区块链投资与传统VC“结亲”？

文／本刊记者 胡利娟

近两年来，随着区块链技术在金融领域的应用预期和项目不断升温，跨境支付等应用取得了比较好的业绩，很多投资机构和团队在思考，基于“区块链+”的应用会不会复制当年“互联网+”的过程，大量伟大的公司是否正在崛起？

前不久，中关村大河资本合伙人李荣阁在“区块链技术及应用生态（北京）高峰论坛”上称，针对区块链领域的投资虽说有很大波动，多个项目估值大跌、破发甚至低于私募价格，然而，随着大家对项目的判断越来越趋于理性，也许有一天会和传统VC的价值判断逻辑进行结合。

区块链认知亟待科普

基于区块链的去中心化、去信任机制和共识机制，带给大家很多想象空间，似乎我们身边的每个行业，每个领域都有机会用区块链赋能提升，这个期间也出现了很多区块链创业公司。

在李荣阁主旨演讲的《传统VC眼中的区块链行业投资机会》中，区块链公司的ICO方式融资于2017年4、5月份时，才开始得到了更多的应用，比较有标志性的应该是小蚁估值的大涨，那个阶段很多项目创造了财富奇迹。

从投资机构来看，很多传统VC机构有焦虑感，一直以来的对项目的判断逻辑受到了挑战，大家也在适应和调整。虽然针对区块链领域的投资也有很大波动，但整体是升温的趋势。

李荣阁认为，2016年整体来说，区块链行业在传统投资圈是一个持续加热的过程。然而到了年底，大家对区块链领域的认知又趋于冷静。

“原因在于大部分的区块链应用项目都没有实现规模化的应用落地。”李荣阁介绍说，很多机构包括政府都很重视区块链技术，做了很多POC，但真正大规模的商业落地却基本没有，根本原因还是部署成本与收益的不匹配关系。

“当时大家对区块链的认知还在科普阶段，区块链的增信作用还需要扩大认知基础，所以，那个时间投资圈对区块链的认知出现了降温，大家判断项目估值会考虑项目的预期收入、利润等指标。”李荣阁如是说。

区块链项目类比互联网

区块链项目主要是两类：一类以做底层技术为主，另一类以应用落地为主。

李荣阁分析，近期，由于大量资本的进入，做底层的项目会较快发展，做应用落地的项目可能会困难多一些。“主要还是受目前区块链基础设施和技术标准的限制，以及部署成本和收益之间的对比关系影响。同时很多行业也会存在向头部项目汇聚资源和资本的情况。”

另外，区块链项目在商业应用领域的落地可以类比一下互联网项目，很多“线上+线下”的项目，在更多的时候线下的资源会更重要。因为线上的打法会越来越接近，相对也容易复制，而线下的能力和资源则需要时间积累，相对瓶颈更高、更容易成为核心的竞争力。

李荣阁称，可以从两个角度做一个区分：第一类是基于区块链技术产生的新的商业模式，类似数字资产及与之相关的交易所、资产管理等，这些在出现区块链技术之前，在现实经济中可能是不存在。第二类是通过区块链技术与传统经济领域结合，提高了效率或降低了成本的商业模式。

特别是对于区块链技术与传统经济结合的这种模式，李荣阁认为，其可以分成“区块链+”和“+区块链”。

所谓“区块链+”，是指项目团队基于区块链设计了一个场景或模式，然后基于这种模式，在现实经济中实现落地。而“+区块链”则可以理解为传统的项目团队从传统的业务出发，基于其实对所在行业的深入了解，找到一个与区块链技术较好的结合点，并通过技术对原有的技术或商业模式进行升级。

从整体判断来说，“+区块链”的项目相对更容易落地，能更快获得市场的认可。

“了解行业用户的真实需求是应用落地最核心的部分。”李荣阁强调，区块链改变的不是一个简单的技术升级，更多的是改变人和人之间的信任关系和合作关系。

区块链技术落地三大领域

区块链技术相对比较容易落地的有三个领域。

首先是金融。区块链本身就跟它结合的比较紧密，可以看到整个金融系统，集结了大量的精英人才，金融体系里面主要的工作就是实现资金端与资产端的最优配置，风控是核心，并由此产生了大量的衍生品。如果将区块链技术具有天然的特性以合适的方式应用到金融领域，将会提升整个金融行业的效率，降低成本。支付、票据等本身数字化程度比较高的方向更容易优先落地。

其次，类似供应链领域。存在多方主体信用等级不同的情况，例如供应链金融，核心企业拥有较高的信用背书，而他的合作单位可能是中小企业，获取资金的成本较高，而用传统供应链金融系统将信用向第二级或第三级传导时，会产生较高的授信成本，而基于区块链技术可以将信息流、资金流和物流向结合，形成信任度高的信用传递体系，提高整个系统的效率，降低成本。

最后，新兴物联网领域。物联网节点是天生的分布式结构，末端节点之间的交易结构是非常清晰的，比如分布式的太阳能节点，发电点和使用点之间的结算过程是相对清晰的，适合采用智能合约实现末端的链接和支付。

“人们总是高估短期而低估长期科技能力”。李荣阁相信，区块链技术也会不断进化，并终将改变我们。