全球不确定条件下的亚洲经济前景*

■逯新红

全球不确定条件下的亚洲经济前景*

■逯新红

在全球经济不确定性风险加大、全球经济由缓慢复苏进入到恢复性增长期、全球结构性调整成效分化的背景下，2017年亚洲经济前景如何？亚洲经济增长仍处于结构性调整过程中，尽管亚洲出口贸易前景不容乐观，大宗商品价格剧烈波动将加大亚洲经济的不确定性风险，亚洲资本外流加剧亚洲货币贬值压力和债务风险，但是受潜在经济发展前景影响，亚洲仍将成为重要的外资来源地和投资目的地。未来亚洲各国应携手合作，共渡难关。中国应发挥积极的引领作用，“一带一路”为亚洲企业提供新机遇。

全球；不确定性；亚洲经济；前景；一带一路

逯新红，中国国际经济交流中心副研究员。（北京100050）

当前，世界经济仍处于深刻调整和变革之中，全球贸易增速持续低于全球经济增速、全球投资大幅下滑、全球汇率波动加剧，全球经济发展面临的不确定性增强；随着逆全球化思潮涌起、民粹主义抬头、特朗普新政出台、英国脱欧进程提速、地缘政治冲突加剧等，全球经济的不确定性进一步加大。

在全球经济不确定性风险加大、全球经济由缓慢复苏进入到恢复性增长期、全球结构性调整成效分化的背景下，2017年亚洲经济前景如何？亚洲地区贸易、投资、货币、金融市场、产业及创新等领域发展趋势如何？亚洲几个板块的增长态势如何？亚洲新兴市场的表现与未来趋势如何？国际金融市场、国际大宗商品价格波动对亚洲的影响如何？发达经济体、发展中经济体、中国结构性调整进展情况如何？调整转型中的中国经济与亚洲经济关系的变化方向如何？这都是我们非常关心的问题。

一、亚洲面临的全球不确定环境

（一）逆全球化对亚洲冲击较大

1990年以来，开放、市场机制、创新驱动的传统的经济全球化向前发展。然而由于传统的经济全球化存在重大缺陷，缺乏普惠性、共享性，利益分配不均衡，全球化发展成果并没有惠及所有国家、所有地区和所有人群，导致近年来全球化遭遇到越来越多的质疑和反对。特别是2008年国际金融危机之后，伴随着全球经济持续低迷，贸易保护主义、民粹主义抬头、英国脱欧、特朗普当选、意大利“五星运动”党和法国“国民阵线”的兴起,西方民众反全球化思潮高涨，全球化进程遭遇强劲逆风。亚洲是开放地区，也是情况最复杂的地区之一，逆全球化对亚洲的打击较大。亚洲会受到资本外流带来的金融危机冲击，以及逆全球化带来的贸易下降对亚洲的冲击。近年来，以互联网技术为核心的新技术革命推动全球经济进入转型新阶段，新型全球化正在兴起。未来全球化应走向包容、普惠贸易和共享经济。这对亚洲来讲既是机遇也是挑战。

（二）亚洲面临的全球政治风险加剧

国际政策环境的高度不确定性将增加2017年全球政治的不稳定性，成为阻碍全球经济增长的主要风险点。特朗普的贸易保护主义将对美国的主要贸易伙伴和投资伙伴造成不利影响，比如，将增加中美贸易摩擦，若中美爆发贸易战，两国特别是亚洲经济将受到重挫。高盛研究表明，如美国对中国征收10%的报复性关税，则中国对美国出口将会减少25%，美国经济增长率将会降低0.25个百分点，而亚洲经济增长率降低1个百分点。此外、英国脱欧谈判、欧洲难民潮、2017年4月份法国和德国大选右翼势力上台的可能性加大等欧盟潜在的政治变化，韩国、巴西等国家政治局势不稳，这些因素都是影响2017年亚洲经济的重要政治风险。

（三）全球经济恢复性增长不确定性前景对亚洲的影响

尽管2017年全球经济进入恢复性增长期、全球贸易开始回升，但并不代表全球需求的强劲复苏。目前，全球经济增速仍处于历史较低水平，削弱了亚洲出口国的增长动力。发达国家的经济增长主要受美国经济提振和欧日的经济政策推动，多数新兴经济体和发展中国家侧重于国内改革和经济转型升级，以期通过扩大内需提振经济，全球需求不足的问题仍然突出，全球经济增长后劲不足。此外，以美国为代表的“逆全球化”升温，贸易保护主义盛行，严重削弱了多边贸易体制。

