收益和估值情况的分析研报。那么，一家公司业务和业绩是否能准确预测呢？事实是，大多数预测都不准，更何况长达四十年的预测，准确率等于零。

根据媒体数据，世界500强企业平均寿命约40～42年。也就是全球最顶级的公司才会突破这个平均数。巴菲特喜欢投注长青公司，在他今年上半年的持仓中，前五大重仓股分别是苹果公司（成立于时间为1976年，下同）、美国银行（1784年）、美国运通（1850年）、可口可乐（1886年）、卡夫亨氏（1869年）。而他在2018年之前长期重仓的宝洁（1837年）、IBM（成立于1911年）等长青公司，已遭卖出。这表明，即便是顶级公司，也不可能永远保持第一流的业绩和竞争优势。

事实上，统计《基业长青》（1994年出版）介绍的18家长青公司，如美国运通、宝洁、IBM、3M（1902年）、波音（1916年）、沃爾玛（1962年）等这些公司过去20多年的业绩表现，仅有8家公司保持了年化复合增长率10%以上，大多数表现平平，甚至破产。

因此，预测可能是世界上最难解的问题。面对不确定的未来，惟一的办法是，密切跟踪公司的质量变化和价值转换，并在此基础上做好仓位和持有期限上的把控。