投资股市or楼市

刘宁

一、股市泡沫破裂，房地产市场小幅温和回暖

6月12日A股站上了5178点的高位，股指随后的狂泻一度又让不少股民回到了“解放前”。这期间监管层祭出各种手段，同时明确整顿场外配资、去杠杆化。在多重政策利好推动下大盘仍不见丝毫起色，沪指更在6月19日单日暴跌6.42%，第25周跌幅高达13.32%，沪深两市单周缩水近9万亿元。保卫战开始，第27周 （6月29日—7月3日）股市继续上演多空格局，跌幅超过12%，直到7月9号，A股重回3373点，暴跌近35%。

房地产市场与股票市场历来被称为资金流向的“跷跷板”，这次股市剧烈震荡，似乎再次印证了这个效应。

根据中金标准数据的最新统计结果， 2015年6月的Reivi100指数是219.65，环比涨幅1.04% （见图1）。 这已经是Reivi100连续4个月环比正涨幅。结合国家统计7月15日公布的固定资产投资最新统计结果看，上半年商品房销售面积同比增长3.9%，其中住宅销售面积同比增长 4.5%。全国商品房销售额同比增长10.0%，其中住宅销售额增长12.9%。房地产市场正逐步温和回暖。

二、房市投资仍需谨慎

在股市大跌的背景下，房市的回暖是否意味着房地产今后会具有更多的投资价值？从数据上看，似乎不是完全如此。统计局上半年的统计结果显示，楼市的一些关键数据表现并非全线好转。例如，房屋新开工面积下降15.8%，降幅收窄0.2个百分点。其中，住宅新开工面积下降17.3%。房屋竣工面积下降13.8%，降幅扩大0.5个百分点。其中，住宅竣工面积下降16.5%。同时，房地产商购置土地面积同比下降33.8%，降幅比1-5月份扩大2.8个百分点；土地成交价款下降28.9%，降幅扩大3.1个百分点。截至6月末，商品房待售面积比5月末增加72万平方米。其中，住宅待售面积减少191万平方米。可见，房地商拿地和开工的积极性并没有实质性的改变，去库存的压力仍然很大，楼市进一步走向并不明朗。

三、下半年投资市场展望

根据国家统计局公布的最新数据显示，2015年上半年，我国国内生产总值（GDP）增速放缓至7%，上半年人民币贷款增加6.56万亿，比去年同期多增5371亿元。6月末，广义货币（M2）同比增长11.8%。由于实体经济上半年表现并不出色，可以预期，未来我国的货币政策将更为宽松。这也意味着市场上各种各样的钱会越来越多，老百姓口袋里的钱的购买能力有可能面临缩水的境遇。因此，学会如何投资理财正在考验着几乎每一个人。

1.股市尚可进行价值投资

股市经历了前几周的金融震荡，受关注程度远远超过希腊主权债务危机。数据显示，股市几周内市值蒸发超20000亿美元，相当于希腊2014年GDP 的10倍。在主板近20%、创业板近30%的高幅回撤情况下，信心的恢复是需要时间的。前一阶段的牛市被业者比喻为“杠杆牛”，不管是老百姓将投资入楼市的资金投资到股市，还是国家队资金在炒作股市，近一轮的股市增长确实具有非理性的因素存在。股市大跌之后，坊间疯传证监会联手央行和公安部救市，加之6月28日之后，央行再次降息及定向降准、人力资源社会保障和财政部公布《基本养老保险基金投资管理办法》征求意见稿等行为，都明确向市场传递出政府鼓励资本市场活跃、维稳上涨的决心。对于股市来说，有了国家队的托底，未来一段时间只要不出现大涨大落的行情，进行价值投资还是有一定的回报基础的。

2.理财产品的收益仍高于活期

由于6月26日央行再度降息和定向降准，以及存贷比的逐步放开，银行类各类理财产品的收益下降不少。之前被追捧的互联网理财产品在资金面宽松背景下的表现也差强人意。“某宝”类产品7日年化收益仅在3.5%上下徘徊，有些媒体为了吸引眼球甚至打出“某云某宝”已面临全面危机的标题。其实，在当前的环境下，普通老百姓的活钱如果存成理财或者“宝类”产品，收益率还是远高于银行活期利率的。只是，银行理财产品门槛较高，宝类产品门槛低、存取更加灵活，如何选择需要消费者根据自身需求决定。

3.持有美元更能保值增值

世界主要流通货币——美元最近风光无限。在本国，得益于美联储（FED）主席Janet Yellen 多次强硬的措辞，加上就业数据的强劲支撑，使投资者对美国经济持续复苏向好和年内加息的预期不断升温。

受此影响，美元兑主要货币，特别是黄金走强（见图2）。由于美国经济具有周期性，美国经济的此轮复苏并未达到顶点，因此，美元的上涨在未来一段时间内还会持续，而这种上涨必然会压抑黄金的涨幅。所以，持有美元是当前外汇与贵金属投资者较好的选择。

作者系北京中金标准数据有限公司研究员