（四）中国经济新常态对亚洲经济的影响

中国经济放缓将对亚洲地区的重要贸易伙伴产生影响。2016年中国经济实现6.7%的增长，2017～2018年IMF预测增速分别为6.5和6.0%，中国经济由高速增长进入了中高速增长的新常态。中国经济放缓，将对亚洲那些为中国提供原材料和中间产品的经济体产生冲击。同时，随着中国经济的转型升级和中国经济在全球价值链中的上移，将为许多亚洲发展中经济体创造更多的机遇。中国工资的提高带来了家庭消费能力的提高，有利于扩大中国从亚洲区域内的进口。中国经济的转型升级，可能将更多的生产活动转移到成本更低的印度尼西亚、越南等亚洲其他国家和地区，为其提供发展机遇。

（五）亚洲经济政策协调难度较大

由于亚洲各经济体经济结构不同，所面临的经济问题和采取的对策不同，导致亚洲经济政策分化严重，宏观经济政策协调难度较大。比如日本试图靠货币政策来实现结构性复苏，采取包括加码量化宽松规模和实施负利率政策在内的“超级量化宽松政策”，以期刺激国内投资和需求，拉动经济增长；但仍难以解决日本经济面临的包括外需依赖型经济结构、产业空心化、人口老龄化和不断增长的国债负担等长期结构性难题。中国通过推动供给侧结构性改革、实施扩大内需政策和加大对外投资力度，来解决自身的经济发展问题，并为本地区乃至世界经济增长注入新活力；然而中国经济中高速增长的新常态、经济结构转型将是一个中长期的过程。亚洲的资源出口国则面对如何应对大宗商品价格低迷、全球需求不足、美元升值等带来的外部冲击，亚洲美元债务较重的经济体则要努力化解美元升值所带来的债务风险。

二、2017年亚洲经济走势前瞻

（一）2017年亚洲经济增长仍处于结构性调整过程中

——2017年全球经济进入恢复性增长期。全球经济经历十年动荡之后，将于2017年进入恢复性增长期，开始重回正轨。国际货币基金（IMF）最新预测表明，2017年全球经济增速为3.4%，2021年将逐步恢复增长至3.78%，略高于1990～2007年的长期均值3.74%。其中，发达经济体正在缓慢走向复苏，2017年增速将达到1.9%，高于2016年1.6%的增速；新兴市场和发展中经济体出现改善，一改连续五年增速下滑趋势，2017年将实现4.5%的增长。

——2017年亚洲经济发展不平衡。2010年以来，亚洲经济增速呈现逐年放缓的趋势。IMF预测2017年新兴和发展中亚洲经济增速为6.4%，尽管略高于2016年的6.3%，但仍低于2008～2016年的均值7.3%。一方面是受全球经济复苏持续疲弱、全球贸易下降、全球需求萎缩以及中国经济增速放缓影响，另一方面是由于新兴经济体特别是亚洲国家经济转型困难，结构调整较慢。从亚洲主要新兴国家来看，中国经济增速放缓，IMF预测2017～2018年中国经济增速分别为6.5%和6.0%。印度经济在消费、投资和国内改革的推动下，实现强劲增长，预计2017～2018年将实现7.2%和7.7%的增长。东盟五国的经济发展态势要好于2016年，2017年和2018年预期分别增长4.9%和5.2%。从亚洲的几个板块来看，2017年南亚经济将成为全球经济增速最快的地区，这主要受益于宽松的宏观经济政策的支持。根据联合国公布的数据，2017年南亚预计增长6.9%，东亚增长5.6%，西亚增长2.5%。

——亚洲在全球经济中的份额增强。国际金融危机以来，亚洲在全球经济中份额明显增强，由2007年的10.6%扩大至2015年的21.4%。

——亚洲的结构调整滞后。WTO数据显示，全球贸易萎缩的情况下，2016年发达经济体的出口增速高于发展中经济体，而发展中经济体出口增速又高于亚洲。另外，根据贸发组织数据，2015年全球绿地投资，投向发达经济体的增长了12.31%，高于投向发展中经济体的4.6%。这表明发达经济体的结构调整要显著好于发展中经济体，而亚洲的结构调整则显滞后。亚洲的问题是发展的不平衡、金融脆弱性、两级分化严重、产业结构单一、对国际市场依赖大，亚洲经济结构调整难度较大。

