有效市场偏差

本论文未进行最深入的调研探究，说来也是对学术的不严谨和不尊重，但对于个人来说能力实在有限，难以进行更深入的研究，但又想一探究竟，背后只不过是好奇心的支持，所以并无多少学识的我希望学术界能够凉解。

而我发表此论文正是希望能引来各位学者的探讨和学术界的研究，更希望能得到学者们的批评！因为不管其理论是对是错，只要勇敢的去探索，那就是一种进步，对与错自然重要，但并不是最重要的，不断的进步才是我们人类所追求和渴望的！所以此论文可能会有些不一样。此文的内容并没有进行深入的研究， 引来学者们的深入研究才是此文的最终目的。

看了一些关于有效市场假说和行为金融学的论文及书籍，我觉得它们都有各自的道理，自此，脑海闪现出了一个我个人暂时还难以深究的想法。

经过思考我提出了有效市场偏差，简单的解释就是，市场是有效的，但存在偏差。下面我将详细解释。

当经济繁荣，市场价值向上，市场价格也追随向上。经济衰退，市场价值走低，市场价格也随之走低。这样的市场可以说是非常的有效了。

但我要说的是，价格线并非紧随价值线，价格线时高时低，不断波动。市场长期来看，非常的有效，但短期来说是不断波动的。而短期的波动是由市场心理造成的。而造成这样不理性的心理是由于对未来的不确定性，而最大的不确定性便是对价值的估计，特别是对未来价值估计的不确定性！所以价值线是不确定的，这也就对价格线产生了影响，导致价格线频繁波动。

有效市场偏差有时候让人惊讶和恐惧，它可以很离谱的偏离价值线，而偏离也造成了许多悲剧，也成就了许多财富。

再重复说明，价格线总是不停波动，向上偏离为高估，向下偏离为低估，总是在不停的偏离，至于偏离价值线多少我们不得而知，因为价值线是由现在价值和未来价值所组成，而未来价值我们是无法准确估计的，所以根本无法确定价值线的位置，不知道位置自然也就无法得知价格偏离价值多少。

有效市场让价值投资得以回归，而行为金融学则为价值投资提供了机会。人们的心理行为造成了市场的高估与低估，提供了危险也提供了机会。不管高估与低估，价值总会被人们所发现。高估时总会降回，低估时也会升回，但长期来看，繁荣创造高价值，衰退创造低价值，价格又追随价值上下波动，虽上下波动，但整体方向不变，繁荣时高，衰退时低。

下面我简单举一个股票市场获利的例子，假设此公司是成长的。注意，下面的例子都只是假设，是为了说明有效市场偏差。假设某公司股价为10元一股，每股年收益为1元，此时买入相当于每投入10元，每年会获得10%的收益，也就是1元。买入10年后公司每股收益增长到2元，增长了1倍（假设公司是成长的）。由于市场是有效的，于是股价追随收益也增长了1倍。10年前你买入公司股票时，收益为每年10%，经过10年的增长，由于之前你是以10元买，现在每股收益为2元，也就是10元的20%，所以经过10年的持有，你的年收益10%已经变成20%。这就是长期投资有效市场的好处，当然了，前提是你得找到一个好公司。（现在好多投资大师都推荐买入指数基金，这也算是同意长期来看市场是有效的吧。）

市场也不应该是随机的，如果是随机的话，一切方法和理论都是无效的，那我们的任何投资行为都是像猴子在转轮盘一样。

再假设一个有有效市场偏差的。假设每年10%的收益为正常（假设理性的价值收益）。某公司每股10元，每股年收益为1元，此为有效市场价（假设），由于市场心理因素，导致市场出现向下偏差，公司正常运营获利每股收益未变的情况下，价格下跌了5元，在此时买入将是每5元获得1元的收益（每年），也就是20%。而且由于市场是有效的（下跌到5元的情况是由于出现了偏差），所以价格会回归，回到了10元，由于你5元时入，涨到10元你自然也就赚了1倍。如果你融入第一个例子，不单单是长期持有，而是以低价长期持有成长股，随着时间的推移，你的年收益将会很高。这些都是为了举例而假设，市场可没那么简单！而且这是假设向下偏差，如果向上偏差太多，你就有可能亏钱，向上偏差越多亏的越多。

从这两个假设例子来看，有效市场更为安全。有效市场少了市场心理方面造成的风险（有效市场算得上是忽略了市场心理）。加上有效市场偏差就是增加了有关市场心理方面的風险（认同市场心理行为）。这些例子很狭义，从某方面讲虽然漏洞很多，但都只是为了说明有效市场偏差，并不否定或确定其它理论，我并不反对有效市场，只是在此基础深入，融入行为金融学，使其变得合理。简单的总结就是，市场长期来说是有效的，但我并不认为市场是立马有效的，由于无人能预测价值所在，所以无法确定其价格，对信息的立马反应会出现偏差，可能高估可能低估，因为无法预测未来。在市场的一系列过程中，投资者心理行为创造出波动，投资者在尝试估值，但未来价值是无法精确计算的，所以心理起着推导作用，导致市场忽高忽低。所以我认为市场长期是有效的，但存在偏差，特别是短期内偏差更大，并且会一直偏差下去，除非有人能预测未来。

作者简介：

曾维森，出生年月：1997年7月3日，性别：男，民族：汉，籍贯（精确到市）：海南省澄迈县，当前职务：个体工商，学历：初中，研究方向：投资.