国企混改背景下员工持股计划问题及改进对策

万启勇

（四川口腔医院，四川 成都 610000）

纵观四十多年的改革之路，我国正处于全面推进混资本、改机制的国企改革关键阶段。党的十九大报告明确提出，要深化国企改革，发展混合所有制经济，培育具有全球竞争力的世界一流企业。“双百行动”要求积极推进股权多元化和混合所有制改革。在混改浪潮下，国有企业积极探索员工持股，这是实现国企体制机制创新的重要手段。从企业财务关系来看，通过员工持股计划，员工成为企业真正的主人，进而会从自身利益角度出发，将个人利益与企业利益紧密结合，员工成为企业的经营者、管理参与者，能够增强员工的主人公意识，降低代理成本，实现企业和员工个人的共同发展。

一、国有企业推进员工持股计划的动因

（一）政策支持国有企业开展员工持股计划

员工持股是当前国有企业混改实施长期激励的重要工具和路径。国家层面先后出台员工持股规范性文件，包括《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》（133号文）和《国有科技型企业股权和分红激励暂行办法》（4号文）等，地方国有监管机构分别制定实施意见和办法，对推动员工持股提供了政策指引。

（二）国有企业具有强烈的需求

随着企业的不断发展，经营权与所有权分离，导致代理问题出现，委托代理矛盾升级。企业股东（委托人）希望通过投入较少的管理成本来实现利润最大化，而企业经营者（代理人）会向委托人提出与提高公司业绩无关的要求，如希望增加个人福利、国内外旅游等，导致委托代理关系产生矛盾，代理成本增加。同时，对于市场竞争激烈的国有企业来说，受国有控股地位影响，薪酬市场化程度不足，无法调动员工积极性，人员流动性较大，实施员工持股计划可使员工和企业建立一种同盟关系，留住核心人才，减少流动，同时充分动员员工参与企业管理，降低代理成本。

（三）实现股权流动，不断优化股权结构

国有企业引入员工持股，是深化改革的重要举措。不论是员工通过自身直接持股，还是通过公司制或合伙制持股，员工股权因员工的流动实现了由静态到动态的有序变化。后期，企业因股权的流动将不断注入新的血液，改善股权结构，有利于不同股权资本的相互促进、共同发展。

二、国有企业实施员工持股计划存在的问题

国企混改总体上有利于激发企业活力，有利于解决所有者缺位的问题，有利于各种所有制资本取长补短，共同发展。员工持股在当前国企改革热潮中受到广泛关注，但事实上，员工持股试点改革仍然是一个摸着石头过河的试错过程。

（一）法律法规亟待完善

为推进混改实现员工持股，大力推动混改员工持股，国家先后出台了一系列指导性文件。但现有地方立法对员工股份转让的规定不尽相同，有的采取一刀切，禁止员工持有股份的流转，只有员工离开企业时，才允许转让其持有的股权，如深圳市对员工持股的规定是员工在公司期间不能退股，只有在脱离公司后，股权才能转让或继承。而有的地方立法则为员工在岗期间转让股份提供了政策支持，如《安徽省国有控股、参股公司内部职工持股施行办法》规定职工股份可在企业内部转让。转让的价格依照本公司每股净资产及收益状况确定，持股员工原则上不能退股，但一旦出现持股员工调出、辞职、退休、死亡后被公司除名、被辞退等情形，则可依照公司规定处理。地方法规规定不一，执行方法不同，员工积极性不高。

（二）激励范围界定模糊

现有政策对激励范围界定模糊。在实施股权激励的企业中，如何认定激励对象是企业面临的重要问题。确保关键工作岗位的关键人员能被纳入激励范围，是当前企业推行员工持股的重要一环。不同企业对科技人才、企业精英人才、优秀管理人才的界定有其特殊性，标准难以准确把握。确定激励对象需要经过必要的审批、公示等程序，力求在公开透明的前提下推进改革工作。如何实现激励股份的公平合理，对推行改革的决策者来说依然是不小的挑战，实际操作中对员工持股的激励范围界定困难。

（三）激励效果不及预期

《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》（133号文）中提到，员工持股前，应当走完相应的资产评估和财务审计程序。员工持股的价格不应该低于文件规定的评估值。在国有企业中，定价不当或者不适，就有可能被定性为国有资产流失等问题，从而引发社会舆论。为规避定价问题，对于员工持股定价，企业决策层通过公开透明的方式进行交易，即必须在国有资产的产权交易市场进行挂牌，通过市场定价的方式，寻求最优的市场价格。实际操作中，每股定价过高将无法吸引优秀员工，定价低于评估值势必形成国有资产流失风险。员工与战略投资者或社会投资者同股同价将抑制员工持股的积极性，弱化员工持股的激励作用。

通过激励，持股人员除获取正常的薪酬外，还可以获取企业经营收益的分红。但在员工入股后经营结果无较大收益的混改企业中，员工入股的期望远不及预期，个别企业出现经营效益下降，仅存在较低分红，甚至无利润可分的情形，员工入股无法起到长效的激励作用，与改革预期存在较大差距。