图1 世界经济进入恢复性增长期注：2017～2021年数据为预测值。数据来源：Wind资讯。

图2 新兴和发展中亚洲经济增速数据来源：IMF，Wind资讯。

表1 亚洲经济增速预测（单位：%）

图3 亚洲在全球经济份额中的变化

（二）亚洲出口贸易前景不容乐观

——全球贸易增速连续六年低于世界经济增速。根据WTO数据，2017年全球贸易增速预计在1.8%～3.1%之间，IMF预测2017年全球经济增速为3.4%，这意味着全球贸易增速将连续六年低于世界经济增速，全球经济增长动力削弱。全球贸易萎缩在很大程度上是由全球需求低迷、世界经济增长从主要依靠制造业转向主要依靠服务业、全球价值链扩张趋势放慢、国际贸易谈判进展缓慢、贸易保护主义等因素引起的，并将继续抑制2017年的国际贸易增长。

——亚洲出口贸易前景不容乐观。亚洲经济体主要是出口导向型经济增长模式，几十年以来亚洲经济一直面临过度依赖对欧美等西方发达经济体的出口，发达经济体的经济增速与亚洲的出口增速基本呈正相关关系。然而，近年来这种传导失灵，尽管西方经济体经济增速回升，但亚洲出口增长仍旧疲软，这表明全球最主要消费者和最大的生产中心之间的关系出现了转变，这种变化可能是长期的。WTO数据显示，2008年国际金融危机以来（除2010年以外），亚洲出口增速大幅下降，2016年仅实现0.3%的微弱增长，尽管2017年出口预计增长1.8%～3.2%，但仍远低于国际金融危机前的10%～15%的水平。

表2 全球商品贸易量增速（%）

图4 亚洲商品出口量增长率数据来源：IMF。

（三）亚洲仍将成为重要的外资来源地和投资目的地

——全球投资规模大幅下降。联合国贸发会议最新的《全球投资趋势监测报告》数据显示，2016年全球外国直接投资流量约为1.52万亿美元，同比下降13%。其中，发达经济体在全球外国直接投资流量中所占份额由2016年的55%进一步提升至57%，流入亚洲发展中经济体的外国直接投资大幅下降，发展中经济体外国直接投资流入量2016年总体下降了20%，约为6000亿美元。但发展中经济体在全球前十大外国直接投资目的国中仍占据一半，其中包括中国、中国香港、新加坡、巴西和印度。2016年，美国吸引了3850亿美元外国直接投资，继2015年之后再次成为“全球最大外商直接投资目的地”。之前排名第12位的英国去年的外国直接投资流入量达到1790亿美元，一举跃升到第二位。2016年中国吸引外国直接投资再创新高，同比增长2.3%，达1390亿美元，继续保持全球第三。

图52016 年全球十大外资流入经济体数据来源：联合国贸发会议。

——亚洲特别是中国仍将成为全球重要的投资目的地和外资来源地。在世界经济缓慢复苏、全球贸易增速有所加快的背景下，2017年全球投资有望出现反弹，预计增长10%左右。亚洲特别是中国仍将成为全球对外资最具吸引力的目的地之一。亚洲对外直接投资额占世界的比重于2014年超越欧洲和北美洲达到30.2%，成为全球重要的外资来源地之一；2015年受全球经济放缓、全球政经风险加大等影响这一比重下降到22.5%，对外投资势头有所减缓；在有利的全球经济基本面的支持下，2017年亚洲对外投资需求加大，亚洲仍是全球重要的外资来源地。随着中国经济继续保持全球较高水平的增速、结构改革持续推进、对外开放领域的进一步拓宽，将进一步吸引全球外资流入。

图6 亚洲将继续成为全球重要的外资来源地

（四）大宗商品价格剧烈波动将加大亚洲经济的不确定性风险

——大宗商品价格波动剧烈。近年来，大宗商品价格过山车式的波动，给亚洲以大宗商品出口为导向的国家带来巨大冲击。受供给过剩和美元升值影响，国际油价从2014年6月的115美元/桶跌至2016年1月初的28美元/桶，跌幅高达76%，跌破金融危机时的最低点位。2016年11月30日，石油输出国组织（OPEC）达成减产协议，这是八年来的首次减产协议，同时非OPEC产油国也与欧佩克达成减产谅解，减产消息成为重启国际油价涨势的转折点，支撑国际油价大幅上涨至2017年3月底的50美元/桶左右。

——大宗商品价格大幅波动将增加2017年亚洲经济不确定性风险。在全球经济增速放缓的大背景下，需求增长依旧疲弱；受西方解除对伊朗制裁、新能源开发、化石能源效率提升、美国时隔40年再次向海外出口原油、市场份额之争等因素影响，国际石油供给依然过剩。如果需求不够、新能源生产加快、限产协议不能遵守、委内瑞拉扩产、美元升值、美联储多次加息、地缘政治风险加大等事件发生，将进一步增加国际油价的不确定性。其中，英国脱欧、地缘政治风险等因素将增加国际油价向上的压力；美国加息、美元升值的因素将增加国际油价向下的压力；这两种因素相互抗衡将导致国际油价剧烈波动，国际油价可能出现大起大落现象。如果没有发生上述现象，国际油价波动可能是个平缓过程。

