“金砖三国”褪色启示中国

卓亮

金砖四国的经济增长均出现不同程度的下滑，其中尤以印度与巴西较为严重，俄罗斯次之，金砖国的风采似乎正在褪色。

中国经济虽保持8%以上的增长，但动力有所减弱，第二季度难免继续探底。在此形势下，其他金砖国家的经验教训或能对中国预防经济过快下滑有一些启示。

印度：财政刺激效果短暂后遗症大

2012年首季，印度GDP增长5.3%，为9年内最低增速。印度经济增长已经连续八季出现下滑。在印度，低于6%以下的扩张被视为“硬着陆”。

从印度所处的困境中主要可以得出两点教训。

首先，改革开放与稳定的营商环境至关重要。印度总理辛格曾积极尝试开放市场，引入外资竞争。遗憾的是，由于在国会受到不少阻力，印度的改革往往寸步难行，更不时走回头路。而且在税收及监管方面，政府经常改变之前的规定，额外征收税项或改变市场条例，导致营商环境相当不稳定。

在金融海啸期间，印度大幅增加政府开支，导致财政赤字飙升。从印度的经验看，政府开支刺激经济的效果是短暂的。两轮刺激措施过后，印度经济增长再次下挫，甚至跌至9年最低。值得注意的是，虽然效用不持久，后遗症却不容忽视。印度政府财政赤字严重，如包括资产负债表外的项目，印度赤字或已逼近10%，高于目前欧洲财困国的水平。

同时，银行体系中的坏账与重组债务的总和已超过8%，与水深火热的西班牙银行业不遑多让。再者，当地不少政府开支项目不追求经济效益，而低效率则显著推高了通胀。经过2009年政府开支持续扩张后，整体物价水平不断攀升，于2010年初曾升至逾16%的惊人水平。

巴西：货币战争没有赢家

巴西近年的货币政策极具争议。2010年9月，巴西财政部长明言“货币战争”正在上演，巴西雷亚尔需要贬值。之后，巴西通过一系列措施压低本国货币汇率，包括设立资本管制、对外国贷款征税以及央行通过金融衍生工具直接干预汇市。在过去一年，雷亚尔兑美元贬值了约22%。表面上，巴西成為货币战争的赢家，但其经济表现是否能够从中得益呢？

巴西2011年全年的经济增长只有2.7%，仅为2010年增速的三分之一，如此低速增长与新兴市场的身份显然并不相称。与印度相似，巴西经济增速已经连续8个季度下滑，降幅更为严重。高调宣布开展货币战争并耗费巨额资源进行货币贬值，看来并没有为巴西带来实质好处，更有可能的是反过来拖了经济增长的后腿。

在过去一年，巴西货币是金砖国家里贬值幅度最大的，经济表现亦最差。

俄罗斯：人口萎缩对经济增长不利

俄罗斯经济没有出现急速下滑，唯从2008年第四季度至今，经济增长从未超过5%，动力明显不足。

俄罗斯存在不少问题，包括大量财富集中在少数寡头手上，以及过分依赖石油与天然气出口。然而，俄罗斯一个最主要的弱点，是其持续萎缩的人口数量。俄罗斯人口于2011年出现难得一见的反弹，但在之前已经数年持续减少。

人口萎缩对经济增长的主要负面影响体现在人口老化，以致劳动人数相对减少，但同时需要支持的退休人数却相对增加。据联合国估算，在2020年前，俄罗斯的退休年龄人口将达总人口的26%，在2030年，该比率将超过28%。届时，每一千个就业人口需要支持820个非就业年龄人口。

俄罗斯的问题已经受到广泛关注。事实上，中国的人口变化趋势亦并不乐观。在2010年，中国的生育率为1.56，比30年前的2.6水平下降了六成。虽然中国在未来10年内应不至于出现人口萎缩的情况，但中国老龄化趋势已经逐渐浮现。

一般而言，发展中国家人口结构优于已发展国家。然而令人担忧的是，中国目前的人口变化趋势不但比不上同为金砖国家的印度，甚至与第一大经济体美国相比亦没有优势。由此可见，中国改革开放后的人口红利正在逐渐消失，适度提高人口增长速度有助经济发展，避免出现“未富先老”的局面。

因此，在未来数十年，人口政策将可能成为影响中国经济增长的一个重要因素。

（摘自《第一财经日报》）