金融支持产业结构优化升级的实证研究——以陕西省为例

邹　琪　张海妮　王承润

(西北大学，陕西　西安　710127)



理论探讨

金融支持产业结构优化升级的实证研究
——以陕西省为例

邹琪张海妮王承润

(西北大学，陕西西安710127)

改革开放三十余年来，我国在经济发展上实现了飞速发展，创造了巨大的收益，已经取得了举世瞩目的成就，但是就产业升级来说还并没有达到理想的优化状态，而作为产业升级中的一项关键性因素，金融支持则发挥着重要的作用。本文将金融支持对产业结构优化升级的作用归总为两个方面分别进行了理论阐述，并利用陕西省2000-2014年的数据进行了实证分析，在证明了金融支持对产业优化作用的基础上，根据结果提出了几点相应的政策建议。

金融支持；产业结构；经济增长

一、引言

“十二五”作为我国经济转型的重要时期在2015年已经进入尾声，在这期间，我国的产业升级进程取得了不小的进步，但是仍然还存在着产业结构不合理、发展较为缓慢等现象，作为经济发展的导向，产业政策是我国经济发展体系的重要一环，其优化发展是我国经济未来走向的必经之路。而金融作为现代经济运行的枢纽，推动着生产要素在各个产业部门间流动，在直接决定着资源的配置效率的同时也直接决定了产业结构优化的调整方向，对推动我国经济发展有着不小的作用。

关于金融发展对产业结构的影响进而促进经济增长这一命题一直为经济学家所关注，西方学者将更多的侧重点放在了金融发展与经济增长上，20世纪70年代出现的一套金融发展理论系统地阐述了金融发展对经济增长的影响，但当时的研究仅停留在理论方面，而后Greenwood(1990)等通过大量实证研究也证明了金融发展是经济增长的重要动力之一，Luintel和Khan(1999)则通过向量自回归模型等分析出金融发展与经济增长两者间存在双向因果关系。将产业结构作为关键一环引入的是Glodsmith(1969)，他首先将金融发展、产业结构与经济增长结合起来分析，认为三者有密切的关系。

对我国来说，产业升级无疑是经济发展中的重要一环，因此我国也有部分学者将目光放在产业升级上。范方志，张立军(2003)通过对1978-2000二十二年西、中、东部的年度数据进行实证分析，系统的研究了金融发展与产业结构升级的关联机制，为后来的研究提供了引导作用。孙晶、李涵硕(2012)通过大量的实证分析得到金融集聚对产业结构升级的促进作用非常明显，尤其是银行业。苏建军、徐璋勇(2014)通过研究金融发展、产业升级以及经济增长三者的关系得到金融发展是产业升级的助推器和外部支撑条件，也是经济增长的重要影响因素，而产业升级也在一定程度上拉动了经济增长。沙虎居(2005)、施卫东(2010)、顾海峰(2010)、何海霞(2013)等以区域代表为例通过分析金融支持对产业结构的传导机理或金融影响产业结构的各个方面等方向分别做了系统的阐述，均认为产业结构的调整与金融密不可分，金融支持对产业结构的促进作用是十分显著的。关于金融促进何种类型的产业，龚强、张一林、林毅夫(2014)等给出了答案，认为随着中国经济的转型加快，产业技术不断更新、越来越接近世界前沿，金融市场也逐步完善，恰好能给这一类的产业提供更有力的支持。

本文通过对陕西省1990-2014年的年度数据进行实证分析，研究陕西省金融支持与产业结构优化之间的内在联系并据此探讨金融支持对产业结构优化的重要作用。

二、金融支持对产业结构升级的传导机理

金融是现代经济的核心，促使资金合理的流动在社会的投资者与储蓄者之间，在宏观经济与微观经济中都起着重大的作用，在对产业结构升级的促进方面，自然也有不可或缺的地位。所谓产业结构升级指的就是产业向着合理化与高级化的方向发展，所以关于金融支持对产业结构升级的促进作用就可以分别从这两个方面来分析。

(一)金融支持促进产业结构合理化

金融支持是政策性与市场性的内在统一，从政策性金融来讲，一方面，政府通过制定相关政策进行产业选择，例如差别利率政策、市场准入政策等，即政府通过干预利率使得利率在市场上因产业不同而存在差异，旨在从先决条件上限制了老旧产业的发展而在宏观方向上大力促使优质创新的产业发展；另一方面，金融支持主要体现在对资金流动的导向作用，例如建立政策性金融机构，将资金注入资金匮乏的发展初期的优质产业，这些产业往往具有较高的边际收益，但因初期风险较大而难以博得商业资本的青睐，如果得到政策性金融机构的资金扶持使其高边际收益逐渐暴露，则未来的发展潜力无限。

