第一次金融泡沫--郁金香泡沫

一提到荷兰这个景色优美的欧洲国家，人们对她的第一印象就是盛开的郁金香，而殊不知这娇艳欲滴的郁金香，在人心的驱使下，让整个国家都陷入了一场巨大的金融泡沫中。

郁金香其实并不是欧洲的本土植物，她原产于小亚细亚。直到16世纪末才传入荷兰。物以稀为贵，在17世纪上半叶，刚刚被引种到欧洲才几十年的郁金香，因为其非常有限的数量，成了欧洲花卉市场最迟授课热的宠儿，她的价格从一开始就非常高昂。整个欧洲都为郁金香的迷人外表而痴狂，在一向以浪漫和奢侈而著称的法兰西，贵族和富豪们几乎家家都摆上郁金香，以此向外人炫耀他们的财富和奢侈。已经成为财富象征的郁金香让法国人丧失理智，在1608年，一位法国富豪居然用估价达到3万法郎的珠宝去换取仅仅一只郁金香球茎。而在对待郁金香这件事上，已经财迷心窍的荷兰人，比法国人更加不可理喻。

当郁金香开始在荷兰流传后，投机商如同闻到血腥味的鲨鱼般闻风而动，开始大量囤积郁金香球茎以待价格上涨。不久，在商人的炒作和文人的鼓吹之下，整个荷兰都掀起了一阵郁金香热，全体荷兰人对郁金香表现出一种近乎变态的倾慕与狂热，纷纷开始竞相抢购郁金香球茎。1634年，炒买郁金香的热潮更是一发不可收拾。当时郁金香花根居然要一千元，这以当时的购买力来说简直不可思议，然而令人瞠目结舌的是，短短不到一个月的功夫，郁金香花根就又疯狂升值20倍，价格达到了2万元。

当时间来到1636年，郁金香的价格继续暴涨，一株稀有品种的郁金香甚至可以换来一辆马车和几匹好马。在暴利的诱惑面前，越来越多的人都陷入了疯狂。在荷兰的大街小巷上，到处都是变卖家产的人，他们付出一切，仅仅是为了能买到一株郁金香。

在巨大的利益面前，一切大门都将为之敞开，也正是在1636年，荷兰人为了方便郁金香交易，阿姆斯特丹的证券交易所内索性开设了固定的交易市场，专门用于郁金香的市场交易。正如当时一名历史学家所描述的：“在今天的荷兰谁都相信，郁金香热将长盛不衰，永远持续下去，来自欧洲各地的贵族、富豪都会向荷兰发出郁金香订单，不管价钱最终高到什么地步，都会有买家愿意付账。凭借郁金香种植而得到受到如此恩惠的荷兰，将永远告别贫穷。无论你是贵族还是普通市民、不管你的职业是农民，还是工匠、船夫、随从、伙计，甚至是扫烟囱的清洁工和给人洗衣服的老妪，都加入了郁金香的投机。无论处你处于社会的顶端还是社会的底层，你都可以将财产变换成现金，投资美丽动人的郁金香。”

几乎所有荷兰人都相信，郁金香能给他们带来锦衣玉食的生活，1637年，郁金香的价格已经涨到了骇人听闻的水平。与1636年相比，郁金香总涨幅高达震惊世界的5900%！1637年2月，一株名为“永远的奥古斯都”的郁金香创造了郁金香交易史纪录，它的售价达到了整整6700荷兰盾，当时荷兰人的平均年收入只有150荷兰盾。整整6700荷兰盾意味着什么呢？一栋阿姆斯特朗运河边的豪宅。

然而郁金香的辉煌来得快，她跌落神坛的速度更快，就当人们沉浸在郁金香狂热中时，一場经济大灾难也进入了倒计时。也正是在这盛极而衰的1637年，正忙于倒买倒卖郁金香的荷兰人忽然意识到一个严峻的问题——郁金香交货的时间就快截止期了。

郁金香再怎么受宠，再怎么受人们欢迎，可她到底还是植物，是植物，就终将要被种到地里去，可一旦把郁金香的球茎种到地里，也就很难再转手买卖了。

当狂热渐渐散去，人们终于意识到一个根本性的问题，郁金香怎么稀有，再怎么美丽，可她归根到底也只是一朵花。

付出了这么多买来的郁金香球茎就算是开出花来又能值多少钱？

前不久还奇货可居的郁金香一下子就变成了烫手的山芋。持有郁金香合同 的人宁可自降身价也要尽一切可能抛给别人。在人们信心动摇之后，人心惶惶的郁金香市场动荡不安，郁金香价格立刻呈断崖式下降。

