“CDMO+自主选择”两大业务齐发力诺泰生物成功登陆科创板

袁祎蔓

2021年5月20日，诺泰生物（688076.SH）正式登陆上交所科创板。据了解，诺泰生物公司是一家聚焦多肽药物及小分子化药进行自主研发与定制研发生产（CDMO）相结合的生物医药企业，当前已经逐步形成了以定制类产品及技术服务业务为主要收入来源、自主选择产品业务收入及占比快速增长的发展格局。由此，诺泰生物的业绩近年来均处于高速增长通道中，Wind数据显示， 2018年到2020年其营业收入分别为2.56亿元、3.72亿元和5.67亿元，三年复合增长率达到48.94%，归母净利润分别4390.84万元、4861.05万元和1.2亿元，三年复合增长率高达67.67%。

从其他重要财务指标进行分析，诺泰生物ROE（加权）从2019年的6.04%大幅提升至2020年的13.73%，同期销售毛利率也从53.37%提升至58.16%，销售净利率从12.06%提升至21.17%，同时经营活动现金净流量也从2019年的4613.59万元提升到了2020年的1.4亿元。从数据来看，公司的盈利能力、综合竞争力、财务状况均在大幅提升和优化。

此外，诺泰生物此次发行价格为15.57元/股，对应的市盈率为26.89倍，据了解，中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为51.15倍，同行业可比上市公司市盈率均值为99.20倍，对比来看，公司上市后具备较大的估值提升空间。

CDMO业务具备高技术壁垒市场需求旺盛且空间巨大

诺泰生物主营业务包括定制类产品业务和自主选择产品业务，其中定制类产品及技术服务收入2018年到2020年分别达2.36亿元、2.93亿元和4.12亿元，呈现高速增长的态势。而定制类产品业务包括CDMO业务、CMO业务和技术服务与转让业务，招股书显示，2018年到2020年其CDMO业务收入分别为2.20亿元、2.28亿元和3.50亿元，主营占比年均高达69.92%。据招股书显示，诺泰生物CDMO业务专注于高技术壁垒、高工艺难度的复杂小分子化合物的定制研发生产，每年向多个重大疾病治疗领域提供高级医药中间体的定制研发生产服务，至今已累计服务200余个项目，包括美国吉利德（Gilead）的重磅抗艾滋病新药Biktarvy、美国因赛特（Incyte）的Ruxolitinib等重磅药品。当前诺泰生物的CDMO項目中有16个项目已处于商业化阶段，有16个项目处于临床III期，超过30个项目处于临床II期及以前阶段，形成了结构合理的产品梯队。

众所周知，随着中国医药研发创新浪潮的推进，本土医药创新外包服务需求快速扩张。据国金医药大数据中心统计，2018年到2020年上市公司小分子CDMO板块收入同比增长分别为22%、35%和39%，连续三年增速实现大幅提升，未来5年预计国内CDMO板块将逐渐迎来临床中后期开发和落地兑现的第一波需求高潮，市场空间巨大且需求十分旺盛，这无疑将带动诺泰生物的CDMO板块不断加速成长，从而进一步保障了公司盈利水平的持续提升。

自主选择产品收入快速提升多肽创新药成未来发展方向

目前，多肽药物已凭借巨大优势成为全球新药研发的热点之一。据了解，为了在多肽创新药领域实现不断突破，诺泰生物专门组建了由中科院“百人计划”专家领衔、留美博士为骨干的新药研发团队，同时不断加大研发投入，据招股书显示，近三年公司累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例高达13.36%，其中自主选择产品业务累计研发投入占比高达75.12%，成为了公司的主要研发投入领域。基于此，诺泰生物自主选择产品业务近年来实现了快速增长，2018年到2020年诺泰生物的自主选择产品业务收入分别达0.19亿元、0.77亿元和1.53亿元，主营占比分别为7.41%、20.87%和26.99%，呈现显著提高之势。

另外，在自主选择产品方面，诺泰生物以多肽药物为主，自主选择具有较高技术壁垒和良好市场前景的原料药及制剂产品，产品管线涵盖利拉鲁肽、索玛鲁肽、苯甲酸阿格列汀、依替巴肽等众多品种，且已取得药品注册批件2项，8个原料药品种也已获得境内原料药登记，8个原料药品种更已获得美国FDA药品DMF编号。据了解，诺泰生物自主开发的原料药还成功销往韩国大熊制药（Daewoong）、印度西普拉（Cipla）、以色列梯瓦制药（Teva）、普利制药、齐鲁制药等众多国内外知名制药公司。此外，在多肽类创新药领域，诺泰生物自主研发的一项GLP-1受体单靶点激动剂1类新药目前也已处于临床前研究阶段。对于未来的发展规划，诺泰生物表示，诺泰生物将以本次上市为契机，全面提升公司综合实力，扩大主营业务的生产规模，以创新驱动发展，加大研发创新力度，一方面不断提升公司在医药定制服务领域的市场地位，另一方面加快推进创新药和重磅仿制药研发进程，将公司打造成具备全产业链研发及生产能力的国际一流综合型生物医药企业。