消息称银行将拿券商牌照 证监会回应尚在讨论中

摘要：近日有消息称，证监会计划向商业银行发放券商牌照，或将从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商。6月28日，证监会新闻发言人就此回应称，“证监会目前没有更多的信息需要向市场通报。发展高质量投资银行是贯彻落实国务院关于资本市场发展决策部署的需要，也是推进和扩大直接融资的重要手段。关于如何推进，有多种路径选择，现尚在讨论中。不管通过何种方式，都不会对现有行业格局形成大的冲击。”

中信建投：且不考虑相关法律层面存在的问题，单纯以市场化的行为来看商业银行申请券商牌照的可能路径如下：一、商业银行自主申请券商牌照，依靠自身打造一家全新的券商。类似于银行理财子公司，商业银行成立自己的证券子公司。二、商业银行投资参股或控股证券公司。商业银行具有显著的资金和渠道优势，通过投资证券公司实现控股券商，实现业务之间的协同，并不直接改变被投资券商自身经营管理的模式。建议重点关注具有投行业务优势的头部券商和具有并购价值的特色券商。另外，随着资本市场改革的不断深化，无论是银行、券商还是产业资本的IT需求会不断更新迭代，金融科技将是中长期的最值得关注的投资机会。

中信证券：银行以子公司或者金控平台下的子公司获得证券牌照的可能性较大。若银行获得券商牌照业务，将对通道业务产生直接冲击，但以专业能力见长的高净值财富管理和衍生品交易領域预计仍将是证券公司业务蓝海。金融混业需要在效率和风险之间不断寻求动态平衡，建议监管体制从机构监管向功能监管转变、设立银行与证券业务的防火墙、同步向证券行业开放银行牌照。

天风证券：我们认为，银行系非银机构难以对行业造成较大冲击，市场化机制优越的头部券商将获取更大优势。头部券商与银行系券商的能力图谱不同，我们认为，证券行业的竞争力包含五大要素：体制机制，即“是否市场化”;资金端能力，即资金实力与融资成本;资产端的渠道与获客能力;固收-资产端能力，基于“研究能力”的服务客户能力与风控能力;权益-资产端能力，基于“研究能力”的服务客户能力与风控能力。头部券商有1、4、5优势，银行系券商有2、3、4优势。未来“不具备1-5能力的中小券商”或将退出市场或收缩业务，头部券商相较中小券商的估值优势有望逐步显现。未来直接融资大趋势，“提升市场活跃度”与“鼓励中长期资金入市”的增量政策，叠加无风险利率（债券利率下降+非标利率下降）的下行趋势，有望提升券商板块估值。我们认为，市场化机制优越的大型券商将获取更大优势，大型券商的估值溢价优势将进一步确认。