移动、广电共建共享700MHz网络5G建设加速通信类ETF配置正当时

时间：2024-04-24

梁杏

工信部数据，2020年我国新建基站超60万个，年底已开通5G基站71.8万个，整体进度符合预期。但去年下半年，通信行业持续调整，估值和基金持仓比例遭遇“双杀”。

不过，随着运营商新一轮5G招标逐步落地，广电5G建设带来增量需求，同时上市公司季报陆续披露验证行业仍处于景气周期，通信行业有望迎来长期投资机会。

通信行业多重拐点显现板块或迎长期配置机会

2020年上半年，申万通信指数取得7.3%的正收益，在疫情之下表现相对不错。但下半年，行业下跌14.5%，位列全行业最后一名，确实有些超出市场预期。

从基本面角度，或许能够揭示出行业急转直下的深层次原因。2020年一季度通信行业归母净利润受疫情影响大幅下滑，但二季度，通信ETF跟踪的中证全指通信设备指数实现了34%的增速，这一阶段也是国内5G基站建设的高峰期。

第三季度，通信行业业绩增速不升反降。从产业链情况看，由于提前完成全年建设目标等因素，三季度以后基站建设基本处于停滞状态。此外，5G下游应用尚属短缺，终端也还没有大量普及，基站耗电量大等问题逐步凸显，整体来说，上述因素导致市场对5G的乐观预期出现了下修。

不过岁末年初，通信行业迎来多重拐点，板块利空因素逐步消化，利好消息不断涌现。首先随着美国政府权力的顺利交接，中美關系可能在拜登团队上台后，出现一定程度边际缓和。此前由于美国单方面的制裁，国内通信主设备商作为行业风向标，二级市场股价也是承受了一定的压力。

其次，参照往年经验，运营商会在一季度启动通信设备集采，相对来讲停滞近半年的5G建设有望如火如荼展开。工信部此前宣布，2021年5G基站数量将高于2020年，建设节奏加快或将带来供需关系的改善，通信产业链也有望迎来业绩的边际向好。

最后，运营商中国广电的加入带来投资增量。近日，移动、广电正式开启共建共享700MHz 5G基站。由于频谱低、覆盖远、深度覆盖能力强，700MHz适合大面积网络覆盖，在5G发展初期能节省大量建网资本，有助于全面连续覆盖的5G网络尽快建成，5G终端有望加速普及，5G应用也有望加速落地。

通信设备是5G主题核心行业类ETF或更胜一筹

而目前通信行业的基金持仓，也与2020年报的业绩情况出现了背离。在已经披露2020年年报预告或快报的78家通信行业上市公司中，50家归母净利润预增，预喜率达到64%。其中有33家归母净利润增速预计在40%以上，可见行业景气度恢复情况良好。但去年四季度基金在通信行业持仓继续走低，低配0.62个百分点，与4G高峰的超配1.71个百分点有较大的反差。

中长期来看，5G是我国重点发展方向，通信行业具备较高的投资价值。在板块由于市场预期的偏差遭到低配的情况下，行业估值也已经回到近十年10%分位以下，当前或许已经迎来配置机会。

目前，A股市场正处在2020年年报预披露的阶段。投资者选股难度明显加大，如果上市公司业绩不达预期，很容易导致投资者踩雷。此外，市场抱团趋势明显，年初至今虽然上证综指上涨0.82%，沪深300指数上涨5.04%，但获得正收益的个股比例仅21%，这一点也说明指数化投资的重要性，ETF成为合适的选择。

从市场上现有的通信类ETF来看，它们主要跟踪的是两个指数，分别是中证全指通信设备指数和中证5G通信主题指数。两者对比，通信ETF属于行业ETF，仅投资于通信设备行业相对纯粹;而5GETF则属于主题ETF，标的指数还包含电子、计算机等行业的上市公司。

行业ETF的特点就是能够长期跟踪行业的发展，而主题ETF包含了产业链上下游的相关行业。短期而言，5G主题可能成为热点，但长期来说，通信行业的投资价值更为持久。通信设备是5G建设的核心，在中证5G通信主题指数中，通信设备仅占据19.2%的权重。因此，对于看好通信行业长期空间的投资者来说，通信ETF或具备更高的配置价值。