我国信贷资产证券化的问题及对策探讨

方寒雪

(河南大学 经济学院，河南 开封 475000)

资产证券化，是对缺乏流动性的但能产生稳定现金流的资产进行打包重组等相应调整，以初始资产作为担保物，设立在金融市场上可以流通的证券的过程。当前我国的资产证券化包括信贷资产证券化、券商专项资产证券化和资产支持票据3种模式。其中，信贷资产证券化是发展时间最长、发行规模最大的模式。自2005年我国设立信贷资产证券化试点到2013年底，我国共累计发行28支信贷资产证券，发行总量为1018.16亿元，而仅2014年一年，信贷资产支持证券共发行66支，金额总计为2819.81亿元，发行量接近以往累计发行量的3倍，发行规模有了显著提升，包含了公司信贷资产支持证券、个人汽车抵押贷款支持证券、租赁资产支持证券等5种类型，具体发行数量和发行金额见表1。

表1 2014年各类型资产支持证券发行数量统计

1 我国信贷资产证券化存在的问题

1.1 法律体系不完善

资产证券化是金融工具的创新，其交易过程涉及多个参与主体，存在的风险比一般金融工具更大，需要更加完善的监管政策来进行指导规范。而自我国设立资产证券化试点以来，指导我国信贷资产证券化的多是办法、规定、通知等部门规章和规范性的文件，虽然也颁布了部分法律法规，但仍没有建立起规范信贷资产证券化的运行和流程的完善的法律体系，不利于信贷资产证券化道路的健康发展。

1.2 基础资产较为单一

截止到2013年，我国发行的信贷资产支持证券的基础资产主要包括公司信贷资产、个人汽车抵押贷款、个人住房抵押贷款、个人消费贷款4类，发行金额占比分别为 74.87%、13.18%、7.05%和4.90%，公司信贷资产的规模占据绝对优势，而且多为大企业贷款，中小企业贷款规模仅占比0.68%。2014年我国资产证券化飞速发展，在产品种类上进行了创新，出现了租赁资产支持证券等新产品，但是公司信贷资产支持证券的发行金额占比仍高达90.42%，基础资产较为单一，限制了资产证券化的发展速度。

1.3 信用评级机构不发达

信贷资产支持证券作为创新金融工具，内部构成较为复杂，且经过内外部信用增级后，更是蒙上了层层面纱，即便是信息披露较为充分，对于普通投资者甚至是专业的机构投资者来说，凭借其自身经验仍是难以准确看清其本质，因此信用评级成为投资者极为重要的评判标准。但我国信贷资产支持证券在评级方面仍处于探索阶段，信用评级机构发展水平较低，存在评估标准不统一、评估方法待检验、公信力不高等问题，成为制约我国信贷资产证券化发展的问题之一。

2 发展我国信贷资产证券化的建议

2.1 完善相关法律体系

立法部门应在吸取国外经验的基础上，结合我国10年试点以来出现的不明确的法律问题，制定适合我国国情的相关法律法规，为信贷资产证券化的发展提供法律保障。一方面，信贷资产证券化涉及到会计处理、税收制度、信息披露等多方面问题，需要与合同法等相结合来制定；另一方面，在建立法规的同时，应健全法规实施细则，使得信贷资产证券化的审批、发行、流通等都做到有章可循，规范整个流程，从而提高发行效率。

2.2 丰富基础资产种类

对于我国信贷资产证券化的基础资产较为单一的问题，可以从以下两点入手：第一，我国的个人住房抵押贷款和个人汽车抵押贷款一直是处于增长状态，规模可观，且其一般是用优质抵押物进行担保，信用等级较高，违约率较低，是较为理想的基础资产，我国可以从政策制度方面予以引导和扶持；第二，中小企业是我国经济的重要组成部分，贡献很大却面临融资难的问题，我国应在严格监管和控制风险的前提下，考虑优先把中小企业信贷资产予以证券化，加大中小企业资产的入池比例，既扩展了基础资产的范围，同时与实体经济的需求相统一，有利于推动经济的发展。

2.3 增强信用评级能力

信用评级机构有增强市场透明度、保护投资者利益和维护市场信息的作用，信贷资产证券化的发展离不开高质量的信用评级机构。我国应增强信用评级机构的评级能力，积极学习借鉴外国的先进评级技术和评级方法，组织国内大型信用评级机构进行充分的交流沟通，建立联合数据库，提高信用评级的可信度和公信力。此外，监管机构应建立严格的准入标准，完善问责机制，加大对失职评级机构的处罚力度，从而对信用评级机构进行有效监管。

［1］史晨昱.中国信贷资产证券化市场发展现状及展望［J］.金融论坛，2009（4）.

［2］许多奇.信息监管：我国信贷资产证券化监管之最优选择［J］.法学家，2011（1）.

［3］王元璋，涂晓兵.试析我国资产证券化的发展及建议［J］.当代财经，2011（3）.