我们该如何迎接牛市？

聂方红

七月初的几个交易日，A股权重板块银行、保险、券商突然发力，大盘牛气冲天。摧枯拉朽的行情，让没有心理准备的投资者目瞪口呆，望着几近涨停的银行、券商、保险，很多人买也不是，卖也不是。上涨的步子迈得太快，以至于不少投资者都搞不清现在是牛市的开始还是牛市的尾声。

很多人内心都担心：经济不好，股市为什么会这么疯？后面可持续吗？会涨多高？会不会最后从哪里来回到哪里去，变成一地鸡毛？破解这一疑问，核心还在于理性对待股市的涨跌。

一、不受舆论热度影响，坚信注册制下即使有牛市也是以结构性牛市为主。在股市滚爬多年，很多投资者最近没有想到，“牛市”竟然上了热搜。一方面，对是不是牛市心存疑虑;另一方面，相信现在是牛市的人又对“是什么牛”争论不休。其实，是不是牛市，时间会给出答案。普通投资者最需要思考的是，倘若这轮行情是牛市，那么它是结构性牛市还是全面牛市？分析这个问题，我们一定要放在注册制视角下来观察。

在当前逐步实施的注册制下，特别是放开境外资金入市的情况下，以上思路可能出问题。因为注册制打开了发行供给市场，股市越涨，申请注册发行的股票就会越多。同时，在注册制环境下，股票退市成为常态，如果上市公司业绩很差、信披等方面又存在问题，很可能股票就会无人问津，退市的风险就会加大，大盘再涨，理性的投资者也不会去购买它。从这个意义上说，就算这轮行情是牛市，也可能很难成为3000多只股票的全面牛市，只会是部分成长股的大牛市。7月6日大涨那天，能跑赢上涨指数的个股也只有18.7%。所以，就算是牛市来了，我们也要记住，这只是好股票的牛市，是结构性牛市，千万别受舆论影响，把它当做全面牛市，盲目购买。

二、不受指数波动影响，坚定顺势而为持股为主。牛市来了，看到不断飙升的指数，看到别人家股票一只一只涨停，很多投资者就会有追涨杀跌、频繁换股的冲动，希望能踩准股市的每一个热点，赚到每一票银子。另外，牛市初期，投资者持股心态不稳，稍有震荡很多人担心到手的利润归零，急于兑现;也有些股票套了好久，好不容易解套，忙于出货。这个时候，最是考验投资者的耐心与定力的时候。过往的经验告诉我们，越是大行情，越要捂住手中的股票，不要轻易下车换股，特别是好股票，下车了就买不回了，换股，经常是来回打脸的。要认真分析手中的股票，如果是绩优成长股、新兴产业股票、热点风口股票，就要坚定信心，持股为主。至于指数波动震荡，只要总的趋势没有变坏，只要发动行情的理由没出现变化，就顺势而为，持股待涨。

三、不受热点转换影响，坚守价值成长主题。面对火热的股市，买什么确实是个大难题，一些高手追逐热点，在行情上升阶段，也可能常有斩获。但对大多数普通投资者来说，高频交易，贡献给了券商，弄不好会伤了自己。从长远计，还是要认真分析未来经济发展的方向、趋势，分析今后支撑股市走牛、走远的因素。要看到新旧动能转换、经济转型升级、高质量发展是大势、是主流、是主题，那么投资选行业、选股票也要围绕这些主题去做、去进行，无论牛熊，这个方向不能变。显然，我们选股、持股、换股都要以这个为主轴，把新经济、新业态、新技术、新消费等相关的股票列为投资主流。这样新兴成长加绩优成长就是我们应该关注的重点，千万不要看到市场某个传统板块热几天就头脑发热，把自己手中的好股票换过去，很可能“丢了西瓜，捡了芝麻”。

四、不受情绪变化影响，理性看待大盘与后市。市场狂热的时候，投资者热血沸腾，最容易出现的问题就是情绪化操作。投资者一定要知道，在市场面前，我们永远是小学生，一定要敬畏市场，不要在乎一次两次的得失，只要本金安全，哪怕是一轮行情踏空了也没有关系。

对这波行情，还是辩证看待，涨的理由很充分——资金面充裕是基础，基本面改善是支撑，技术面走好是拉力。但我们也要留一分清醒与谨慎，一是总体上世界经济与国内经济都还比较困难，能改善到什么程度还很不好说。二是马上到中报公布时间，很多个股的业绩能不能支撑现在高高在上的股价还很难说。三是创业板注册制发行脚步越来越近、科创板解禁潮即将来临，股市扩容和解禁的压力会随着指数的上涨越来越大。四是好股太贵、机构抱团股太多、便宜股票又太烂，让投资选择更加艰难。五是大盘拉得太快太急，总给人以游资捞一把就走的感觉。六是经过最近的拉升，A股市场平均市盈率提升到30多倍，已处于历史中上水平。股市市值与GDP之比快接近1，已经处于0.75到1.2合理区间的中位，大盘蓝筹如果继续狂拉，很容易将比值拉离合理区间，如果超过1.5就进入高风险区，那个时候防范风险可能就成为首要任务。所以，我们不要去过分关心是不是大牛市，先做大反弹看待，保持平常心，持有优质股，任何时候都不被贪婪泯滅心智，确保在这个市场上的长期生存、持续发展。