经济政策不确定性影响企业投资的渠道研究

安毅锦　刘源　薛文韬

摘 要：经济政策的不确定性对企业投资会产生一定的影响，不稳定因素越多，对企业投资的影响力就越大。本文主要研究了经济政策不确定性对企业投资渠道的影响，并为企业如何积极应对影响，展开投资工作提供了建议。

关键词：经济政策不确定性；企业投资；影响研究

引言：政府经济政策内容的制定以及调整会对企业的投资产生一定的影响。经济政策的不确定性会使企业经济发展也充满着不确定因素。通过对近几年社会各界对经济政策与企业投资之间关系的研究可以分析得出，经济政策的不确定性会严重抑制企业的投资行为以及企业的发展。

一、相关文献回顾

人们对于经济政策不确定性对企业投资的影响并没有形成统一的意见。一方面，有部分学者指出，企业与公司有实力可以发现隐藏在不确定性中的投资机会，可以通过及时调整公司战略以及资源配置情况来为企业创造收益，他们认为经济政策的不确定性会对企业投资提供更多的机会，是企业获得经济收益的来源。另一方面，有人认为经济政策的不确定性会影响企业的投资决策以及投资回报率的考虑结果，经济政策越不稳定，企业投资的风险就越高，企业的投资意愿就越小。除此之外，还有相关学者研究了企业不确定性以及经济政策不确定性共同对企业投资造成的影响，有些学者认为在政府官员变更时，企业的投资情况会大幅下降。

二、相关理论机制研究

通过对不同文献进行研究，发现了两种不同机制的经济政策不确定性对企业投资的影响。第一种是实物期权理论机制。这种理论的核心是相对固定的成本调整以及等待的期权价值。投资项目的不确定性以及不可逆性可以促使企业通过对当前投资与未来投资情况进行对比。项目的不可逆程度越大，期权价值越高，企业越愿意选择等待而不是投资。第二种是金融摩擦理论机制。这种理论认为企业融资可以分为内部融资以及外部融资两种，而资本市场又存在着信息不准确、交易成本不确定等不完美现象，这种现象会影响企业的内部融资与外部融资，严重的会给企业造成严重的风险[1]。

三、研究结果分析

（一）实物期权理论机制研究结果

通过研究可以发現，EPU指数的变化会对企业的投资率产生影响，同样可以看出经济政策的不确定性以及资本的不确定性与不可逆性对企业的投资有着抑制作用。同时，通过对不同行业的竞争程度做出了分析后，根据结果现实制造业的竞争程度处于所有行业中的最高位置，但是在制造业中又包含着许多分类，这些分类之间的竞争程度又有很明显的差异，进一步对制造业进行分类研究，通过分析结果又可以看出经济政策的不确定性对竞争程度不同企业的投资渠道影响也不同，竞争程度越高的行业中，企业受经济政策不确定性的影响就越小。

（二）金融摩擦理论机制研究结果

对这一部分的研究与考察，主要从企业外部的融资情况入手，研究了在企业外部融资与经济政策不确定性共同作用下给企业投资渠道带来的影响。通过研究结果可以看出，经济政策的不确定性程度越来越大时，一些承受微弱金融摩擦的企业，投资率的下滑趋势会越来越小。同时还发现，越是高侧面的企业金融摩擦越会扩大经济政策不确定性对企业投资的不利影响。除此之外，在研究中还发现金融市场中，信贷市场资金的管控力度也影响着经济政策不确定性对企业投资的作用。信贷增长率的增速情况可以反映出信贷机构对资金的管控力度，同时，其增长率也是衡量金融摩擦整体情况的标准之一。通过研究结果的分析不难看出，当金融市场中信贷机构对资金的管控力度较小，资金流动量大、资金充裕时，经济政策的不确定性对企业投资的限制作用相对较小

（三）判断主导机制

无论是实物期权理论机制还是金融摩擦理论机制，都会影响经济政策不确定性对企业投资渠道的影响，为此，在研究中还对二者的主导地位进行了判断。当经济政策不确定性逐渐升高时，企业投资的现金流动情况逐渐下降，企业现金流的增加并没有环境经济政策不确定性给企业投资带来的负面影响，因此可以判断金融摩擦理论机制并非主导机制，相反，通过调查结果可以明显看出实物期权理论机制影响着企业的投资行为，属于主导机制[2]。在得到以上研究结果的情况下，为了证实“金融摩擦渠道”同时存在，又进行了进一步的研究，研究结果显示，企业受到融资的约束力越强时，金融摩擦的作用应该适当的加强。

（四）经济政策不确定性限制企业投资

由于经济政策的不确定性，导致经济政策无法为企业投资作出最基本的保证增，企业为了规避风险，选择等待投资机会的比例较大，经济政策不确定性越高、不确定因素越复杂，企业的投资心理就越消极。

（五）经济政策不确定性促进企业投资

相反，有一些企业能够清楚掌握经济政策不确定性的相关特点与规律，并且能够在经济政策不稳定的环境下，通过提高企业综合实力与竞争力等方式，来寻找隐藏在不确定性下小型的投资机会。一些行业竞争程度强，例如采掘类、高新技术类等企业，因其具有较强的经济实力与经济基础，不会受到经济政策不确定性的影响，反而会促进其企业投资。

四.企业如何应对经济不稳定性

（一）提高政府的公信力

经济政策的不确定性是由于政府的宏观调控工作出现问题所导致的。因此，政府在工作中一定要准确把握市场经济状况以及社会资金的流动情况，及时作出经济政策上的调整，要适当地调整货币政策与信贷政策，尽力为一些融资困难的企业提供丰富的融资项目与融资渠道，增强中小型企业的融资能力，努力提高政府的公信力，让企业对政府工作有信心，使企业处在一个良好的发展环境下。

（二）有针对性的制定经济政策

由于行业间的发展不平衡，导致企业应对经济政策不确定性带来的投资风险的能力也不同。不同行业中的企业受经济政策不确定性影响的程度不同，但是政府在制定相关的政策与实施管理时，大多数都是采取统一化的制度与管理方式，忽视了行业的差异性，相同的经济政策以及货币管理政策对于促进企业投资的作用不够明显。因此，政府要能够准确的掌握行业的特点，灵活的调整相关政策。

（三）增强自身实力

企业要能够在发展中，意识到自己属于投资的主体，对投融资发挥着强大的引导以及推动作用。企业要在发展中，不断提高自己的经济实力以及综合实力，建立良好的企业文化与企业发展战略，为企业发展创建更优质的发展环境，树立企业形象，提高企业在经济市场以及人们心中的地位，为企业的发展打下良好的基础，使企业能够由于具有较强的实力而不受经济政策不确定性的影响。积极拓展投融资渠道，并不断创新企业投融资方式，让企业的发展能够受到不同力量的支持。提高企业的自身实力，可以在很大程度上规避经济政策不确定性带来的风险，使企业能够稳定健康的发展。

结论：对于企业投资渠道而言，经济政策的不确定性固然会对其产生影响，这是政府与企业都要重视的问题。同时，企业也要发挥主观能动性，以积极的态度不断提高自己的实力来应对不确定性带来的影响。

参考文献：

[1]靳光辉，刘志远，花贵如.政策不确定性与企业投资——基于战略性新兴产业的实证研究[J].管理评论，2016，28：3-16.

[2]高玉华.经济政策不确定性对企业投资的影响分析[J].财会学习，2017，08：203.