当月市场新闻

港元大跌引发香港金管局干预

进入2018年，港元呈现下跌态势。4月12日，港元创下了1997年亚洲金融危机以来的最低位，直逼其联系汇率制度下对美元汇率7.85港元的弱方保证下限。香港金管局启动入市干预，买入港元，以维护港元联系汇率制度。这是其在2005年推出联系汇率兑换保证区间以后首次买进本币。此后，港元持续疲弱，多次触发7.85弱方兑换保证。截至4月15日，香港金管局已四度买入港元，总计96.64亿港元。

对于港元为何大跌这一问题，有观点认为，这主要源于美联储加息使港元与美元的利差进一步扩大，令套利交易越来越火爆，使得与美元挂钩的港元汇率承压。当前，1个月期香港银行同业拆放利率（Hibor）和伦敦银行同业拆借利率（Libor）之差不断扩大，截至4月中旬已走宽至103个bp，创下2008年以来最大。Hibor-Libor存在较大的息差，很容易造成市场抛售港币，买入美元，实现套利。

高盛分析师MK Tang等人在最新的报告中表示，长期投资者是导致港元走弱的重要力量，市场上不断有投资者将现有的港元定期以及可转让定期存单（NCD）转换为银行的美元产品，来获取利差。而德国商业银行亚洲高级经济学家周浩则表示，港元利率持续低迷与港元的融资需求萎缩密切相关。他认为，由于金管局推出的数轮逆周期管理措施，大幅提高购房首付成数要求，导致香港楼市信贷需求锐减，致使本地的商业银行只能将持有的多余港元投放在银行间市场上，从而直接导致了Hibor利率维持在较低的水平上。

对于香港利率的前景，有观点认为，由于暂时并未出现资金大举流出的现象，香港的银行体系结余规模仍然庞大，因此，港元Hibor利率的上升还要在一段时间之后。香港金管局副总裁李达志4月13日在媒体见面会上表示，香港银行体系结余对加息时间有一定影响，至于最优惠利率何时上升，需由银行做出商业决定。但由于受多项因素影响，很难预测时间表。预计香港的利率水平将渐进上升。

而对于港元未来的走势，李达志表示，目前港元汇率仍徘徊在7.85弱方兑换保证附近，市场交易量处于合理水平，相信近期仍将维持在这一水平，具体维持多久则取决于市场情况。当港元利率上升，与美元利率息差收窄后，套利交易可能会减少，资金或减慢流出。他还表示，香港银行系统有充足的流动性，金管局已经为应对资本外流做好准备。

油价涨势能否持续

二季度以来，国际油价整体震荡上行，其涨势在未来能否持续？

巴克莱银行表示，地缘政治事件可能使得布伦特原油价格在4月和5月维持在70美元/桶之上；但随着地缘政治风险的逐渐消散，当前暂时的供应缺口会再次转化成供应过剩。预计油价在下半年很有可能会向下回调。

法国兴业银行认为，地缘政治风险对油价的影响在短期内不会消散。在当前中东动荡加剧的背景下，对伊朗原油出口实施制裁的可能性从此前的50%增加到了70%，最终的结果将令原油出现10美元的提升。

Capital Economics认为，当前，中东的地缘政治紧张局势确实会支撑价格上涨，但原油供应量不断地增长则可能导致原油价格在年底回落；而如果中东紧张局势得以缓解，原油价格下跌的幅度可能会比预想的更大。

英镑前景如何

3月底至4月初，英镑呈现下跌态势，进入4月中旬以来有所反弹，其前景如何？

澳新银行研究团队分析师认为，由于在脱欧公投之后，英镑出现了很高程度的风险溢价，更重要的是，英镑对利率的敏感度可能已经变低。而这一结构性的改变，可能会存在较长时间，这主要缘于未来英国在国际贸易上的持续不确定。所以，英国央行之后的升息不太可能助长英镑出现暴涨的情形。预测英镑后市将有很长一段时间会在当前位置附近低位震荡。

美林美银表示，过去13年来，英镑兑美元每逢4月都会上涨，即使是在金融不稳定和政治风险加剧的情况下也不例外。这是G10货币中最强的季节性趋势。与这一趋势相对应的是，受到外国企业向英国股东派息以及在英国财年开始之际有其他投资流入的推动，每年此时英国的资金流入往往都会增加。预计今年4月英镑仍会延续这一趋势。

加拿大丰业银行认为，英镑中短期前景中性偏升，强劲的基本面趋势动能和利好的季节性趋势将支持英镑继续上涨。

美元/日元能否维持上行趋势

进入4月，美元/日元呈现上涨态势，该态势能否持续？

摩根士丹利认为，整体来看，全球风险情绪仍将受到支撑，因预期股市会继续表现良好，全球宏观经济不确定性指标仍处于相当低的水平。由于债市波动性较低，这将促使日本投资者买入美国资产，从而推动美元/日元上升。

野村证券认为，美元/日元将依旧呈现下行趋势。原因有四：第一，美、日利差交易还不足以对美元/日元形成支撑：第二，贸易冲突和地缘政治风险继续令市场的风险偏好十分脆弱；第三，日本巨额经常账户盈余也可以支持日元；第四，日本投资者正在将他们的债券购买转移到欧洲和新兴市场，并远离美国。

巴克莱研究团队认为，一方面，美国经济增长料将加快；另一方面，中美贸易局势有可能再次生变。因此，整体上美元/日元二季度将在当前区间盘整。

日本央行

4月12日，日本央行行长黑田东彦表示，日本经济将持续温和扩张，主要是家庭收入增长推升支出。随着产出缺口改善，中长期通胀预期有所升高，预计通胀率加速会成为趋势，并朝向2%的目标前进。黑田东彦同时表示，日本央行将维持其超宽松政策，直到稳定而持续地达成目标。

澳大利亚央行

4月3日，澳大利亚央行宣布维持基准利率1.5%不变，符合市场预期。 澳大利亚央行表示，预计整个2018年澳大利亚GDP增速或超过预期增长，并将高于2017年的水平；同时商业环境良好、非采矿业投资和公共基础设施投资增加等，都将推动经济增长。澳大利亚央行预测，2018年CPI通胀率将略高于2%。

韩国央行

4月12日，韩国央行宣布维持基准利率1.50%不变。这是韩国央行在去年11月上调基准利率0.25个百分点后，第三次维持基准利率不变，符合市场预期。韩国央行行长李柱烈表示，预计今年韩国GDP增幅将达3%，CPI将达1.6%，这是自去年7月以来韩国央行连续第三次下调对今年CPI的预期。

印度央行

4月5日，印度中央银行宣布，将基准回购利率继续维持在6%，符合市场预期。市场普遍认为，印度央行维持利率不变的原因主要是通胀降低，央行没有加息压力。印度中央统计局公布的数据显示，印度CPI在去年12月曾一度达到5.21%，但今年1月已经降至5.07%，2月又进一步降至4.44%。