警惕低估值陷阱 必选消费更确定

沐恩

警惕低估值陷阱

主持人：本周沪指在上证50指数的带领下走势较弱。投资者该怎么操作？

袁月：近期我一直强调指数处于弱势格局，就目前的位置来说，转强的概率不是很大，接下来还是以弱势为主，沪指关注箱体下沿2540点和2500点能否有效守住。对于操作来说，无论指数如何，都要等盘面氛围出现转好的信号后再动手。

盘面的弱势通过题材股的表现也可以看出，连板个股不多，能持续的个股也是单打独斗的局面，对于板块的带动效应有限，这些都说明游资谨慎。创投概念是近期最先调整的，所以本周率先出现反弹，这也符合板块的炒作特点。不过这种反弹更多是两三只个股的表现机会，不会是整个板块的机会。

本周5G和锂电池相关细分领域的龙头股表现相对较强，再次突显选股逻辑的重要性，并且也最适合底仓保留波段差价的方法。只不过加仓点要结合个股缩量和盘面环境综合考虑，不要盲目，仓位管理同样重要。

主持人：你一直强调要注重选股逻辑，有人问是不是要从市盈率低的板块和个股中去选择。你怎么看？

袁月：这句话既对也不对。对是指业绩肯定要考虑，但又不能只看业绩，或者说，业绩更要看未来，而不是只看过去和当前。如果简单地只看市盈率，那么钢铁、化工等周期股中大多数个股都很低，市盈率不足10倍甚至不足5倍的都有，但再看看近期的股价，之所以出现大幅调整，除了环境的因素以外，更多还是对于未来缺少期待。

比如钢铁板块，由于之前业绩基数较低，供求关系改善导致产品价格上涨，所以近两年很多公司业绩大幅增长，通过对比也可以看到，去年很多钢铁企业的业绩都是以几倍甚至十几倍的速度增长，但再看今年的增速就明显降低，照这个势头发展下去，明年的增速还可能更低，甚至会出现下降。面临类似问题的还有化工板块，毕竟作为强周期板块，产品价格的走势更多由供求关系决定，不具备持续上涨的能力，并且整體走势都是在涨涨跌跌中不断循环。所以，明白这个逻辑，对于看似业绩不错、市盈率很低的周期股来说，投资者反而应该保持一份谨慎。

必选消费的确定性

主持人：对于未来业绩的增速，是不是消费类股比周期股更确定？

袁月：就目前来说，肯定是这样的，因为理论上消费类品种确实是受各种不利因素影响最小的板块。当然，这里也只是相对来说，并不是说消费类个股不会受市场环境影响，更不是不会下跌。这点投资者要分清楚。

而且消费类产品还分为可选消费和必选消费，从定义上来说，可选消费是相对必选消费而言的。简单说就是可以选择的消费，需求并没有必选消费那么强烈，或者说频率没有必选消费高，具备一定的周期性，消费者早点买和晚点买差别不大。所以当经济比较好的时候，大家就愿意去消费，那么可选消费行业就比较火热。但如果处于经济周期的底部，大家消费的意愿就比较差。

作为可选消费的典型代表，通过近期的行业数据也可以看到，汽车销量连续5个月出现下降，智能手机前11月的出货量也下降超15%。关于汽车板块的方向在之前的文章说的比较多，而对于手机而言，现在推出的智能手机在技术上很难实现较大突破，同质化比较严重，没有让人耳目一新的产品，最多就是有个品牌效应，所以导致消费者换机动力不足，换机频率从原来的14个月到现在的24个月甚至更长，没有太多新增量。这样的结果必然会导致手机厂商和相关供货商的业绩增速出现下滑。除了汽车和手机外，家电、旅游等也算可选消费。

相较而言，必选消费的确定性要更高，比如食品、饮料、不受医保控费的医药品种等等，尤其在环境弱势、资金有限的情况下，消费类品种的确定性优势就会更加突显，所以这是明年投资比较明确的方向之一。

当然，也不是所有属于必选消费的品种都会有机会，这要根据具体的公司具体分析，之后就是按照之前的逻辑从中选择逻辑最强的公司，再结合底仓保留波段差价的方法，采用看长做短的策略。