企业债务重组方式探究

李学芳

[摘 要] 债务重组是市场经济不断发展的产物，它既要符合相关政策法规的规定，又要充分考虑双方企业的自身情况。如果债务契约双方协作得好，则债务重组既能使债权人最大化债权价值，又能使债务人摆脱财务困境。本文在分析债务重组方式的基础上，探究了陷入财务困境的企业及相应的债务人应如何选择债务重组方式。

[关键词] 债务重组；重组方式；建议

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2017. 17. 004

[中图分类号] F271；F275 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2017）17- 0010- 02

0 引 言

经济全球化的发展使企业间的竞争更加激烈，一些企业受内部及外部因素的影响，导致其盈利能力下降，甚至发生亏损，难以按期偿还债务而陷入财务困境。为了灵活运用债务重组解决企业的财务困境问题，本文主要分析了重组方式及相关影响因素。

1 债务重组内涵

新会计准则将债务重组定义为：在债务人发生财务困难的情况下，债权人按照其与债务人达成的协议或法院的裁定做出让步的事项。依据准则的定义，首先，债务人发生财务困难和债权人做出让步是两个必要条件。财务困难，是指企业处于经营性现金流量无法抵偿现有负债的的状态。债权人做出让步，是指债权人同意债务人以低于债务账面价值的金额偿还债务。其次，持续经营是隐含条件。债务人在可预见的未来会继续经营下去。最后，达成的协议或法院的裁定是重组的依据。

2 債务重组方式

2.1 以资产清偿债务

以资产清偿债务的方式，主要包括两类：一类是以货币资金、银行存款等现金资产进行清偿，另一类是以固定资产、存货、长期股权投资等非现金资产进行清偿。企业以现金资产进行偿债，其金额必须低于债务的账面价值，否则不属于债务重组。为减少债务人的资金压力，相对于以现金资产清偿债务的方式而言，以非现金资产进行债务清偿的方式较为常用。

债务重组方式自身的优缺点是企业是否选择该种方式的重要影响因素之一。以现金资产清偿债务的优点是债权人能直接获得清偿，风险与成本费用低；其缺点是使债务人的现金流量更加紧张，有可能使其破产。企业以非现金资产清偿债务可以把那些对债务人不重要，但对债权人有价值的资产进行转让，实现资源的优化配置。其优点是债务人在不支付大量现金的前提下，减少库存积压，提高闲置资产的利用效率；债权人能及时收回债权，提高资金的利用效率。为避免这种方式的缺点，应尽可能满足以下两个条件：第一避免用企业必需的资产偿还债务而影响债务人正常的生产经营。第二要考虑债权人的利益，抵债的资产应对债权人有用或债权人有能力将其转让变现。

2.2 债务转为资本

债务转为资本是指债务人将债务转为股本（或实收资本），同时债权人将债权转为对债务人的长期股权投资。债务转为资本时，如果债务企业是股份有限公司，则将债务转为股本；如果债务企业是其他类型的公司，则将债务转为实收资本。在债务转为资本中，当事人由债权债务关系变为投资合作关系。对于股份有限公司来说，债转股比较复杂，债务人以债务转为资本进行债务重组相当于公司发行新股，必须严格依照《证券法》《公司法》《股票上市规则》等有关法律法规的规定。

债务转为资本的方式有其独特的优点，既可以加强重组双方的合作关系，也为债务人企业提供一种新的筹资渠道，为债权人企业提供一种投资渠道。这种方式不仅减轻了债务人偿还本息的压力，还可以帮债权人盘活不良资产。通过债转股，债权人企业成为公司的股东，可以参与公司的经营管理及财务决策，对债务公司的产品技术和生产经营等给予支持，从根本上增强公司的活力及竞争力。同时，这种方式也有其缺点，债权人未来收回债权存在较大的风险和不确定性，所以债权人应该选择实力较强的债务企业进行债转股，不然转股之后，债务企业经营不好会拖累债权企业。

2.3 修改其他债务条件

修改其他债务条件是指债务人修改除以上两种方式的债务条件进行债务重组。降低债务的利率、延长债务偿还期限、豁免债务本金及利息等方式都属于修改其他债务条件。这种方式通常适合于债务企业尚有良好发展前景但暂时处于财务困境的企业。值得注意的是，这种债务重组方式有时会附有或有条件，即债务的最终偿还额会受到未来一段时间内不确定事件的影响。此时，债务人应将符合或有事项的或有支出确认为预计负债；债权人不应当确认或有资产，应当在收到时直接计入当期损益。

修改其他债务条件的优点是减轻了债务企业的偿债压力，给企业修养生息的机会使其能够轻装上阵，早日走出财务泥潭。其缺点是，只是缓和了债务人短期偿债压力，但债务关系没有消除，倘若继续经营不善，债权债务双方损失严重。债权人由于资金被占用其周转速度下降，收款风险依然很高。

2.4 以上三种方式的组合

这种方式是指将债务划为不同部分，每个部分用不同的债务重组方式，以混合方式进行债务重组。即整个债务重组是以资产清偿、债务转资本、修改其他债务条件等方式的两种或两种以上的组合来进行。以混合方式进行的债务重组可以采用多种方式，避免了采用单一方式偿债的缺点，大多数企业在实际操作中常用这种方式。

3 选择债务重组方式相关建议

3.1 债务人应考虑的相关因素

3.1.1 资本市场

资本市场的发展程度直接影响企业筹措资金的渠道，同时也影响着债务重组方式的选择。在成熟的资本市场中，企业可以用不同的筹资方式筹集资金，此时，债务企业可以选择以现金资产清偿债务，然后从资本市场中筹集企业所需资金。若资本市场不完善，债务企业应选择债务转为资本或者以非现金资产清偿债务。

3.1.2 企业控制权

企业的资金由债权人和股东提供，股东对企业享有剩余索取权，债权人享有有限索取权。当债务企业选择债转股方式清偿债务时，债权人变为企业的新股东，将会稀释原股东对企业的控制权。若以修改其他债务条件的方式偿债，虽然不会直接影响原股东控制权，但附加的限制性条件也可能会间接影响原股东对企业资产的控制权。

3.1.3 当前现金存量

若企业目前现金富余，则可选择以现金资产清偿债务；若现金存量不多，应选择其他方式。同时，不同的重组方式产生的费用也不同，债转股方式产生的费用比较大，如股票的发行费用和审计费用等。

3.2 债权人应考虑的相关因素

3.2.1 现金需求量

企业需要置存一定量的现金来满足企业的交易性需求、预防性需求和投机性需求。当企业的现金存量不多又急需资金以满足意外支出或良好的投资机会时，可以选择以低于原债权价值的现金资产清偿的方式。

3.2.2 收款风险

依据风险理论，债权方提前收回债权比延后收回债权的风险要小。在损失一定债权的前提下，以资产清偿方式收回债权能减少债权人承担的风险，提高资产的周转率。若采用债转股进行债务重组，未来能否足额收回债权要看债务企业的经营情况，这种方式存在极大不确定性。

3.2.3 债务企业的前景

如果债务企业发展前景良好，则应给其一个浴火重生的机会。当债务企业具备良好发展前景的特质，如产品适销、工艺水平先进、有市场竞争力等，企业的盈利和发展能力仍有上升的空间，债权方可以选择债务转为资本的重组方式以分享未来债务企业的利润。

主要参考文献

[1]朱宝宪，唐淑晖.上市公司债务重组的方式研究[J].管理世界，2001（3）：165-170.

[2]叶若慧.浅析企业债务重组方式选择的会计核算[J].商业会计，2011（27）：19-20.