巨幅的暴跌导致已如惊弓之鸟的荷兰人更加没有底气，原本火爆的郁金香市场成了哀声遍野的泥潭。持有郁金香合同的人拼命想要脱离这片泥潭，可大厦将倾，在这个关头很难找到愿意接手的“没头脑”。这种恶性循环的结果导致郁金香市场遭遇毁灭性的打击，一场空前惨烈的经济浩劫就此爆发。

由于卖方突然大量抛售，公众开始陷入恐慌，导致郁金香市场在1637年2月4日突然崩溃。

一夜之间，郁金香球茎的价格一泻千里。此事让荷兰政府都坐如针毡，荷兰政府连夜发出紧急声明，认为郁金香球茎价格无理由下跌，劝告荷兰人民停止抛售，并且试图以合同价格的10%来了结所有的合同，但荷兰政府的这些努力根本未能产生任何有价值的作用，反而适得其反，荷兰人民因此更加恐慌。

一个星期后，郁金香的价格已平均下跌了90%，而那些从前价格比马车还贵的普通品种现如今还不如菜市场一颗洋葱的价钱。然而这场可怕的灾难却无好转的迹象，走投无路的荷兰人纷纷涌向法院，希望法律条文可以帮助他们挽回巨大的损失，但仍无济于事。

终于在1637年4月，荷兰政府痛下狠心，决定终止所有合同，从此禁止投机式的郁金香交易，这才彻底击破了这次必将载入史册的经济泡沫。

而此时，这场由郁金香引发的经济泡沫已经让很多荷兰人家破人亡。整个荷兰像是做了一场迷梦，郁金香在她的史上最高价，和她的跌落仅仅不过几天时间，却让整个荷兰从天堂到地狱走了一遭。

郁金香终于褪去了她的光环，不再象征着人们强加给她的各种意义，回到了她最初的样子。劫后余生的人们也开始反思这场因利益、欲望导致的闹剧。

人们给这一系列事件起了一个新的名字，这就是著名的“郁金香泡沫”，而“郁金香泡沫”也是人类历史上第一次有记载的金融泡沫。

金融泡沫就是这样的有杀伤力，他很容易让人就陷进去，在利润的迷梦中丧失了理智和判断力。

但是，所有的金融泡沫正如它们在现实世界中的名称所喻示的一样脆弱，迟早会有人发觉到这种投机行为并不能从实质上创造财富，而只是转移财富时，总有人会清醒过来，这个时候，郁金香泡沫就该破灭了。在某个时刻，当某个无名小卒卖出郁金香——或者更有勇气些，卖空郁金香时，其他人就会跟从，很快，卖出的狂热将与此前购买的狂热不相上下。于是，价格崩溃了，成千上万的人在这个万劫不复的大崩溃中倾家荡产。

资产泡沫是指资产价格中不能被基本面（如现金流、折现率等）因素所解释的部分，其对现实经济的影响非常大。

一般来说，在投机性泡沫发生时，价格往往会出现突然攀升，价格的攀升趋势可能会使市场产生进一步价格上升的预期，并且吸引新的买主，形成自我实现的正反馈过程。当价格泡沫一旦被市场发现，就会产生和原来相反的预期，出现使市场价格回归理论价格的市场力，价格可能迅速而急剧地下降，导致泡沫的破灭。

那什么是“泡沫”？从上述的商品交换的关系中，也许你不难理解了，所谓“泡沫”，就是指商品价格偏离于其实际价值——那这个价值是怎么来的？——就来自于市场上消费者在正常情况下甘愿为该商品而支付的最高费用成本。之所以后世的经济学家反复强调正常情况，是因为正常情况下没有人是不会为了郁金香花上四位数的金钱！

那么，为什么人们甘愿对偏离于价值的商品做买卖呢？答案就在于人们的预期上。

面对利益，人性的阴暗面总会暴露无遗，而其中最为致命的分别是贪婪和恐惧，而他们正时经济泡沫的两大幕后黑手，前者使人们盲目地看涨预期，后者则使人们盲目地看跌预期。而所谓盲目，就是指不客观。而客观，就是要求人们拥有用逻辑去分析线索而得出合理结论的思维。而只有这样，人们才能在新的经济泡沫来临时，不被从众心理所驱使，成为泡沫破碎时又一个牺牲品。

作者简介：

周子杰 1997年 男 汉族 江苏省常州市 本科在读 。