大众商品价格大幅波动将增加2017年亚洲经济不确定性风险。比如，大宗商品出口国包括阿塞拜疆、蒙古、马来西亚、印度尼西亚、哈萨克斯坦、土库曼斯坦等，若大宗商品价格长期低迷，将严重影响这些国家的出口收入；大宗商品进口国包括巴基斯坦、帕劳、马尔代夫、印度、韩国等，这些国家则会因大宗商品价格走低而受益。

图7 国际油价大幅波动

图8 大宗商品价格指数

（五）亚洲资本外流加剧亚洲货币贬值压力和债务风险

——美元升值趋势将加剧亚洲地区的资本外流。随着美国经济强劲复苏，2012年以来，美元汇率再次进入上行通道；特别是2014年11月美联储正式退出量化宽松货币政策之后，美元指数大幅走强；2017年美国特朗普政府的减税和基建投资计划可能拉动美国经济增长，这将进一步拉动美元走强和利率上升。从美元指数来看，实际美元指数（对主要货币）从2012年的82.9上升至目前（2017年3月）的108.4，五年累计升值30.8%。2017年美元将开启新一轮上涨趋势，这意味着2017年亚洲外汇市场整体面临对美元贬值趋势，这将加剧亚洲地区的资本外流。

——美联储加息将加速亚洲地区的资本外流。在美国当前低失业、高增长的背景下，美联储可能加快加息步伐以抑制通胀。美联储加息将加速亚洲地区的资本外流，包括中国、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、泰国等国家最容易受到冲击，将使亚洲货币对美元汇率面临下行压力，影响亚洲地区的经济金融稳定。

图9 美元汇率再次进入上行通道

——亚洲债务风险加大。受自身债务上升、本币贬值、美元升值、美联储加息和资本外流等众多因素影响，亚洲债务风险隐患加大。IMF预测，2017年亚洲一般政府债务比例将由2016年的97.2%上升至100.1%，大大超过60%的国际警戒线，2017年东亚债务风险进一步加大趋势明显。此外，东盟五国、新兴和发展中亚洲的一般政府债务比例也存在上升风险。

图10 亚洲债务风险加大

——亚洲企业债风险加大。按照BIS关于非金融领域的全球债务三大部门：一般政府债、非金融企业债、家庭部门债务占GDP的比例来看，2007年至2015年，全球一般政府和非金融企业都在加杠杆，债务占GDP的比重不断提高。其中，发达国家一般政府债务增速高于新兴市场经济体，新兴市场企业债风险加大趋势明显。金融危机之后，发达国家的私人部门已开始逐步去杠杆，但新兴经济体的杠杆却迅速增加。从家庭部门债务占GDP的比重来看，全球家庭部门债务占GDP的比重由2010年的51.74%缩小至2015年的50.41%。其中，发达国家这一比重逐步减小，新兴市场经济体却继续增加。IMF指出，亚洲特别是中国和韩国的企业债务风险加大，中国香港、马来西亚、新加坡、泰国的家庭负债风险加大，高债务水平将制约财政措施的空间。

图11 政府、非金融企业债务占比持续扩大注：Global：全球；AEs：发达经济体；EMEs：新兴市场经济体；General government：一般政府；Nonfinancial corporates：非金融企业；Households：家庭。数据来源：BIS。

——注意防范可能出现的亚洲金融危机。随着美元加息、升值，亚洲债务风险加大，国际短期资本加速撤出亚洲，要注意防范可能出现的类似于1998年的亚洲金融危机。

三、抵御全球不确定风险的亚洲经济合作

（一）进一步完善亚洲宏观经济政策协调机制

亚洲各国应携手合作，共渡难关。宏观经济政策协调应从危机应对向中长期经济治理转变，探索“加快结构性改革—改善生产效率—提升全要素生产率”全球经济增长的新路径。亚洲各国应进一步加强宏观经济政策协调，促进贸易投资便利化，进一步扩大贸易投资开放，反对贸易投资保护主义；加强汇率政策协调，维护亚洲各国货币币值稳定，避免竞争性货币贬值；加强区域合作，维护多边贸易体制，加强区域内贸易合作；共同推动亚洲基础设施互联互通和金融投资合作，拓展合作新领域，为亚洲经济增长注入新动力。