但是在大力发展市场经济的现今，金融支持对产业结构合理化的促进除去政策性的一面，更大的则体现在市场性金融活动当中，其传导路径有直接金融与间接金融两个方面。具体而言，直接金融是通过资本一级与二级市场促进资金的流通，其中，一级市场通过股份公开发行筹集资金，促使资金向优质的有潜力的产业流动，相对而言劣质产业要想获得持续的资金支持，也必须及时转换，两者都实现了资金存量的动态增长；而二级市场则是通过股权转让以及并购重组等功能优化产业的资源配置，在资金存量转化的同时促使优质产业齐头并进劣质产业逐个淘汰。间接金融则主要通过商业银行发放贷款的形式进行资源的重新配置，其中包括了从供给方面入手的生产性贷款和从需求方面入手的消费性贷款，前者通过资金的重新整合而促进优质产业的优化发展，后者则是通过影响消费者的跨期消费模式而支撑相关产业的进步。

(二)金融支持促进产业结构高级化

在产业结构趋于合理化后的下一步即是推进产业结构高级化，是在对其初次优化的配置上进行二次优化，其最大的内涵就是通过技术创新将资源与知识重新整合，从而推动资源支撑性产业转化为技术支撑性产业。金融支持促进产业结构高级化也分为政策性金融与市场性金融两类，其中，政策性金融主要通过建立由政府主导社会资金辅助的风险投资机制将资金引导至风险回报双高的高新技术产业，以及对创新性产业发放低利率的政策性贷款等。

从市场性金融支持的角度来说，促进产业结构高级化也分为直接金融与间接金融两部分。直接金融的支持体现在高新企业初期因高风险高收益的项目引发资金充足的上市公司的并购欲望，以及在高新企业成熟期因持续的高盈利能力而发行债券股票等进行融资。间接金融主要载体为以高预期收益率为导向的商业银行，而对原有产业进行整合、发掘优质的高新产业、寻找能够持续盈利的技术性项目等正是向着符合商业银行目标的方向发展，所以间接金融也在很大一部分程度上刺激着产业结构高级化发展。

三、陕西省金融支持对产业结构优化的促进作用分析

(一)陕西省金融支持与产业结构发展现状

建国以来，陕西省经济发展迅猛，按照同比价格水平，2014年GDP相比较1952年增长了1000多倍，三次产业产值也分别增长了180倍、4900倍以及2500倍。尤其在改革开放以后，整个经济总量持续增长的同时产业结构也逐渐趋于优化，如图所示，第一产业占GDP的比重由1952年的65.4%下降至1978年的30.5%直至2014年达到了8.8%，相比之下，第二产业占GDP的比重由14.9%增长至54.1% ，第三产业占GDP的比重由19.7%增长至37%，在有小幅波动存在的情况下，第二产业在陕西省的经济增长中占据了中坚力量，而第三产业的地位也在逐年攀升。

陕西省三次产业产值占GDP的百分比在52年间的变化趋势

在产业结构日益完善的同时，陕西省的金融总量也持续攀升，截止2013年末，陕西省金融机构各项存款余额达到了25577亿元，相比较“十一五”期末增长了54%，金融机构各项贷款余额也达到了16219亿元，比“十一五”期末增长了58%，如图所示，尤其在近十几年来，陕西省金融发展迅速，金融总量不断增加。

1990-2013年陕西省金融机构存贷款总额变化趋势

在看到陕西省产业结构逐步趋于完善、金融总量日渐增长的同时，也应注意到其暴露出的问题，由于工业化的发展，产业结构的现状是第二产业占主导地位，其“高能耗、低产出”的特点在拉动经济发展的同时也带来了能源消耗过快、环境污染重等弊端，相比之下，以现代服务业为主的第三产业虽然也呈发展态势，但并不如第二产业更迅速。

(二)实证分析

在产业结构与金融支持同步发展的背景下，为探究其两者的关系到底如何则进一步进行实证研究。

(1)指标选取与模型的建立

为深入分析二者的关系，建立以金融发展指标为自变量以三次产业产值为因变量的回归模型对其进行实证分析，其中，金融机构提高储蓄的作用以西省金融机构存款余额占GDP的比重反映陕；而金融机构将储蓄转化为投资的能力则以陕西省金融机构贷款余额占GDP的比重来反映；产业结构的模式以三次产业产值的大小来反映。回归方程如下：

Yit=βi0+βi1F1t+βi2F2t+εi

其中，F1t表示金融机构存款余额占GDP的比重；F2t表示金融机构贷款余额占GDP的比重；而因自变量均为百分比，所以因变量Yit也用第i产业在t年的产值占当年GDP的比重来表示；εi为残差项，其余为系数。

(2)回归结果分析

选取1990至2013年陕西省产业结构以及金融相关数据，利用state12软件分别对三次产业按照上述方程进行回归结果如下：

第一产业：

SourceSSdfMSNumberofobs=24F(2,21)=228.19Model630.4546962315.227348Prob>F=0.0000Residual29.0097323211.38141582R-squared=0.9560AdjR-squared=0.9518Total659.4644292328.6723665RootMSE=1.1753yCoef.Std.Err.tP>|t|[95%Conf.Interval]x1-15.29597.7183185-21.290.000-16.78979-13.80214x215.931831.53723410.360.00012.7349819.12869cons19.414841.60101912.130.00016.0853422.74434