（四）持股资金来源狭窄

现有政策条件对员工持股资金来源渠道进行了严格的限制，如相关规定：员工不得使用金融机构借贷资金作为入股资金来源，同时混改企业不得在借贷、融资等资金来源上向员工提供相应的帮助或支持。员工仅靠自有资金出资能力有限。政策在一定程度上限制了混改企业持股的资金来源，限制了混改企业员工出资意愿，核心人才因无法筹集到足够的资金而放弃参与员工持股计划，限制了员工持股的积极性。

（五）退出机制不健全

国有企业在推行员工持股方案的过程中过分注重前期的选人、份额分配等问题，对员工持股的退出机制考虑得较少，不够重视。非上市企业股份流动性较弱，国有股东又不能担任兜底角色，员工持股的退出机制未被充分考虑。目前，在前期实行股权激励或员工持股计划的企业中，存在员工在锁定期离职股权处置的问题。员工通过持股计划获取股权，企业上市后可以获取股权增值带来的资本收益。企业拥有上市预期或能够上市固然是好的，但不是所有企业都能上市，能够上市的企业也并非可以立即上市。企业在混改过程中，要处理好因无法按预期上市或经营不及预期员工持股的退出问题。员工所持股权退出通道，是员工在持股进程中普遍关注的问题之一。退出机制不健全，会导致员工对股权激励不认可，持股也就不积极。

三、改进国有企业实施员工持股计划的对策

（一）完善员工持股相关法律法规

目前，国有企业员工持股推进工作效果不及预期，其中一个主要因素是相关法律法规支持力度不够。当前，部门规章规定不统一，如有的采取禁止性规定，禁止职工股权流转，只有在职工脱离企业时，如辞职等，才允许转让持有的股份。法律法规未对员工可转让股份和禁止转让股份的条件进行详细说明，如何转让股份等问题也未形成统一的规定，使混改企业无法对照法规，做到依法行事。进一步做好混改工作，需要制定科学的员工持股法律法规，明确具体实施条例，在全国范围内统一标准，避免因地域法规不同造成资产和股权纠纷。员工持股作为国有企业混改的重要手段，企业在基础制度完善的基础上，与股权激励政策制度有效结合，可保证员工持股依法合规。

（二）建立股权动态调整机制

员工持股本质上是对在岗员工的工作激励，持股计划应面向重点岗位，支持关键技术岗位、管理岗位和业务岗位。为吸引优秀人才，企业可预留部分股权，但应符合股份预留规定。因此，为关键岗位员工和优秀人才创造持股条件，是推进员工持股计划顺利实施的首要条件。激励对象的选拔不应只聚焦于管理岗位，还应选拔担任核心职务的人才。企业可将岗级、绩效考核结果等因素作为人才筛选的条件，同时辅以企业文化、品德品质等方面的评估。坚持“员工能上能下，能进能出”，保留员工在岗股份，调整员工离岗股份，实现股份的动态流动。

（三）建立长效的激励约束机制

国有企业股权激励是企业对核心人才实行长期激励的重要手段。对竞争激烈的国有企业来讲，人员流动较频繁，要想留住人才，推行长效的员工持股计划势在必行。对员工持股在时间上要有明确的锁定期，要切实宣讲员工持股计划，让员工了解员工持股的本质是实现员工与企业的共赢，而不是让持股员工将股权激励当作自身的一种福利，以实现短期变现套利。在股权设立初期，也可尝试推行国外员工持股的5年锁定期，甚至是更长的年份，以实现核心人才与企业的共同发展。

（四）增加员工出资方式

国有企业仅支持员工以自有资金入股，员工自有资金有限，限制了员工持股的激励作用。在大力倡导员工入股的政策支持下，首先，要积极探索科技成果、知识产权等形式的资产出资方式，前提是严格按照出资程序，防止国有资产流失。其次，在对员工资金的支持上，可探索更为广泛的资金来源，如金融机构信贷、委托贷款等模式，推进多元的出资方式。还可在明确出资期限要求的基础上，从期限上允许员工分期出资，可有效缓解员工短期出资的资金压力，提升员工出资的积极性。

（五）健全股权退出机制

首先，应当允许员工转让所持股份，但应设置一定的条件，如必须持股三年以上方可转让，每年可以转让10%，只能向公司内部员工转让，不能向外部人员转让；员工股份不能继承，不能由员工以外的人持有，员工死亡、退休、离职时，其持有的股份由公司按每股净资产额的价格回购，具体的方案应当根据不同企业的特点和具体要求设计。同时员工持股的转让应当遵守有关法律，对于公司法有明确规定的持股人，在任期内不得转让。其次，在设计时要全面考虑多种退出形式，保证员工退股时，其利益能得到公平对待，对于股权退给谁、如何退的问题应做事前约定。对转让价格、转让数量、转让时间等进行明确约定，建立股权激励及后续股权处置的实施细则，保证其具有可操作性。坚持以岗定股，动态调整，人在股在、人走股留，始终保持股权激励的灵活性。

四、结语

国企核心管理人员具备强烈的持股意愿，但在具体方案设计上缺乏相关知识和经验，而员工持股在范围界定、定价基础等方面又比较敏感，导致改革工作的推进不及预期。事实上，国有企业推进员工持股，有利于激活市场经济，发挥员工的主观能动性，实现国有资本转型升级，从总体上激发国有企业活力。建立现代企业经济体制，在促进经济快速健康发展、增强员工工作积极性、减少代理成本等方面具有积极作用。