（二）积极推动亚太自贸区建设促进亚太经济一体化

在全球经济发展不确定性增强的背景下，亚洲经济也同样面临压力，亟需解决区域合作碎片化等挑战。亚洲各国应积极推动亚太自贸区建设，推动亚太经济一体化，支持全球多边贸易体系，推动区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）谈判尽早完成，促进亚洲经济的长远繁荣。

（三）中国应发挥积极的引领作用

中国作为亚洲第一大经济体，应发挥大国的作用和责任，积极推动亚洲各国的经济合作。目前，中国市场规模居全球第二，外汇储备居全球第一，具备技术优势的产业越来越多，基础设施建设经验丰富，对外投资合作快速发展。中国有能力为亚洲国家创造新的发展机遇，并与各国共同应对风险。中国的“一带一路”、“走出去”、扩大内需战略将为亚洲各国和“一带一路”沿线的60多个国家和地区（其中大多是新兴经济体和发展中国家）乃至世界提供广阔的发展空间和互利合作的发展机遇。2016～2020年的五年里，中国将进口10万亿美元的商品，对外投资超过5000亿美元，出境游客约5亿人次，中国周边国家以及丝绸之路沿线国家将率先受益。

（四）“一带一路”为亚洲企业提供新机遇

——“一带一路”建设有利于推进东亚和欧亚经济一体化。“一带一路”建设实质是先行领域国际大通道和经济大走廊的互联互通建设。国际大通道建设以亚欧大陆桥为主轴，泛亚铁路的东、中、西三线为依托，构建一条沟通两洋（太平洋、印度洋），贯通“两洲”（亚洲、欧洲），承接四亚（东亚、南亚、西亚、中亚）的大通道，形成独具区域特色的“通道经济”。基础设施的联通，有利于实现沿线国家资源的跨境高效配置和市场对接融合，有利于稳步推进中蒙俄、新亚欧大陆桥、中国-中亚-西亚、中国-中南半岛、中巴、孟中印缅等“一带一路”六大经济走廊的建设，进而促进沿线国家经济发展变化，推进东亚和欧亚经济一体化。

——“一带一路”为亚洲企业提供新机遇。“一带一路”是贯穿亚欧非大陆的全方位合作平台，亚洲是“一带一路”的主战场，亚投行和丝路基金为“一带一路”建设提供了资金保障。“一带一路”建设有利于构建商流、物流、资金流、信息流、人才流“五通”的亚洲利益共同体，进而促进沿线国家经济发展变化，推进东亚和欧亚经济一体化。“一带一路”建设为亚洲企业合作带来新机遇。三年来，中国企业已经在“一带一路”沿线20多个国家建设了56个经贸合作区，累计投资超过185亿美元，为东道国创造了近11亿美元的税收和18万个就业岗位。

（五）技术进步和技术创新成为亚洲经济增长新动力

近年来，亚洲各国更加注重通过科技创新合作提升自身的国际竞争力，通过技术进步和技术创新拉动亚洲经济增长，但同时科技创新与合作过程中面临着许多新的挑战。这就需要进一步改善亚洲地区的创新环境、提升亚洲创新能力，加强亚洲知识产权保护体系建设，形成新能源、养老健康、医药、新材料、“互联网+”等新兴产业蓬勃发展的新格局。

（六）绿色发展和低碳经济将驱动亚洲经济

进入21世纪，低碳和绿色发展逐步成为全球共识和大势所趋。2016年9月G20杭州发峰会将“绿色金融”纳入会议主题，11月初《巴黎协定》正式生效，全球应对气候变化进入快车道。世界各国均已提出2020年后温室气体减排目标。美国承诺到2025年温室气体比2005年减少26%～28%。中国力争将温室气体排放量从2030年左右开始减少，承诺到2020年单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40%～45%。亚洲各国应将应对气候变化作为国家战略，制定长期低碳发展路线图，以抢占应对全球气候变化进程领导者地位，谋求新一轮工业革命的领跑者，追求全球低碳技术的制高点，追求全球绿色贸易标准的制定者，寻求全球绿色金融体系下新话语权。

[参考资料]

[1]全球低碳经济发展趋势、影响与对策[EB/ OL].国研网，2015-11-09.

[2]商务部谈“一带一路”：中国企业为东道国创税11亿美元[EB/OL].中国新闻网，2017-02-21.

[3]魏尚进，永年.2016亚洲面临五大经济风险[J].博鳌观察，2016，（2）.

[4]“一带一路”战略为沿线国家创造发展新机遇[EB/OL].新华网，2015-01-10.

F015

A

1006-169X（2017）04-0041-07

*该报告为《全球不确定条件下的亚洲经济前景——“国际经济形势”专题研讨会》会议报告。