即方程为Y1=-15.29F1+15.93F2+19.41

第二产业：

SourceSSdfMSNumberofobs=24F(2,21)=124.53Model654.4452832327.222642Prob>F=0.0000Residual55.1798091212.62760995R-squared=0.9222AdjR-squared=0.9148Total709.6250922330.8532649RootMSE=1.621yCoef.Std.Err.tP>|t|[95%Conf.Interval]x113.64895.990684313.780.00011.5887115.70919x2-26.933692.120109-12.700.000-31.3427-22.52469cons58.49551.60101926.490.00053.9035563.08746

即方程为：

第三产业：Y1=13.65F1-26.93F2+58.49

SourceSSdfMSNumberofobs=24F(2,21)=39.79Model130.624937265.3124686Prob>F=0.0000Residual34.4716609211.64150766R-squared=0.7912AdjR-squared=0.7713Total165.096598237.17811296RootMSE=1.2812yCoef.Std.Err.tP>|t|[95%Conf.Interval]x11.793465.78302622.290.032.16507313.421857x211.56871.6757116.900.0008.08387215.05354cons21.526251.74524212.330.00017.8968225.15568

即方程为：Y1=1.79F1+11.57F2+21.52

由回归分析得到，以上三个方程的F检验相伴概率值均为0.0000，说明模型中的变量都是显著的，其应变量也与自变量呈显著的线性相关关系。另外，这三个回归方程的R2以及调整后的R2均接近于1，说明方程拟合度很好。

具体来讲，对于第一产业，金融机构存款余额与其呈负相关关系，贷款余额与其呈正相关关系；对于第二产业，则正好相反，存款余额与第二产业产值呈正相关关系，而贷款余额则为负相关关系；对于第三产业，存贷款余额都与产值呈正相关关系。综上所述，无论是信贷还是储蓄的增大，都使得第三产业的比重逐渐增大，在一定程度上促进了第三产业的发展，可见金融支持对于陕西省产业结构的优化是具有明显的促进作用的。

(三)金融支持对于产业结构优化的启示

(1)建立规范的金融监管体系、制定明确的产业发展规划

对于金融监管，政府的首要目标是提高法律法规的公开性、公平性，促进金融产业各方面的资源的有效流动，与此同时促进各部门间的协调能力，打破其互相分割的局面。在合规的基础上，应制定明确的适合陕西省自身特点的产业结构发展规划，用阶段性的规划引导产业结构的发展，与此同时充分发挥金融支持对于产业结构的资金导向以及融资渠道拓宽等方面的作用，为产业结构优化提供良好的发展条件。

(2)加快金融创新，提高金融业市场化程度

产业优化升级的过程需要产业集群的建立，而产业集群依赖着以市场为主、政府为辅的自主良性互动，目前陕西省的市场竞争局面还远未形成，而金融创新可以有效地促进金融产业的市场化，主要表现在大力拓宽融资渠道，尤其鼓励证券、股票、信托等直接融资方式，并结合陕西省特点，优先发展支柱产业，鼓励企业进行股份制改造、推动上市公司进行并购重组等。

(3)加强金融支持对高新技术产业、战略新兴产业的支持力度

产业的优化即是将夕阳产业淘汰，大力发展朝阳产业，而高新技术产业正是朝阳产业最重要的组分之一，其高投入、高风险、高回报的特征，迫切需要金融产业的支持。而陕西省在“十二五”规划中也明确提出要重点培育壮大战略型新兴产业，这是一个长期、持续的过程，在金融支持产业结构优化的过程中，应该将重点放在这些产业上，发挥其资金导向的作用，引导产业规模与层次两方面的共同发展。

(4)完善中小企业融资体系，丰富融资渠道

在产业结构优化升级进程中，中小企业作为中坚力量，对于推动一个地区经济的持续稳定增长有着巨大的作用，而融资难恰恰是中小企业普遍面临的一个重要问题，要解决这个问题不是一朝一夕能够完成的，首要措施就是要丰富融资渠道，具体来说，应该大力发展中小企业直接融资，推动民营企业的上市进程，并在一定条件下鼓励中小企业发行债券融资，与此同时，必须要建立起一套适合中小企业的信用担保体系，发展各类型的中小企业贷款担保机构等。

四、结论

本文从金融支持产业结构合理化、高级化两个方面分别论述了其理论传导机制，并结合陕西省的具体现状做了相应的实证分析，结果证实了金融支持在陕西省产业结构优化升级的过程中起到的重要作用，并据此提出了几点政策建议，为今后金融支持引导产业转型进程提供了理论依据，为陕西省建立合理、优化的产业结构体系提供了实践参考

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