中国养老保险制度与居民储蓄关系的实证分析

林文枫

摘 要 通过构建中国当前现收现付制和个人基金制结合的养老保险制度下的Diamond代际交叠模型，发现统账结合下的现收现付制对居民储蓄具有挤出效应，但缺乏弹性。在实证中，运用1997～2012年的《中国统计年鉴》以及《中国城镇住户调查年鉴》中的数据进行时间序列回归分析，在解决了多重共线性的问题后，验证了理论模型中的现收现付制的挤出弹性小于1的结论，但是发现养老保险覆盖率、养老保险缴费率对居民储蓄的影响显著为正，并据此建议政府应尽快建立更为完善的养老保险制度，以促进居民储蓄的减少和消费的增加，进而促进中国经济的增长。

关键词 养老保险 居民储蓄 现收现付 Diamond模型 挤出弹性

一、文献综述

相比于以往有关养老金保险制度的文献，本文的亮点一方面是在理论模型中，将人口增长率引进现收现付制和个人基金制下的代际交叠模型，能够研究当前中国延迟退休和全面放开二胎政策对养老金收支的影响。另一方面，在实证分析中，解释变量既包含了宏观影响变量，也加入了养老金保险制度自身特点的变量，在居民储蓄变化的解释上能够更有说服力。同时，也能够通过养老金制度变量符号的正负来反映当前中国养老金制度的保障程度。（如表1）

二、中国养老保险制度下的代际交叠模型

当前我国基本养老保险制度正从现收现付制度逐步向基金积累制转变，目前处于“统账结合”的混合模式。根据这种模式，退休职工的养老金给付由两部分组成：社会统筹部分和个人账户的积累部分。据此，本文在现收现付制和个人基金制结合下的代际交叠模型的基础上创新性地引进人口增长率这个变量，建立如下修改了的世代交叠模型。

由上两式的符号都为负，可知，现收现付制和个人基金制的存在会导致居民储蓄减少，即存在现收现付制和个人基金制的挤出效应。而减少的部分是大于1还是小于1，取决于利率和人口增长率的关系：当利率小于人口增长率，则减少的部分大于1；反之，减少的部分小于1。

在研究现收现付储蓄与人口增长率的关系时，有如下的一阶关系式：

由符号小于0可知，在当前延迟退休和全面放开二胎政策的背景下，就业人口增长率n升高，dt减少，则养老金储蓄S1，t增加，进而现收现付的挤出弹性的绝对值增加。

三、养老保险制度对居民储蓄挤出效应的实证研究

（一）变量选取及数据来源

社会保险制度为居民提供了一种制度性的保障，使得居民可以在当前消费与退休后消费之间进行权衡，所以居民并不关心当前的收入水平和社会保险支出水平，而更加注重退休后的社会保障性的收入水平，并据此确定当前的储蓄水平。另外，由于居民在决定储蓄水平时无法看到当期的社会保险余额，因此居民会选择去年的社会保险余额作为参考。

在宏观上，影响居民储蓄水平的因素也有很多：第一是收入水平，一般而言，收入水平的提高会促进居民的储蓄增加；第二，利率越高，居民在银行储蓄所获的回报越高，因而储蓄会增加；第三，物价水平的变动是影响居民消费的关键因素，当物价上升，居民会增加当前的消费而减少未来的消费，从而减低当前的储蓄，反之则会增加当前的储蓄。

另外，养老金保险制度普及的广度和深度也影响着居民的储蓄水平。一方面，养老金覆盖率越高，居民因不确定性而增加的预防性储蓄会减少，进而总体上居民储蓄会有所减少；另一方面，养老金缴费率越高，在“统账结合”制度下，退休后所获的养老金收入会越高，因而居民为退休生活所准备的储蓄会减少。

综上所述，本文建立如下的模型：

被解释变量：城乡居民人民币储蓄存款总额st（年末余额），单位是亿元。

解释变量：第一，国民生产总值Gt，单位是亿元；第二，前一年的社会保险基金余额SIt-1，单位是亿元；第三，城乡居民和单位存款-活期利率Rt，单位为%；第四，居民消费价格指数CPIt，以上一年为100；第五，养老金覆盖率CRt，单位是%；第六，养老金缴费率Pt，单位是%；第七ε表示其他因素的影响。

其中：表示社会保险对储蓄的挤出效应，若a3<0，则表示社会保险对储蓄确实存在挤出效应；若|a3|<1，则表示挤出效应缺乏弹性；若|a3|=1，则表示社会保险对储蓄有完全的挤出效应；若|a3|>1，则表示挤出效应富有弹性。

1997～2012年的数据整理如表2。

（来源：城乡居民储蓄存款，国民生产总值，社会保险基金余额和居民消费价格指数均取自1997～2012的《中国统计年鉴》；活期存款利率取自国泰金安中的金融机构人民币存款利率变动数据；养老金覆盖率和缴费率由1997～2012年的《中国城镇住户调查》计算可得。）

（二）回归分析及检验：

修正后的回归结果表明方程拟合优度仍非常高，所有解释变量在5%的显著水平下都显著，并且所有变量的系数正负都符合实际情况。另外，将2004年的数据带入以上方程，得到拟合值为11.72528，而实际值为11.69154，误差范围小于1%，这说明修改后的方程设计较好。

从以上回归结果来看， 居民储蓄关于国民总值的变动弹性约为0.198，即国民总值增加1%，居民储蓄增加0.198%。社会保险对居民储蓄存在着挤出效应，其对居民储蓄的变动弹性约为-0.184，即社会保险增加1%，居民储蓄减少0.184%，弹性小于1，则表明挤出效应缺乏弹性。活期存款利率和消费价格指数对居民储蓄的影响都符合实际情况，在其他条件保持不变的情况下，各自增加1%，居民储蓄分别减少0.187%、0.005%。而变量养老金覆盖率和养老金缴费率的系数为正，与理论不符，表明当前的养老保险制度改革并没有舒解居民对于未来养老的担忧，进而并未起到给储蓄降温的目的。

四、结论以及建议

结合以上分析可以得到如下结论：第一，养老保险制度对居民储蓄的挤出弹性小于1。换个角度看，较低的养老保险水平会导致居民储蓄的增加，适度的养老保险水平会减少居民储蓄。第二，养老保险制度不完善，覆盖面过窄，缴费率不足等使居民面临的风险和不确定性增加，居民储蓄动机较强。养老保险的挤出效应缺乏制度保证，因此在一定程度下造成中国当前的高储蓄现象。据统计，到2012年末，城镇基本养老保险、城镇职工基本医疗保险、失业保险、工伤保险、生育保险的人数分别为30427、53641、15225、19010、15429万人，与中国的人口数量相比是远远不够的。为了解决当前的高储蓄问题，应尽快建立更为完善的养老保险制度，如扩大养老保险的覆盖面以逐步推进公共服务均等化、合理缩小养老待遇内部差距、做实养老保险个人账户、加强监管、提高公众信心等，使养老保险发挥减少居民储蓄以促进消费的作用。

（作者单位为北京对外经济贸易大学）

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